Obsah
-
- Úvod do VIX Term Structure
- Co je VIX Term Structure?
- Contango a backwardation
- Proč je termínová struktura VIX důležitá?
- Trading Strategy for When VIX is in Contango
- Příklady termínové struktury VIX
- Závěr
Úvod do termínové struktury VIX
Termínová struktura VIX je důležitý koncept pro obchodníky s opcemi, ale pro nové obchodníky je to pokročilé téma, takže se ho v tomto článku pokusím rozebrat do klíčových bodů. Na konci článku budete rozumět:
- Co je VIX Term Structure
- Klíčovým pojmům, jako je Contango a Backwardation
- Jak používat VIX Term Structure při obchodování
- Příkladům, jak je Term Structure ovlivněna během nárůstu volatility
Užijte si to!
Co je VIX Term Structure?
VIX Term Structure je termín používaný CBOE pro soubor očekávaných volatilit indexu S&P500 na základě opcí S&P500 s různou dobou do splatnosti.
Index VIX označuje index volatility vytvořený Chicago Board Options Exchance (CBOE), který představuje očekávání trhu ohledně cenových pohybů indexu S&P500 v následujících 30 dnech.
VIX je jedno číslo, zatímco VIX Term Structure odkazuje na soubor několika čísel měřících očekávanou volatilitu pro různá období expirace opcí.
Přístup k 5 knihám o opcích ZDARMA
Skvělým zdrojem pro pohled na aktuální a minulou VIX Term Structure je www.vixcentral.com
Na tuto stránku se dívám téměř denně, abych zjistil, jak vypadá očekávání trhu ohledně budoucí volatility. Níže si můžete prohlédnout příklad VIX Term Structure. Více o ní vysvětlím později v článku.
Contango a backwardation
Než se ponoříme do Term Structure, musíme pochopit tyto dva klíčové pojmy.
Contango a backwardation jsou klíčové pojmy, které pocházejí z trhu futures. Contango označuje situaci, kdy je cena komodity v budoucnosti vyšší ve srovnání s aktuální spotovou cenou.
Hlavním důvodem jsou tzv. náklady carry. Když se nad tím zamyslíte; dává to dokonalý smysl.
Řekněme, že vím, že za tři měsíce budu potřebovat 100 barelů ropy. Mohl bych si tyto barely koupit dnes za 50 USD, ale pak bych musel platit náklady na skladování po dobu 3 měsíců, dokud je nebudu potřebovat (cost of carry).
V tomto příkladu bych mohl být ochoten zaplatit 51 USD za to, že si je převezmu za 3 měsíce, a ne dnes, abych nemusel platit za skladování.
Contango je nejčastější scénář pro futures.
Opakem Contanga je Backwardation, který nastává, když je spotová cena vyšší než cena futures.
Na komoditním trhu může tato situace nastat, když je pociťován nedostatek komodity a společnosti jsou ochotny zaplatit prémii za dnešní dodávku, aby udržely své výrobní linky v chodu.
Přestože termíny Contango a Backwardation vznikly na trhu komoditních futures, vztahují se i na finanční nástroje.
Stejně jako u komodit i u finančních nástrojů existují náklady carry. Spíše než náklady na skladování jsou náklady carry u finančních nástrojů úrokovou sazbou placenou za nákup a držení nástroje.
Většinu času jsou finanční futures, jako například futures na VIX, v contangu. Při panice na trhu se však mohou poměrně rychle překlopit do backwardation.
Použijeme-li jako příklad VIX, během paniky spotová cena VIX vystřelí nahoru, ale budoucí cena VIX nemusí vzrůst o tolik.
To proto, že trh ví, že panika obvykle během několika týdnů odezní a situace se vrátí do normálu.
Dva skvělé příklady uvidíte na konci tohoto článku.
Přihlaste se do 5denního výcvikového tábora obchodování s opcemi.
Proč je důležitá termínová struktura VIX?
Termínová struktura VIX je důležitá, protože nám hodně říká o aktuálním stavu trhu.
Když je Term Structure v Contangu, trhy jsou v klidném stavu a chovají se normálně.
Když přejdeme do Backwardation, trhy jsou v panickém režimu.
Někdy se panika může rychle zvrátit, jako například během Brexitu, ale jindy může trh zůstat v Backwardation po delší dobu, jako například během finanční krize v roce 2008.
Ano, zaujmout kontrariánský postoj může být při panice na trzích výhodné, ale musíme si také uvědomit, že některé z nejhorších poklesů trhů v historii přišly PO přechodu trhu VIX Futures do Backwardation.
Proč je Termínová struktura VIX důležitá?
V tomto článku se zabývám strategií pro obchodování VXX. Klíčovým předpokladem je:
- Čekat, až se trh přesune z Backwardation do Contango (pravděpodobně to znamená, že panika skončila)
- Nakupovat VXX puty s velkým časovým předstihem, obvykle to pro mě znamená alespoň 4-5 měsíců. To dává obchodu dostatek času na vypracování.
- Systematicky vybíráte zisky, jakmile se obchod pohne ve váš prospěch.
Příklady termínové struktury VIX
Když obchodníci mluví o „nárůstu volatility“, je důležité si uvědomit, že ne všechny měsíce na křivce jsou ovlivněny stejně.
Možná došlo k velkému nárůstu VIXu, ale budoucí měsíce pravděpodobně nebyly tolik ovlivněny.
Jak jsem již zmínil dříve v článku, chci použít několik příkladů, abych ilustroval tento bod a řekl, proč je to důležité při obchodování s opcemi.
Srpen 2017
V roce 2017 bylo na trzích velmi klidné období a volatilita byla po většinu roku neuvěřitelně nízká. Index VIX se 26. července dostal až na 8,84!!!
Dne 9. srpna 2017 VIX uzavřel na 11,11 a následující den vyskočil o 44 % na 16,04. V roce 2017 se VIX pohyboval na úrovni 11,11. V procentuálním vyjádření to byl jeden z největších skoků v historii.
Níže uvedený graf ukazuje termínovou strukturu VIXu 9. srpna (modrá) a 10. srpna (černá).
Všimněte si, že 10. srpna jsme se překlopili z kontanga do backwardace.
Všimněte si také, že skok byl nejvýraznější v předních měsících křivky.
To je pro obchodníky s opcemi VELMI důležité pochopit.
Kdokoliv, kdo byl v těchto předních měsících (krátkodobých) opcích na volatilitu krátký, by byl dost tvrdě zasažen.
Pohyb byl mnohem méně výrazný, pokud jde o 90 dní a dále.
To je hlavní důvod, proč se v dnešní době zaměřuji spíše na dlouhodobější obchody, ty jsou mnohem méně ovlivněny výkyvy volatility a P&L se pohybuje mnohem pomaleji, což mi umožňuje více času na reakci.
ÚNOR 2018
Tady je další příklad z února 2018, běžně označovaný jako „volpocalype“.
Pátého února VIX vyskočil o obrovských 115,6 % ze 17,31 na 37,32.
Předchozí největší skok (vyjma krachu v roce 1987, protože tehdy VIX neexistoval) byl 64,20 % v únoru 2007.
Nechte to chvíli vstřebat.
Skok byl téměř dvakrát větší než předchozí největší skok. Doslova vymazal tisíce obchodníků a dokonce došlo ke kolapsu několika ETF fondů volatility.
Níže můžete vidět, co se v tento den stalo s termínovou strukturou VIX.
Podobně jako v srpnu 2017 nebyly zasaženy všechny měsíce na křivce a většina škod byla soustředěna do předních 3-4 měsíců.
Tato praktická grafika od společnosti Volateq ukazuje 25 největších skoků VIX od roku 1990 a to, co se stalo v následujících dnech.
Přístup k 5 nejlepším nástrojům pro opční obchodníky
Závěr
Teď byste měli mít solidní přehled o tom, co je VIX Term Structure a proč je pro opční obchodníky důležitá. Rozumíte také klíčovým pojmům Contango a Backwardation.
Stav Term Structure lze začlenit do opční obchodní strategie a zlepšit tak její výkonnost.
Nakonec jsme se podívali na několik příkladů minulých nárůstů volatility a na to, jak tyto nárůsty ovlivnily jednotlivé měsíce na křivce.
Neváhejte se kdykoli obrátit s dotazy.
Obchodujte bezpečně!“
Vyjádření: Výše uvedené informace slouží pouze pro vzdělávací účely a neměly by být považovány za investiční poradenství. Představená strategie by nebyla vhodná pro investory, kteří nejsou obeznámeni s burzovně obchodovanými opcemi. Případní čtenáři, kteří mají o tuto strategii zájem, by měli provést vlastní průzkum a požádat o radu licencovaného finančního poradce.
Líbí se vám to? Sdílejte ho!
.