Inhalt
-
- Einführung in die VIX Terminstruktur
- Was ist die VIX Terminstruktur?
- Contango und Backwardation
- Warum ist die VIX-Term-Struktur wichtig?
- Handelsstrategie für den Fall, dass sich der VIX im Contango befindet
- Beispiele für die VIX-Term-Struktur
- Abschluss
Einführung in die VIX-Term-Struktur
Die VIX-Term-Struktur ist ein wichtiges Konzept für Optionshändler, aber für neue Händler ist es ein fortgeschrittenes Thema, daher werde ich in diesem Artikel versuchen, es auf die wichtigsten Punkte herunterzubrechen. Am Ende des Artikels werden Sie verstehen:
- Was die VIX-Term-Struktur ist
- Schlüsselbegriffe wie Contango und Backwardation
- Wie Sie die VIX-Term-Struktur für Ihren Handel nutzen können
- Beispiele dafür, wie sich die Term-Struktur während Volatilitätsspitzen auswirkt
Vergnügen!
VIX Term Structure ist der von der CBOE verwendete Begriff für eine Reihe von erwarteten S&P500-Index-Volatilitäten, die auf S&P500-Optionen mit unterschiedlicher Laufzeit basieren.
Der VIX-Index bezieht sich auf einen von der Chicago Board Options Exchance (CBOE) erstellten Volatilitätsindex, der die Erwartungen des Marktes hinsichtlich der Preisbewegungen des S&P 500 in den nächsten 30 Tagen darstellt.
Der VIX ist eine Zahl, während sich die VIX-Term-Struktur auf eine Reihe von Zahlen bezieht, die die erwartete Volatilität für verschiedene Optionslaufzeiten messen.
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Eine hervorragende Quelle für die Betrachtung der aktuellen und vergangenen VIX-Term-Struktur ist www.vixcentral.com
Ich schaue mir diese Seite fast täglich an, um zu sehen, wie die Erwartungen des Marktes hinsichtlich der zukünftigen Volatilität aussehen. Unten sehen Sie ein Beispiel für die VIX-Term-Struktur. Mehr dazu später im Artikel.
Contango und Backwardation
Bevor wir uns mit der Terminstruktur befassen, müssen wir diese beiden Schlüsselbegriffe verstehen.
Contango und Backwardation sind Schlüsselbegriffe, die aus dem Futures-Markt stammen. Contango bezeichnet eine Situation, in der der Preis eines Rohstoffs in der Zukunft höher ist als der aktuelle Kassapreis.
Der Hauptgrund dafür sind die so genannten Cost of Carry. Wenn man darüber nachdenkt, macht es durchaus Sinn.
Angenommen, ich weiß, dass ich in drei Monaten 100 Barrel Öl brauche. Ich könnte die Fässer heute für 50 $ kaufen, aber dann muss ich 3 Monate lang Lagerkosten zahlen, bis ich sie brauche (Cost of Carry).
In diesem Beispiel wäre ich vielleicht bereit, 51 $ zu zahlen, um die Lieferung in 3 Monaten statt heute entgegenzunehmen, damit ich nicht für die Lagerung zahlen muss.
Contango ist das häufigste Szenario für Futures.
Das Gegenteil von Contango ist Backwardation, die auftritt, wenn der Kassapreis höher ist als der Futures-Preis.
Auf dem Rohstoffmarkt kann diese Situation eintreten, wenn eine Knappheit an einem Rohstoff wahrgenommen wird und Unternehmen bereit sind, einen Aufschlag zu zahlen, um die Lieferung heute zu erhalten, damit ihre Produktionslinien weiterlaufen.
Die Begriffe Contango und Backwardation haben ihren Ursprung zwar auf dem Markt für Warentermingeschäfte, gelten aber auch für Finanzinstrumente.
Wie bei Rohstoffen gibt es auch bei Finanzinstrumenten Übertragungskosten. Im Gegensatz zu den Lagerkosten handelt es sich bei den Carry-Kosten von Finanzinstrumenten um den Zinssatz, der für den Kauf und das Halten des Instruments gezahlt wird.
Die meiste Zeit befinden sich Finanz-Futures, wie z.B. VIX-Futures, im Contango. Bei einer Marktpanik können sie jedoch schnell in Backwardation umschlagen.
Beim VIX als Beispiel schießt der Kassakurs des VIX während einer Panik in die Höhe, aber der Terminpreis des VIX steigt möglicherweise nicht so stark.
Das liegt daran, dass der Markt weiß, dass Paniken in der Regel innerhalb weniger Wochen abklingen und die Dinge sich wieder normalisieren.
Sie sehen zwei großartige Beispiele dafür am Ende dieses Artikels.
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Warum ist die VIX-Term-Struktur wichtig?
Die VIX-Term-Struktur ist wichtig, weil sie uns viel über den aktuellen Zustand des Marktes verrät.
Wenn sich die Term-Struktur in Contango befindet, sind die Märkte in einem ruhigen Zustand und verhalten sich normal.
Wenn wir in Backwardation übergehen, sind die Märkte im Panikmodus.
Manchmal kann sich eine Panik schnell umkehren, wie z.B. während des Brexit, aber manchmal kann der Markt für einen längeren Zeitraum in Backwardation bleiben, wie z.B. während der Finanzkrise 2008.
Ja, eine konträre Sichtweise kann profitabel sein, wenn die Märkte in Panik geraten, aber wir müssen uns auch darüber im Klaren sein, dass einige der schlimmsten Marktrückgänge in der Geschichte erfolgten, NACHDEM der VIX-Futures-Markt in Backwardation übergegangen ist.
Warum ist die VIX-Term-Struktur wichtig?
In diesem Artikel stelle ich eine Strategie für den Handel mit dem VXX vor. Die wichtigste Prämisse ist:
- Warten Sie, bis der Markt von Backwardation zu Contango wechselt (was wahrscheinlich bedeutet, dass die Panik vorbei ist)
- Kaufen Sie VXX-Puts mit großem zeitlichen Abstand, was für mich normalerweise mindestens 4-5 Monate bedeutet. Das gibt dem Handel viel Zeit, sich zu entwickeln.
- Nehmen Sie systematisch Gewinne mit, wenn sich der Handel zu Ihren Gunsten entwickelt.
VIX Term Structure Examples
Wenn Händler von einem „Volatilitätsspike“ sprechen, ist es wichtig zu erkennen, dass nicht alle Monate der Kurve gleichermaßen betroffen sind.
Der VIX mag einen starken Anstieg erlebt haben, aber zukünftige Monate waren wahrscheinlich nicht so stark betroffen.
Wie bereits im Artikel erwähnt, möchte ich diesen Punkt anhand einiger Beispiele veranschaulichen und darüber sprechen, warum dies beim Handel mit Optionen wichtig ist.
AUGUST 2017
2017 war eine sehr ruhige Zeit an den Märkten und die Volatilität war für den Großteil des Jahres unglaublich niedrig. Der VIX sank am 26. Juli auf 8,84!!!
Am 9. August 2017 schloss der VIX bei 11,11 und stieg am nächsten Tag um 44 % auf 16,04. Prozentual gesehen war dies einer der größten Ausschläge in der Geschichte.
Die Grafik unten zeigt die VIX-Terminstruktur am 9. August (blau) und am 10. August (schwarz).
Beachten Sie, dass wir am 10. August von Contango zu Backwardation gewechselt haben.
Beachten Sie auch, dass der Ausschlag in den vorderen Monaten der Kurve am stärksten ausgeprägt war.
Dies ist für Optionshändler SEHR wichtig zu verstehen.
Jeder, der in diesen (kurzfristigen) Optionen auf den vorderen Monat der Volatilität short war, wäre ziemlich hart getroffen worden.
Die Bewegung war viel weniger ausgeprägt, wenn man 90 Tage und weiter hinausging.
Das ist ein Hauptgrund, warum ich mich heutzutage eher auf längerfristige Trades konzentriere, da sie viel weniger von Volatilitätsspitzen betroffen sind und P&L sich viel langsamer bewegt, was mir mehr Zeit zum Reagieren gibt.
FEBRUAR 2018
Hier ist ein weiteres Beispiel vom Februar 2018, das gemeinhin als „Volpocalype“ bezeichnet wird.
Am 5. Februar stieg der VIX um sagenhafte 115,6 % von 17,31 auf 37,32.
Der vorhergehende größte Anstieg (ohne den Crash von 1987, weil es den VIX damals noch nicht gab) war 64,20 % im Februar 2007.
Lassen Sie das einen Moment sacken.
Der Anstieg war fast doppelt so groß wie der vorhergehende größte Anstieg. Sie hat Tausende von Händlern buchstäblich vernichtet und sogar den Zusammenbruch einiger Volatilitäts-ETFs verursacht.
Unten sehen Sie, was an diesem Tag mit der VIX-Term-Struktur passiert ist.
Ähnlich wie im August 2017 waren nicht alle Monate der Kurve betroffen, und der meiste Schaden konzentrierte sich auf die ersten 3-4 Monate.
Diese praktische Grafik von Volateq zeigt die 25 größten VIX-Spitzen seit 1990 und was in den nächsten Tagen passierte.
Zugang zu den Top 5 Tools für Optionshändler
Abschluss
Sie sollten jetzt ein solides Verständnis dafür haben, was die VIX-Term-Struktur ist und warum sie für Optionshändler wichtig ist. Sie verstehen auch die Schlüsselkonzepte Contango und Backwardation.
Der Zustand der Term Structure kann in eine Optionshandelsstrategie integriert werden, um die Performance zu verbessern.
Abschließend haben wir uns einige Beispiele für Volatilitätsspitzen in der Vergangenheit angesehen und wie sich diese auf die verschiedenen Monate der Kurve auswirkten.
Bei Fragen können Sie sich jederzeit an uns wenden.
Handeln Sie sicher!
Haftungsausschluss: Die obigen Informationen dienen nur zu Bildungszwecken und sollten nicht als Anlageberatung betrachtet werden. Die vorgestellte Strategie ist für Anleger, die mit börsengehandelten Optionen nicht vertraut sind, nicht geeignet. Alle Leser, die an dieser Strategie interessiert sind, sollten ihre eigenen Nachforschungen anstellen und sich von einem zugelassenen Finanzberater beraten lassen.
