Da sich die Wirtschaft erholt, die Anmeldezahlen wieder steigen und „Geld“ billiger wird, haben die Schulbehörden in freier Trägerschaft wieder begonnen, den Kauf von Immobilien, den Bau neuer Einrichtungen und die Renovierung bestehender Immobilien in Betracht zu ziehen. Es gibt viele Möglichkeiten, die für die Finanzierung dieser Projekte erforderlichen Mittel zu beschaffen. Während viele Schulen steuerpflichtige Finanzierungen in Anspruch nehmen, können Schulen, die gemäß Abschnitt 501(c)(3) des Internal Revenue Code von der Bundeseinkommenssteuer befreit sind, auch steuerfreie Kredite aufnehmen. Wie bei allen Kreditinstrumenten gibt es auch hier Vor- und Nachteile. In dem Bemühen, Schulen bei der Erwägung der Nutzung von versteuerten und steuerfreien Finanzierungen zu unterstützen, bietet dieser Artikel eine Analyse der Methode zur Bewertung der verfügbaren Optionen mit besonderem Augenmerk darauf, ob die günstigeren Zinssätze, die durch eine Kreditaufnahme auf steuerfreier Basis geboten werden, die zusätzlichen Transaktionskosten und die durch das Bundeseinkommenssteuergesetz auferlegten Beschränkungen, die mit steuerfreien Schulden einhergehen, wert sind.
Von Anfang an ist die Kreditaufnahme auf steuerfreier Basis komplizierter als der typische Bankkredit. Um für eine Steuerbefreiung in Frage zu kommen, müssen die Schulden von einer staatlichen Einrichtung ausgegeben werden, wobei die Erlöse an die Schule weiterverliehen werden. In der Regel handelt es sich bei dem Emittenten der Schuld um eine staatliche oder kommunale Einrichtung (bekannt als „Emittent“), in der sich die Schule und das geplante Projekt befinden. Eine solche Vereinbarung wird als „Conduit Borrowing“ bezeichnet, wobei die staatliche Stelle in der Regel keine Verpflichtung für die Schulden übernimmt. Vielmehr dient der staatliche Emittent als reine Durchleitung, um die Darlehenserlöse an den eigentlichen Darlehensnehmer, den 501(c)(3) Conduit-Kreditnehmer, weiterzuleiten und die Schuldendienstzahlungen dieses Kreditnehmers an den/die Kreditgeber zu überweisen.
Steuerpflichtig oder steuerfrei? Bewertung der Kosten
Ein Ausgangspunkt für die Analyse der Frage, ob ein Darlehen auf steuerfreier oder steuerpflichtiger Basis aufgenommen werden soll, ist ein Vergleich der unterschiedlichen Zinssätze, die der Schule voraussichtlich zur Verfügung stehen werden. Im Allgemeinen ist die Spanne zwischen steuerfreien und steuerpflichtigen Zinssätzen eine Funktion des Grenzsteuersatzes auf steuerpflichtige Zinserträge, der für potenzielle Käufer der Schuld gilt. Die Zinssätze hängen von einer Vielzahl von Faktoren ab, wobei die wichtigsten Überlegungen die Kreditwürdigkeit der Schule (zusammen mit allen Parteien, die für die Schule bürgen oder sie anderweitig unterstützen), die Vermögenswerte, die die Schule als Sicherheit für die Schulden verpfänden kann (z. B. Immobilien auf dem Campus oder Stiftungsvermögen), und die Laufzeit der Schulden sind. Weitere Faktoren, die für steuerbefreite Schulden gelten, sind die Einkommenssteuersätze auf Bundes- und Landesebene, die der Schuldner während der Laufzeit der Schuld erwartet.
Gegen die potenziellen Zinseinsparungen der Schule sind die zusätzlichen Kosten abzuwägen, die bei der Emission steuerbefreiter Schulden im Vergleich zu den Kosten anfallen, die bei der Emission steuerpflichtiger Schulden (z. B. einem herkömmlichen Bankkredit) üblicherweise anfallen. Wie weiter unten erläutert, umfassen diese Kosten Gebühren für den Conduit-Emittenten, den Bankantrag, Darlehensgebühren oder eine Zeichnungsprovision, verschiedene Rechtsberatungskosten, Gebühren im Zusammenhang mit der Beauftragung eines Treuhänders (falls erforderlich) und Kosten für die Erstellung und den Druck von Angebotsunterlagen im Falle eines öffentlichen Angebots der Schuldtitel. Diese Transaktionskosten sind ein erhebliches Hindernis für Transaktionen unter 5.000.000 $ und bleiben ein Faktor für größere Transaktionen. Ein Finanzberater kann bei der Quantifizierung der potenziellen Zinseinsparungen im Vergleich zu den verschiedenen Transaktionskosten behilflich sein und Ratschläge zum Gesamtkosteneinsparungspotenzial einer steuerbefreiten Finanzierung geben.
Weniger quantifizierbare Kosten und Belastungen einer steuerbefreiten Finanzierung sind die laufende Einhaltung der Anforderungen des Bundeseinkommensteuergesetzes (siehe unten). Es können auch laufende Berichtspflichten des Kreditgebers bestehen, die jedoch in der Regel gleich sind, unabhängig davon, ob es sich um eine steuerfreie oder steuerpflichtige Finanzierung handelt.
Finanzierungsstruktur
Die vom staatlichen Conduit-Emittenten begebenen Schuldtitel werden in der Regel in Form einer oder mehrerer Anleihen ausgegeben, obwohl auch andere Finanzierungsformen und -strukturen verwendet werden (z.B. steuerfreie Leasingverträge). Die einfachsten steuerbefreiten Finanzierungsstrukturen sind Bankplatzierungen. Hier ähnelt die Transaktion in vielerlei Hinsicht einem herkömmlichen steuerpflichtigen Bankkredit. Die Struktur ist relativ einfach, da es nur einen Inhaber des Schuldtitels gibt – die Bank – und diese alle Verwaltungs-, Aufsichts- und Durchsetzungsfunktionen ausüben kann, die bei einem Kreditgeschäft üblich sind. Bankplatzierungen sind häufig kosteneffizienter als andere Strukturen, wenn die Transaktionsgröße unter etwa 10 Mio. $ liegt.
Im Gegensatz dazu können steuerbefreite Schuldtitel an mehrere Anleihegläubiger vermarktet werden, um entweder über ein öffentliches Angebot oder eine Privatplatzierung einen besseren Zinssatz zu erzielen. Beide Ansätze sind komplexer als eine direkte Bankplatzierung, da die Schuldtitel an mehrere Anleihegläubiger verkauft werden und in der Regel zusätzliche Teilnehmer und Dokumente erforderlich sind. Da es mehrere Anleihegläubiger gibt, die passive Kreditgeber sind, wird ein Anleihentreuhänder (in der Regel die Treuhandabteilung einer Bank) benötigt, der die Interessen dieser mehreren Anleihegläubiger vertritt und ihre gemeinsame Verantwortung für die Verwaltung der Anleihebedingungen übernimmt. Der Anleihentreuhänder handelt in der Regel im Rahmen eines Treuhandvertrags (manchmal auch als Anleihebeschluss bezeichnet), der die Rechte der Anleihegläubiger festlegt und einen Rahmen für die Verwaltung, Überwachung und Durchsetzung der Anleihebedingungen schafft.
Die Vermarktung der Anleihen an mehrere Anleihegläubiger erfordert die Dienste eines Underwriters oder Platzierungsagenten, die in der Regel von einer Investmentbank erbracht werden. Die Anleihen werden auf der Grundlage eines Wertpapierprospekts verkauft, der in der Regel als „Official Statement“ für ein öffentliches Angebot oder als „Private Placement Memorandum“ für eine Privatplatzierung bezeichnet wird. Der Underwriter oder Platzierungsagent nimmt seine Aufgaben im Rahmen eines Anleihekaufvertrags oder einer Privatplatzierungsvereinbarung wahr. Die Erstellung von Official Statements und Private Placement Memoranda ist kostspielig, da sie die gemeinsame Arbeit von Anwälten des Emittenten, des Underwriters oder Platzierungsagenten und der Schule erfordern und in der Regel von Rechtsgutachten über die Richtigkeit und Einhaltung der Wertpapiergesetze begleitet werden. Die Abfassung der Teile des Official Statement, in denen die Schule, ihr Betrieb und ihre Finanzen beschrieben werden, ist für die Anwälte und Wirtschaftsprüfer der Schule bei einer erstmaligen Kreditaufnahme besonders zeitaufwändig und macht einen erheblichen Teil der Transaktionskosten aus, die mit der Emission von steuerfreien Schuldtiteln in Form von öffentlich angebotenen Anleihen verbunden sind. Private Placement Memoranda werden verwendet, wenn die Anleihen nur an erfahrene Investoren verkauft werden, und können billiger zu verfassen sein, da sie eine kursorische Beschreibung der Anleihen, der Schule und der Transaktion enthalten.
Kreditverbesserungen
Schulen mit einem soliden Finanzprofil können die niedrigstmöglichen Schuldendienstkosten für steuerbefreite Anleihen erreichen, indem sie ein Kreditrating für die Anleihen von einer oder mehreren nationalen Kreditrating-Agenturen (einschließlich Standard & Poor’s, Moody’s und Fitch) erhalten, wenn dieses Rating den Zeichnern hilft, einen niedrigeren Zinssatz von den Käufern der Anleihen zu erhalten. Kleinere Schulen oder Schulen mit schwacher Bonität können manchmal Einsparungen beim Schuldendienst erzielen, indem sie für eine Bonitätsverbesserung in Form einer Anleiheversicherung oder eines von einem Finanzinstitut ausgestellten Akkreditivs zahlen. Die Bonitätsverbesserung hebt das Rating der Anleihen an und ermöglicht so einen niedrigeren Zinssatz im Gegenzug zur Zahlung der Versicherungsprämie oder der Akkreditivgebühren. Die Entscheidung darüber, ob eine Bonitätsverbesserungsstrategie kosteneffektiv ist, obliegt in der Regel den Versicherern und/oder dem Finanzberater der Schule.
Der typische Prozess
Die meisten Schulen benötigen eine verbindliche Finanzierung irgendwann zwischen dem Beginn der Projektplanungsphase und dem Baubeginn. Eine steuerbefreite Finanzierungstransaktion erfordert in der Regel einen Zeitrahmen von drei bis sechs Monaten, so dass die Finanzierungsaktivitäten sechs bis neun Monate vor dem Tag beginnen sollten, an dem die geliehenen Mittel benötigt werden. Weitere Faktoren, die sich in der Regel auf den Zeitplan für Schulfinanzierungsprojekte auswirken, sind der Zeitplan für die Erteilung von Baugenehmigungen und der Zeitplan für die vertragliche Fixierung der Baukosten. Bevor jedoch Maßnahmen im Zusammenhang mit einer steuerbefreiten Finanzierung ergriffen werden, sollte das Finanzpersonal der Schule die vorläufige Genehmigung des Kuratoriums, des Finanzausschusses des Kuratoriums oder eines anderen Gremiums oder Amtsträgers einholen, der befugt ist, eine Kreditaufnahme im Namen der Schule zu veranlassen. Das Bundeseinkommenssteuergesetz verlangt im Allgemeinen, dass die Schule ihre Absicht, Kosten zu finanzieren, in einer schriftlichen Erklärung bekannt gibt, bevor sie tatsächlich Geld ausgibt, wenn diese Ausgaben vor der tatsächlichen Emission von Schulden getätigt werden. Den meisten Schulen entstehen weit vor Abschluss ihrer Finanzierung erhebliche Projektkosten, die bei Abschluss aus den Anleiheerlösen erstattet werden. Dementsprechend sollte die Schule, sobald sie sich zur Finanzierung eines Projekts mit steuerbefreiten Schulden verpflichtet, eine „Absichtserklärung“ durch einen Beschluss oder eine andere offizielle Maßnahme verabschieden.
Ein weiterer wichtiger Schritt ist die Koordinierung einer Kapitalkampagne für das Projekt mit den Plänen für die Finanzierung mit steuerbefreiten Schulden. Dies ist deshalb so wichtig, weil die Steuerbehörde einer Schule vorschreibt, dass sie sich entscheiden muss, ob sie eine Anlage mit gezielter Philanthropie oder mit steuerbefreiten Anleihen finanzieren will, und nicht beides. Wenn eine Schule beispielsweise eine neue Turnhalle mit Anleiheerlösen finanziert, müssen spätere Spenden, die im Rahmen des Fundraising-Prozesses für die Turnhalle gesammelt wurden, zur Tilgung der Anleihen verwendet werden. Umgekehrt muss der mit Anleihen finanzierte Teil des Projekts reduziert werden, wenn bereits Spenden vorliegen, die für die Turnhalle bestimmt sind. Kapitalkampagnen für Bildungseinrichtungen beinhalten häufig die Möglichkeit der Namensgebung, bei der die Spende eines Spenders mit einer bestimmten Einrichtung verknüpft wird, z. B. durch eine Namenstafel oder eine andere Anerkennung, mit der anerkannt wird, dass die Gelder des Spenders zur Einrichtung eines bestimmten Klassenzimmers, einer Sporteinrichtung usw. beigetragen haben. Solche Verknüpfungen von Spenden mit Kapitalprojekten können bei der Mittelbeschaffung sehr wertvoll sein, können aber Probleme verursachen, wenn eine steuerbefreite Finanzierung angestrebt wird. Eine frühzeitige Konsultation eines sachkundigen Beraters kann der Schule helfen, beide Finanzierungsquellen optimal zu nutzen, ohne gegen die Vorschriften des Internal Revenue Service zu verstoßen.
Nach Abschluss der internen Genehmigungsverfahren besteht der nächste Schritt einer Schule darin, den geeigneten Conduit-Emittenten zu ermitteln und einen Antrag bei ihm zu stellen. Oft haben Schulen die Wahl zwischen lokalen Regierungen oder spezialisierten staatlichen Anleihefinanzierungsbehörden, die als staatliche Emittenten fungieren könnten. Bei der Auswahl können jedoch politische und politische Faktoren eine Rolle spielen, und der Berater der Schule ist in der Regel am besten in der Lage, die Schule bei der Wahl des Emittenten zu beraten.
In dieser Phase wird die Schule wahrscheinlich die grundlegenden finanziellen Bedingungen der Kredittransaktion mit der Bank, dem Underwriter oder dem Privatplatzierungsagenten aushandeln. Auch hier ist es von entscheidender Bedeutung, einen erfahrenen Berater für steuerbefreite Finanzierungen in die Aushandlung der grundlegenden Bedingungen einzubeziehen. Der von der Schule gewählte Emittent möchte oft ein Termsheet und eine Liste der Parteien als Teil des Antragsverfahrens sehen.
Wenn der Emittent ausgewählt wurde, muss die Schule alle vom Emittenten und seinen Beratern geforderten Antragsformulare und Fragebögen einholen und ausfüllen. Dies ist auch die Phase, in der der grobe Zeitplan für die Anleihetransaktion festgelegt wird. Die Emittenten verlangen oft einen allgemeinen Antrag, um die Berechtigung zur Teilnahme am Programm des Emittenten festzustellen, und einen separaten Fragebogen zur steuerlichen Sorgfalt, um die entscheidende Stellungnahme zur Steuerbefreiung der Schuld zu untermauern. Sobald das Antragsverfahren abgeschlossen ist, erfüllt der Conduit-Emittent das vom Bundeseinkommenssteuergesetz vorgeschriebene „TEFRA“-Bekanntgabe-, Anhörungs- und Genehmigungsverfahren, indem er eine Bekanntmachung über die vorgeschlagene Finanzierung veröffentlicht, gefolgt von (a) einer öffentlichen Anhörung, bei der die Öffentlichkeit zu der vorgeschlagenen Finanzierung Stellung nehmen kann, und (b) der formellen Genehmigung der Finanzierung durch einen öffentlich gewählten Vertreter des Emittenten im Anschluss an diese Anhörung. Die Emittenten haben unterschiedliche Regeln, Verfahren und Zeitpläne für die Sitzungen des Finanzteams, die öffentlichen Anhörungen und die formellen Genehmigungen.
Das Finanzteam
Eine Reihe von Fachleuten wird in der Regel im Zusammenhang mit der Emission der Conduit-Schuldtitel im Namen der Schule tätig sein. Der Conduit-Emittent wird über Personal verfügen, das für die Unterstützung des Emissionsprozesses verantwortlich ist, und er wird einen externen Rechtsbeistand beauftragt haben, der ihn im Zusammenhang mit der Emission vertritt („Bond Counsel“ und/oder „Issuer’s Counsel“).
Im Falle einer Privatplatzierung von steuerbefreiten Schuldtiteln, bei der eine einzelne Bank der einzige Kreditgeber ist, wird diese Bank in der Regel ihren eigenen internen oder externen Rechtsbeistand beauftragen („Bank Counsel“). Wenn die Schuldverschreibungen mit Hilfe einer Emissionsbank öffentlich angeboten werden sollen, wird die Emissionsbank in der Regel ihren eigenen Anwalt („Berater der Emissionsbank“) beauftragen, der sie bei der Aushandlung des Kaufdokuments für die Anleihen und der Angebotsunterlagen für den öffentlichen Verkauf der Anleihen unterstützt. Gelegentlich einigen sich die Parteien darauf, dass ein einziger Berater zwei der Parteien vertritt, um die Gesamtberatungsgebühren zu senken und den Emissionsprozess effizienter zu gestalten. So kann beispielsweise ein einziger Berater als Anleiheberater für den Emittenten und als Berater für die Schule fungieren. In einer solchen Situation würde der Emittent in der Regel immer noch seinen eigenen „Emittentenberater“ beauftragen, der eine sehr viel eingeschränktere Rolle spielt als der Anleiheberater.
Die Schule wird ihren eigenen Rechtsberater beauftragen (auch als „Kreditnehmerberater“ bekannt). Der Rechtsberater der Schule muss mit den besonderen Aspekten des steuerfreien Finanzierungsverfahrens vertraut und in der Lage sein, die erforderlichen Stellungnahmen abzugeben, um die Steuerbefreiung der Schuld zu unterstützen. Wenn Immobilien und Bauvorhaben finanziert werden oder wenn es sich um eine Charterschule handelt, muss der Anwalt des Schuldners auch in diesen Bereichen kompetent sein.
Häufig wird die Schule einen Finanzberater hinzuziehen. Wenn dies der Fall ist, kann ein Versicherer eine Quelle für finanzielle Beratung sein; allerdings kann der Rat eines Versicherers mit einem Verzicht auf eine treuhänderische Verantwortung gegenüber der Schule einhergehen. Aus diesem Grund beauftragen viele Schulen ihren eigenen Finanzberater, dessen Vergütung nicht von der Durchführung der Transaktion abhängt. Wenn Zinsswaps oder Absicherungen verwendet werden, kann sich die Schule auf ihren Finanzberater verlassen, der als Swap-Berater fungiert, oder sie muss, je nach den Kompetenzen des Finanzberaters, einen separaten Swap-Berater beauftragen. Der Conduit-Emittent kann auch seinen eigenen Finanzberater haben.
Die Rolle des Buchhalters der Schule hängt von der gewählten Finanzierungsstruktur ab. Bei einer einfachen Darlehensstruktur werden möglicherweise nur Kopien der geprüften Jahresabschlüsse verlangt. Bei Anleihen, die im Rahmen eines öffentlichen Angebots verkauft werden, werden die geprüften Jahresabschlüsse der Schule mit Zustimmung des Wirtschaftsprüfers und angemessenen Prüfungsverfahren beigefügt. Die Prüfer können auch zu Fragen der Finanzkennzahlen und der Durchführbarkeit beraten. Darüber hinaus kann der Buchhalter der Schule die Schule bei steuerlichen Berechnungen und Bescheinigungen unterstützen, die für die vom Anleiheberater geforderte Bescheinigung über die Steuerkonformität der Schule erforderlich sind.
Stellungnahmen
Der Markt verlangt, dass steuerbefreite Anleihen von einer Stellungnahme des Anleiheberaters begleitet werden, die den steuerbefreiten Status der auf die Anleihe zu zahlenden Zinsen bestätigt und sicherstellt, dass die Anleihe ordnungsgemäß ausgegeben wurde. Der Anleiheberater verlangt in der Regel vom Berater der Schule ein Gutachten über die Steuerbefreiung der Schule und verlässt sich dabei auf diesen. Je nach Art des Projekts und der Struktur der Transaktion können weitere wichtige Stellungnahmen zu Lizenzen und Akkreditierungen, zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften, zur Offenlegung von Wertpapieren und Ähnlichem erforderlich sein. Der Rechtsberater jeder Partei wird in der Regel ein Gutachten über die Befugnis der von ihm vertretenen Partei zur Durchführung der Transaktion, die Gültigkeit der Genehmigungen dieser Partei zum Abschluss der Transaktion und andere relevante Angelegenheiten abgeben. Jeder Rechtsbeistand wird den Parteien der Transaktion seine eigenen Sorgfalts- und Bescheinigungsanforderungen auferlegen, die er als notwendig erachtet, um seine Stellungnahme zu untermauern.
Verkauf und Abschluss
Bei einer Privatplatzierung werden der Verkauf und der Abschluss in der Regel als ein Ereignis zusammengefasst. Ein Term Sheet oder ein Schreiben, in dem sich die Parteien zu den Finanzierungsbedingungen verpflichten, kann im Voraus vereinbart werden.
Bei öffentlich verkauften Anleihen sind der Verkauf und der Abschluss zwei verschiedene Ereignisse, die in der Regel durch ein oder zwei Wochen getrennt sind. Alle Parteien arbeiten zusammen, um das Hauptdokument, das Official Statement, zu erstellen, das die Bedingungen und Sicherheiten für die Anleihen im Einzelnen darlegt und von den Emissionsbanken verwendet wird, um die Anleihen bei potenziellen Käufern zu vermarkten. Für die Schule ist in erster Linie der Teil des Official Statement (in der Regel als „Appendix A“ betitelt) von Bedeutung, in dem die Schule, ihr Bildungsangebot, die Entwicklung der Bewerbungen, Zulassungen und Einschreibungen sowie ihre finanzielle Lage detailliert beschrieben werden, um den potenziellen Kreditgebern die Fakten zu liefern, die sie benötigen, um die Fähigkeit der Schule zur Rückzahlung ihrer Schulden zu beurteilen. Nach einer Marketingphase unter Verwendung des Preliminary Official Statement und anderer Strategien, von denen die Konsortialbanken glauben, dass sie den Verkauf der Anleihen vorantreiben werden, werden die Konsortialbanken den Verkauf der Anleihen zu einem in den Angebotsunterlagen festgelegten Datum offiziell durchführen.
Wenn die Preisgestaltung und andere offene Bedingungen der Anleihen bis zum Abschluss des Verkaufs feststehen, wird die endgültige Form der Dokumente, die die Zinssätze und andere Bedingungen der Schulden, die sich aus dem Verkauf der Schulden ergeben, enthalten, zur Unterzeichnung am Abschlussdatum vorbereitet. Am Tag des Abschlusses werden dann alle Anleihendokumente fertiggestellt und unterzeichnet. Am wichtigsten für die Schule ist, dass die Finanzierung so erfolgt, dass der Nettoerlös der Anleihe nach Zahlung der Emissionskosten für die Schule zur Verfügung steht.
Anforderungen des Bundessteuergesetzes
Das Bundeseinkommenssteuergesetz stellt eine Reihe von Anforderungen an die Steuerbefreiung der Zinsen, die auf steuerbefreite Schuldtitel zu zahlen sind. Im Folgenden wird ein Überblick über einige der wichtigsten dieser Anforderungen des Bundeseinkommenssteuergesetzes gegeben. Je nach Art des Schulprojekts gelten zusätzliche Anforderungen, die über die hier erörterten hinausgehen. Für jede dieser Anforderungen gelten verschiedene Ausnahmen und besondere Regeln.
Alle Immobilien, die mit steuerbefreiten Schulden finanziert werden sollen, müssen im Besitz einer steuerbefreiten 501(c)(3)-Organisation sein. Mindestens 95 % der finanzierten Immobilien müssen von der Schule zur Erfüllung ihrer steuerbefreiten Zwecke genutzt werden. Nach der 95 %-Anforderung verbleibt ein Freibetrag von 5 % (oft als „Freibetrag für die private Nutzung“ bezeichnet), der (i) die aus den Schuldenerlösen finanzierten Emissionskosten und (ii) die Verwendung der Anleiheerlöse für eine nicht mit der Schule verbundene gewerbliche oder geschäftliche Tätigkeit des Kreditnehmers oder durch Dritte, die nicht selbst steuerbefreite 501(c)(3)-Organisationen sind, abdecken muss.
Zu den typischen Verwendungszwecken, die zu einer privaten geschäftlichen Nutzung führen können, die der 5 %-Beschränkung unterliegt, gehören alle nicht mit dem Kreditnehmer verbundenen Handels- oder Geschäftstätigkeiten (unabhängig davon, ob diese mit Verlust betrieben werden) sowie die Vermietung von nicht benötigtem Raum in einer finanzierten Einrichtung an ein privates Unternehmen oder die Beauftragung privater Manager mit dem Betrieb von Verpflegungseinrichtungen, Buchläden oder anderen finanzierten Anlagen. Selbst die zeitweilige Nutzung durch gewinnorientierte Einrichtungen, die Sommerlager oder Sportprogramme durchführen, kann problematisch sein.
Wenn eine potenziell verbotene private Nutzung das Ergebnis eines Management- oder anderen professionellen Dienstleistungsvertrags ist, der anleihefinanzierte Einrichtungen betrifft, kann eine Befreiung vom Status der „privaten geschäftlichen Nutzung“ in den IRS-Regeln gefunden werden, die „Safe Harbor“-Richtlinien enthalten. Diese Richtlinien sehen Kombinationen von Vergütungs-, Laufzeit- und Kündigungsbestimmungen vor, die bei Einhaltung sicherstellen, dass eine private geschäftliche Nutzung nicht als Ergebnis solcher Management- und Dienstleistungsverträge angesehen wird. Darüber hinaus gibt es verschiedene Ausnahmen von den Beschränkungen der privaten Nutzung für kurzfristige Nutzungsvereinbarungen und für den Zugang zu Einrichtungen, die „der Öffentlichkeit zugänglich“ sind, wobei diese Ausnahmen für Programme von begrenzter Dauer gelten können, die Einrichtungen am Abend oder an Wochenenden oder während der Sommerzeit nutzen.
Nicht mehr als 2 % der Schuldenerlöse können zur Zahlung der Transaktionskosten verwendet werden, die im Zusammenhang mit der Ausgabe der Anleihen anfallen. Wie bereits erwähnt, werden solche „Emissionskosten“ auch auf den 5%igen Freibetrag für die private Nutzung angerechnet. Wenn die Emissionskosten die 2 %-Grenze überschreiten, muss die Schule sie aus ihrem eigenen Eigenkapital finanzieren oder ein separates, steuerpflichtiges Darlehen (oft als „taxable tail“ bezeichnet) aufnehmen, um den Überschuss zusammen mit allen anderen Kosten des Projekts zu finanzieren, die nicht in die Bemessung der 501(c)(3)-Anleihen einbezogen werden können. Einige Schulen entscheiden sich dafür, alle Emissionskosten mit Eigenkapital zu bezahlen, um den vollen 5%igen Freibetrag für die privatwirtschaftliche Nutzung zu erhalten. Ein solcher Ansatz kann wertvoll sein, um Flexibilität für künftige unerwartete privatwirtschaftliche Nutzungen des anleihefinanzierten Projekts zu bewahren.
Religiöse Komponenten
Im Falle einer Schule, die mit einer religiösen Organisation verbunden ist, kann das vorgeschlagene Investitionsprojekt Komponenten enthalten, die ausschließlich konfessionell sind, wie z.B. der Bau einer neuen Kapelle und zugehöriger Büros für religiöses Personal, die Renovierung solcher Räume oder der Kauf von Möbeln und Ausrüstung für diese. Oft ist die Nutzung in einer Schule mit religiösem Hintergrund nicht so eindeutig, z. B. wenn Klassenräume unter der Woche für den Unterricht einer Reihe von allgemeinbildenden Fächern genutzt werden, an den Wochenenden und abends jedoch für Versammlungen und Kurse mit streng religiösem Schwerpunkt. Jede dieser Gegebenheiten erfordert eine Diskussion mit dem Anleiheberater des Emittenten darüber, inwieweit die Kosten solcher Komponenten mit religiösem Bezug mit den Erlösen aus steuerbefreiten Anleihen finanziert werden können.
Einhaltung der Vorschriften nach der Emission
Die verschiedenen Anforderungen des Bundeseinkommenssteuergesetzes müssen im Allgemeinen sowohl zum Zeitpunkt der Erstemission der 501(c)(3)-Anleihen als auch so lange erfüllt werden, wie ein Teil der Schulden aussteht. Sowohl der staatliche Emittent als auch die Schule sollten schriftliche Verfahren verabschieden, in denen festgelegt ist, wie und von wem die Einhaltung der Vorschriften nach der Emission durchgeführt wird.
Für 501(c)(3)-Organisationen, die von ausstehenden steuerbefreiten Anleihen profitieren, muss jährlich ein zusätzliches Formblatt 990 eingereicht werden, solange die Anleihen ausstehen – Formblatt K, Ergänzende Informationen zu steuerbefreiten Anleihen. Zu den Informationen, die in Schema K angegeben werden müssen, gehören detaillierte Aufstellungen über die Verwendung der Erlöse, Statistiken über die privatwirtschaftliche Nutzung und Fakten zur Einhaltung der Arbitragebestimmungen. Während einige Schulen über Finanzbeamte verfügen, die die Erklärung selbst ausfüllen können, benötigen andere die Unterstützung externer Berater, um sicherzustellen, dass sie die gestellten Fragen richtig verstehen und die Antworten korrekt ausfüllen.
Abwägung der Alternativen
Historisch gesehen haben 501(c)(3)-Schulen festgestellt, dass die Vorteile steuerbefreiter Anleihen ihre Kosten und Belastungen überwiegen. Im gegenwärtigen wirtschaftlichen Umfeld mit historisch niedrigen Zinssätzen muss die Bewertung genau geprüft werden, da die Spanne zwischen steuerpflichtigen und steuerfreien Zinssätzen die zusätzlichen Kosten und Belastungen, die mit der Aufnahme von steuerfreien Krediten verbunden sind, möglicherweise nicht rechtfertigt, insbesondere bei kleineren Krediten. Die Dienste eines Finanzberaters, entweder durch den regulären Bankkundenbetreuer der Schule oder einen Fachmann, der sich auf die Beratung in diesem Bereich spezialisiert hat, können bei dieser Bewertung von unschätzbarem Wert sein. Auch der Rechtsberater der Schule kann über Fachwissen im Bereich der steuerbefreiten Finanzierung verfügen und ein wichtiges Mitglied des Teams sein, das mit der Bewertung der für 501(c)(3)-Organisationen verfügbaren Finanzierungsoptionen beauftragt ist.
Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an die Autoren Caryn G. Pass, Walter R. Calvert oder Davis V.R. Sherman.