Sisältö
-
- Introduction to VIX Term Structure
- Mikä on VIX Term Structure?
- Contango ja backwardation
- Miksi VIX Term Structure on tärkeä?
- Trading Strategy for When VIX is in Contango
- VIX Term Structure Examples
- Conclusion
Introduction to VIX Term Structure
VIX Term Structure on optiokauppiaiden kannalta tärkeä käsite, mutta uusille kauppiasryhmäläisille edistyneen aiheen hahmottaminen on hankalaa, minkä vuoksi yritän tässä artikkelissa pilkkoa sen keskeisimpiin kohtiin. Artikkelin loppuun mennessä ymmärrät:
- Mitä VIX Term Structure on
- Keskeiset termit, kuten Contango ja Backwardation
- Miten VIX Term Structurea voi käyttää kaupankäynnissäsi
- Esimerkkejä siitä, miten Term Structure vaikuttaa volatiliteettipiikkien aikana
Hyvää!
VIX Term Structure on CBOE:n käyttämä termi S&P500-indeksin odotettujen volatiliteettien joukosta, joka perustuu S&P500-optioihin, joilla on eripituiset maturiteetit.
VIX-indeksillä viitataan Chicagon optiopörssin (Chicago Board Options Exchance, CBOE) luomaan volatiliteetti-indeksiin (Volatility Index of the Chicago Board Options Exchance, CBOE), joka edustaa markkinalähtöisiä odotuksia, joita markkinoilla on seuraavien 30 päivän aikana tapahtuvasta hinnanliikkeestä S&P500:ssa.
VIX on yksi luku, kun taas VIX Term Structure viittaa useiden lukujen kokonaisuuteen, jotka mittaavat odotettua volatiliteettia eri optioiden päättymisajoille.
Access 5 FREE Options Books
Hyvä lähde, josta voi tarkastella nykyistä ja aiempaa VIX Term Structurea, on www.vixcentral.com
Katson tätä sivustoa melkeinpä päivittäin nähdäkseni, miltä markkinoiden odotukset tulevasta volatiliteetista näyttävät. Alla näet esimerkin VIX Term Structure -rakenteesta. Selitän tästä lisää myöhemmin artikkelissa.
Contango ja backwardation
Ennen kuin sukellamme Term Structureen, meidän on ymmärrettävä nämä kaksi keskeistä termiä.
Contango ja backwardation ovat keskeisiä termejä, jotka tulevat futuurimarkkinoilta. Contangolla tarkoitetaan tilannetta, jossa hyödykkeen hinta on tulevaisuudessa korkeampi kuin tämänhetkinen spot-hinta.
Tärkein syy tähän on niin sanottu siirtokustannus. Jos ajattelet sitä; se on täysin järkevää.
Esitettäköön, että tiedän tarvitsevani 100 tynnyriä öljyä kolmen kuukauden kuluttua. Voisin ostaa tynnyrit tänään 50 dollarilla, mutta sitten minun on maksettava varastointikustannuksia 3 kuukauden ajan, kunnes tarvitsen niitä (cost of carry).
Tässä esimerkissä saattaisin olla valmis maksamaan 51 dollaria siitä, että ottaisin toimituksen kolmen kuukauden kuluttua tämän päivän sijasta, jotta minun ei tarvitsisi maksaa varastointikustannuksia.
Contango on tavallisin skenaario futuureille.
Contangon vastakohta on backwardation, joka tapahtuu, kun spot-hinta on korkeampi kuin futuurin hinta.
Hyödykemarkkinoilla tämä tilanne voi syntyä, kun hyödykkeestä koetaan olevan pulaa ja yritykset ovat valmiita maksamaan preemiota toimituksesta tänään pitääkseen tuotantolinjansa toiminnassa.
Vaikka termit Contango ja Backwardation ovat peräisin hyödykefutuurimarkkinoilta, niitä voidaan soveltaa myös rahoitusinstrumentteihin.
Hyödykkeiden tapaan myös rahoitusinstrumentteihin liittyy siirtokustannus. Varastointikustannusten sijaan rahoitusinstrumenttien siirtokustannus on korko, joka maksetaan instrumentin ostamisesta ja hallussapidosta.
Useimmiten rahoitusfutuurit, kuten VIX-futuurit, ovat Contangossa. Markkinapaniikin sattuessa ne voivat kuitenkin kääntyä melko nopeasti backwardationiin.
Paniikin aikana VIX:n spot-hinta nousee, mutta VIX:n futuurihinta ei välttämättä nouse yhtä paljon.
Tämä johtuu siitä, että markkinat tietävät, että paniikit laantuvat yleensä muutamassa viikossa ja asiat palaavat normaaliksi.
Tämän artikkelin lopussa näet tästä kaksi hienoa esimerkkiä.
Liity 5 päivän optiokauppaleirille.
Miksi VIX:n termirakenne on tärkeä?
VIX Term Structure on tärkeä, koska se kertoo paljon markkinoiden tämänhetkisestä tilasta.
Kun Term Structure on Contangossa, markkinat ovat rauhallisessa tilassa ja käyttäytyvät normaalisti.
Kun siirrytään Backwardationiin, markkinat ovat paniikkitilassa.
Joskus paniikki voi kääntyä nopeasti, kuten Brexitin aikana, mutta toisinaan markkinat voivat jäädä Backwardationiin pitkäksi aikaa, kuten finanssikriisin aikana vuonna 2008.
Kyllä, vastakkaisen näkemyksen ottaminen voi olla kannattavaa, kun markkinat joutuvat paniikkiin, mutta meidän on myös oltava tietoisia siitä, että jotkin pahimmista markkinalaskuista historiassa ovat tulleet sen JÄLKEEN, KUINTA VIX-futuurimarkkinat ovat siirtyneet backwardationiin.
Miksi VIX-termi- eli termiinirakenne on tärkeä?
Tässä artikkelissa käsittelen VXX:n kaupankäyntistrategiaa. Keskeinen lähtökohta on:
- Odota, että markkinat siirtyvät Backwardationista Contangoon (tarkoittaa todennäköisesti sitä, että paniikki on ohi)
- Osta VXX-putteja pitkälle ajassa, yleensä se tarkoittaa minulle vähintään 4-5 kuukautta. Tämä antaa kaupalle runsaasti aikaa toimia.
- Voitot otetaan systemaattisesti, kun kauppa liikkuu eduksesi.
VIX Term Structure Esimerkkejä
Kun elinkeinonharjoittajat puhuvat ”volatiliteettipiikistä”, on tärkeää tajuta, että kaikki käyrän kuukaudet eivät vaikuta yhtä paljon.
Spot VIX:llä saattoi olla suuri nousu, mutta tuleviin kuukausiin se ei todennäköisesti vaikuttanut yhtä paljon.
Kuten aiemmin artikkelissa mainittiin, haluan käyttää paria esimerkkiä havainnollistamaan tätä seikkaa ja puhumaan siitä, miksi se on tärkeää optiokauppaa käydessä.
HELJANTAI 2017
Vuosi 2017 oli hyvin hiljaista aikaa markkinoilla ja volatiliteetti oli uskomattoman alhaalla suurimman osan vuotta. VIX laski niinkin alas kuin 8,84 heinäkuun 26. päivänä!!!
Elokuun 9. päivänä 2017 VIX sulkeutui 11,11:een, ja seuraavana päivänä se nousi 44 % 16,04:ään. Prosentuaalisesti tämä oli yksi historian suurimmista piikeistä.
Alla olevassa kaaviossa näkyy VIX Term Structure elokuun 9. päivänä (sininen) ja elokuun 10. päivänä (musta).
Huomaa, että elokuun 10. päivänä siirryimme Contangosta Backwardationiin.
Huomaa myös, että piikki oli voimakkaimmillaan käyrän etummaisilla kuukausilla.
Tämä on erittäin tärkeää ymmärtää optiokauppiaiden kannalta.
Kuka tahansa, joka oli lyhyt volatiliteetti näissä etukuukausien (lyhytaikaisissa) optioissa, olisi kärsinyt melko kovia iskuja.
Liike oli paljon vähäisempi, kun mentiin 90 päivän päähän ja pidemmälle.
Tämä on keskeinen syy siihen, miksi keskityn nykyään pidemmän aikavälin kauppoihin, volatiliteettipiikit vaikuttavat niihin paljon vähemmän ja P&L liikkuu paljon hitaammin, jolloin minulla on enemmän aikaa reagoida.
FEBRUARI 2018
Tässä on toinen esimerkki helmikuulta 2018, jota kutsutaan yleisesti ”volpocalypeiksi”.
Helmikuun 5. päivänä VIX piikki mahtavat 115,6 % 17,31:stä 37,32:een.
Edellinen suurin piikki (vuoden 1987 romahdus poislukien, koska VIX:iä ei silloin ollut olemassa) oli 64,20 % helmikuussa 2007.
Anna tuon upota hetki.
Piikki oli lähes kaksi kertaa edellisen kerran suurimpaan piikkiin verrattuna. Se kirjaimellisesti pyyhkäisi pois tuhansittain kauppiaita ja näki jopa muutaman volatiliteetti-ETF:n romahtamisen.
Alhaalla näet, mitä VIX Term Structure -rakenteelle tapahtui tuona päivänä.
Samankaltaisesti kuin elokuussa 2017, kaikki käyrän kuukaudet eivät kärsineet, ja suurin osa vahingoista keskittyi etummaisiin 3-4 kuukauteen.
Tämä Volateqin kätevä grafiikka näyttää 25 suurinta VIX-piikkiä vuodesta 1990 lähtien ja sen, mitä seuraavina päivinä tapahtui.
Lisää 5 parasta työkalua optiokauppiaille
Johtopäätös
Sinulla pitäisi nyt olla vankka käsitys siitä, mikä VIX Term Structure on ja miksi se on tärkeä optiokauppiaille. Ymmärrät myös Contangon ja Backwardationin keskeiset käsitteet.
Termirakenteen tila voidaan sisällyttää optiokauppastrategiaan suorituskyvyn parantamiseksi.
Viimeiseksi tarkastelimme muutamia esimerkkejä aiemmista volatiliteettipiikeistä ja siitä, miten ne vaikuttivat käyrän eri kuukausiin.
Ota rohkeasti yhteyttä milloin tahansa, jos sinulla on kysyttävää.
Trade safe!
Disclaimer: Yllä olevat tiedot on tarkoitettu vain opetustarkoituksiin, eikä niitä pidä käsitellä sijoitusneuvona. Esitetty strategia ei soveltuisi sijoittajille, jotka eivät tunne pörssilistattuja optioita. Tästä strategiasta kiinnostuneiden lukijoiden tulisi tehdä omat tutkimuksensa ja kysyä neuvoa toimiluvan saaneelta rahoitusneuvojalta.
