Talouden elpyessä, ilmoittautumisten alkaessa parantua ja ”rahan” halventuessa itsenäisten koulujen johtokunnat ovat jälleen alkaneet harkita kiinteistön ostamista, uusien tilojen rakentamista ja olemassa olevan kiinteistön kunnostamista. Näiden hankkeiden rahoittamiseen tarvittavien varojen hankkimiseksi on monia vaihtoehtoja. Monet koulut käyttävät veronalaista rahoitusta, mutta koulut, jotka on hyväksytty liittovaltion tuloverolain 501(c)(3) pykälän nojalla ja jotka on vapautettu liittovaltion tuloverosta, voivat ottaa lainaa verovapaasti. Kuten kaikissa lainanottovälineissä, myös tässä on hyvät ja huonot puolensa. Pyrkimyksenä auttaa kouluja niiden harkitessa verollisen ja verovapaan rahoituksen käyttöä, tässä artikkelissa analysoidaan käytettävissä olevien vaihtoehtojen arviointimenetelmää ja keskitytään erityisesti siihen, ovatko verovapaan lainan edullisemmat korot verovapaan lainanoton tuomien ylimääräisten transaktiokustannusten ja liittovaltion tuloverolainsäädännön asettamien rajoitusten arvoisia.
Verovapaan lainan ottaminen verovapaan lainanottoon on alusta alkaen monimutkaisempaa kuin tyypillinen pankkilaina. Verovapauden edellytyksenä on, että velan laskee liikkeelle valtion laitos, jonka tuotot lainataan takaisin koululle. Yleensä velan liikkeeseenlaskija on osavaltion tai paikallishallinnon yksikkö (jäljempänä ’liikkeeseenlaskija’), jossa koulu ja sen ehdotettu hanke sijaitsevat. Tällaisesta järjestelystä käytetään nimitystä ”conduit-lainaaminen”, jolloin julkisyhteisö ei yleensä ota mitään velkaa koskevia velvoitteita. Pikemminkin valtion liikkeeseenlaskija toimii pelkkänä kanavana, joka välittää lainan tuotot todelliselle lainanottajalle, 501(c)(3) Condit-lainanottajalle, ja tilittää velanhoitomaksut kyseiseltä lainanottajalta lainanantajalle tai lainanantajille.
Veronalaista vai verovapaata? Kustannusten arviointi
Alkusysäyksenä analysoitaessa, kannattaako lainaa ottaa verovapaasti vai verovapaasti, on vertailla korkojen eroja, joita koulun voidaan olettaa saavan käyttöönsä. Yleisesti ottaen verovapaiden ja veronalaisten korkojen välinen ero on riippuvainen veronalaisiin korkotuloihin sovellettavasta marginaaliverokannasta, jota sovelletaan velan mahdollisiin ostajiin. Korot vaihtelevat useiden eri tekijöiden mukaan, ja tärkeimpiä tekijöitä ovat koulun luottokelpoisuus (sekä mahdolliset osapuolet, jotka takaavat tai muutoin tukevat koulua), koulun käytettävissä oleva omaisuus, jonka se voi pantata velan vakuudeksi (kuten kampuksen kiinteistöt tai lahjoitusomaisuus), sekä velan juoksuaika. Muita verovapaaseen velkaan sovellettavia tekijöitä ovat liittovaltion ja osavaltioiden tuloverokannat, joita velanhaltija arvioi sovellettavan siihen velan juoksuaikana.
Koulun mahdollisia korkosäästöjä vasten on punnittava verovapaan velan liikkeeseenlaskusta aiheutuvia lisäkustannuksia verovapaaseen velkaan verrattuna verovelvollisen velan (esim. tavanomaisen pankkilainan) liikkeeseenlaskun yhteydessä tyypillisesti aiheutuviin kustannuksiin. Kuten jäljempänä selostetaan, näihin kustannuksiin kuuluvat liikkeeseenlaskijapalkkiot, pankkihakemus, lainapalkkiot tai merkintätoimeksiantajan palkkio, erilaiset lakimieskulut, edunvalvojan palkkaamiseen liittyvät palkkiot (tarvittaessa) sekä liikkeeseenlaskuasiakirjojen laatimisesta ja painatuksesta aiheutuvat kulut, jos velka lasketaan julkisesti liikkeeseen. Nämä transaktiokustannukset ovat merkittävä este alle 5 000 000 dollarin transaktioille, ja ne ovat edelleen merkittävä tekijä suuremmissa transaktioissa. Rahoitusneuvonantaja voi auttaa määrittämään mahdollisia korkosäästöjä suhteessa erilaisiin transaktiokustannuksiin ja antaa neuvoja verovapaan rahoituksen kokonaiskustannussäästöpotentiaalista.
Vähemmän määrällisesti ilmaistavissa olevia verovapaan rahoituksen kustannuksia ja rasitteita on liittovaltion tuloverolain vaatimusten jatkuva noudattaminen (käsitellään jäljempänä). Lainanantaja voi myös asettaa jatkuvia raportointivaatimuksia, mutta ne ovat yleensä samat riippumatta siitä, onko velka verovapaata vai veronalaista.
Rahoitusrakenne
Valtioyhtiön liikkeeseenlaskema velka on tyypillisesti joukkovelkakirjalainan tai joukkovelkakirjalainojen muodossa, vaikka muitakin rahoitusmuotoja ja -rakenteita käytetään (esimerkiksi verovapaat vuokrasopimukset). Yksinkertaisimmat verovapaat rahoitusrakenteet ovat pankkisijoituksia. Tällöin transaktio muistuttaa monilta osin tavanomaista veronalaista pankkilainaa. Rakenne on suhteellisen yksinkertainen, koska velkainstrumentilla on vain yksi haltija – pankki – ja se voi harjoittaa kaikkia hallinto-, valvonta- ja täytäntöönpanotehtäviä, jotka kuuluvat lainanantoon. Pankkisijoitukset ovat usein kustannustehokkaampia kuin muut rakenteet, kun transaktion koko on alle noin 10 miljoonaa dollaria.
Verovapaita velkakirjoja sen sijaan voidaan markkinoida useille velkakirjojen haltijoille paremman koron saamiseksi joko julkisella liikkeeseenlaskulla tai yksityisellä sijoittamisella. Kumpikin lähestymistapa on monimutkaisempi kuin suora pankkisijoitus, koska velka myydään useille velkakirjanhaltijoille, ja se vaatii yleensä lisää osallistujia ja asiakirjoja. Koska joukkovelkakirjojen haltijoita on useita, jotka ovat passiivisia lainanantajia, tarvitaan joukkovelkakirjojen edunvalvoja (tavallisesti pankin omaisuudenhoito-osasto), joka edustaa näiden useiden joukkovelkakirjojen haltijoiden etua ja ottaa kollektiivisen vastuun joukkovelkakirjojen ehtojen hallinnoinnista. Joukkovelkakirjalainojen edunvalvoja toimii tavallisesti trust indenture -asiakirjan (jota kutsutaan joskus joukkovelkakirjalainapäätökseksi) nojalla, jossa määritellään joukkovelkakirjojen haltijoiden oikeudet ja luodaan puitteet ehtojen hallinnoinnille, valvonnalle ja täytäntöönpanolle.
Obligaatioiden markkinointi useille joukkovelkakirjalainanhaltijoille edellyttää merkintä- tai sijoittamisagenttipalveluita, jotka tarjoaa tavallisesti investointipankki. Joukkovelkakirjalainat myydään arvopapereiden tarjousesitteen mukaisesti, jota kutsutaan tavallisesti ”viralliseksi selvitykseksi”, kun kyseessä on julkinen liikkeeseenlasku, tai ”Private Placement Memorandumiksi”, kun kyseessä on yksityinen liikkeeseenlasku. Merkitsijä tai sijoitusagentti hoitaa velvollisuutensa joukkovelkakirjojen ostosopimuksen tai yksityisen sijoittamisen sopimuksen mukaisesti. Viralliset lausunnot ja yksityisen sijoittamisen muistiot ovat kalliita laatia, koska ne edellyttävät liikkeeseenlaskijan, merkitsijän tai sijoitusagentin ja koulun lakimiesten yhteisiä ponnisteluja, ja niihin liitetään yleensä oikeudelliset lausunnot arvopaperilakien paikkansapitävyydestä ja noudattamisesta. Koulua, sen toimintaa ja taloutta kuvaavien virallisen lausuman osien laatiminen on erityisen aikaa vievää koulun lakimiehille ja kirjanpitäjille, kun koulu ottaa ensimmäistä kertaa lainaa, ja se on merkittävä osa transaktiokustannuksista, jotka liittyvät yleisölle tarjottavien joukkovelkakirjalainojen muodossa tapahtuvaan verovapaan velan liikkeeseenlaskuun. Private Placement Memoranda -muistioita käytetään silloin, kun joukkovelkakirjalainoja myydään vain kokeneille sijoittajille, ja ne voivat olla halvempia laatia, koska niissä annetaan lyhyempi kuvaus joukkovelkakirjalainoista, koulusta ja liiketoimesta.
Luottokelpoisuuden parantaminen
Kouluilla, joilla on vankka rahoitusprofiili, voidaan verovapaan velan mahdollisimman alhaisten velanhoitokustannusten saavuttamista auttaa hankkimalla velalle luottoluokitus yhdeltä tai useammalta kansalliselta luottoluokituslaitokselta (mukaan lukien Standard & Poor’s, Moody’s ja Fitch), jos luottoluokitus auttaa joukkovelkakirjojen myöntäjiä saamaan joukkovelkakirjalainojen ostajilta alhaisemman koron. Pienemmät koulut tai koulut, joiden luottoluokitus on heikko, voivat joskus säästää velanhoitokustannuksia maksamalla luottokelpoisuuden parantamisesta joukkovelkakirjavakuutuksen tai rahoituslaitoksen myöntämän remburssin muodossa. Luottokelpoisuuden parantaminen nostaa joukkovelkakirjalainojen luokitusta, mikä mahdollistaa alhaisemman koron, ja vastineeksi maksetaan vakuutusmaksu tai remburssimaksu. Sen määrittäminen, ovatko luottokelpoisuuden parantamisstrategiat kustannustehokkaita, on yleensä vakuutuksenantajien ja/tai koulun rahoitusneuvojan tehtävä.
Tyypillinen prosessi
Useimmat koulut tarvitsevat sitovaa rahoitusta joskus hankkeen suunnitteluvaiheen alkamisen ja rakentamisen aloittamisen välillä. Verovapaa rahoitustapahtuma edellyttää yleensä kolmesta kuuteen kuukauden aikataulua, joten rahoitustoimet olisi aloitettava kuudesta yhdeksään kuukautta ennen sitä päivää, jolloin lainavaroja tarvitaan. Muita koulujen rahoitushankkeiden aikatauluun tyypillisesti vaikuttavia tekijöitä ovat kaavoitus- ja rakennuslupien ajoitus sekä rakennuskustannusten sopimuksentekoaikataulu. Ennen kuin koulun taloushenkilöstön on ryhdyttävä mihinkään verovapaaseen rahoitukseen liittyviin toimiin, sen olisi kuitenkin saatava alustava hyväksyntä koulun johtokunnalta, johtokunnan talouskomitealta tai muulta elimeltä tai toimihenkilöltä, jolla on valtuudet käynnistää lainanotto koulun puolesta. Liittovaltion tuloverolainsäädäntö edellyttää yleensä, että koulu ilmoittaa kirjallisesti aikomuksestaan rahoittaa menoja ennen varsinaista rahankäyttöä, jos tällainen rahankäyttö tapahtuu ennen varsinaista velan liikkeeseenlaskua. Useimmille kouluille aiheutuu merkittäviä hankekustannuksia hyvissä ajoin ennen rahoituksen päättymistä, ja ne maksavat ne takaisin joukkovelkakirjalainojen tuotoilla rahoituksen päättyessä. Näin ollen heti, kun koulu sitoutuu rahoittamaan hankkeen verovapaalla velalla, sen olisi hyväksyttävä ”aikeilmoitus” päätöslauselmalla tai muulla virallisella toimella.
Toinen tärkeä ennakkovaihe on koordinoida hankkeen pääomakampanja verovapaan velan rahoitusta koskevien suunnitelmien kanssa. Tämä on olennaista siksi, että verovirasto vaatii koulua valitsemaan, rahoittaako se omaisuuserän kohdennetulla hyväntekeväisyydellä vai verovapaalla joukkovelkakirjalainan tuotolla, ei molemmilla. Jos koulu esimerkiksi rahoittaa uuden liikuntasalin joukkovelkakirjalainojen tuotoilla, myöhemmät lahjoitukset, jotka liittyvät varainhankintaprosessissa liikuntasaliin, on käytettävä joukkovelkakirjalainojen takaisinmaksuun. Jos taas lahjoituksia on jo saatu ja ne on korvamerkitty liikuntasalia varten, hankkeen joukkovelkakirjalainoilla rahoitetun osuuden kokoa on pienennettävä dollarista dollariin. Koulutilojen pääomakampanjoihin liittyy usein nimeämismahdollisuuksia, jotka yhdistävät lahjoittajan rahoituksen tiettyihin tiloihin nimilaatan tai muun tunnustuksen avulla, jolla tunnustetaan, että lahjoittajan varat ovat auttaneet tietyn luokkahuoneen, urheilutilan tms. käyttöönotossa. Tällaiset lahjoitusten kytkennät pääomahankkeisiin voivat olla erittäin arvokkaita varainhankintaprosessissa, mutta ne voivat aiheuttaa ongelmia, kun haetaan verovapaata rahoitusta. Varhainen neuvonpito asiantuntevan neuvonantajan kanssa voi auttaa koulua hyödyntämään molempia rahoituslähteitä parhaalla mahdollisella tavalla ilman, että se joutuu ristiriitaan verohallinnon sääntöjen kanssa.
Koulun sisäisen hyväksymisprosessin jälkeen koulun seuraava askel on löytää ja tehdä hakemus sopivalle Condit-liikkeeseenlaskijalle. Usein kouluilla on valittavana joko paikallishallinto tai erikoistuneet osavaltioiden joukkovelkakirjalainaviranomaiset, jotka voivat toimia valtion liikkeeseenlaskijoina. Valintaan voi kuitenkin liittyä poliittisia ja poliittisia tekijöitä, ja koulun neuvonantaja pystyy yleensä parhaiten neuvomaan koulua liikkeeseenlaskijan valinnassa.
Tässä vaiheessa koulu todennäköisesti neuvottelee lainatransaktion perusrahoitusehdoista pankin, merkitsijän tai yksityisen sijoitusagentin kanssa. Tässäkin tapauksessa on ratkaisevan tärkeää ottaa kokenut verovapaan rahoituksen neuvonantaja mukaan ehtojen perusneuvotteluihin. Koulun valitsema liikkeeseenlaskija haluaa usein nähdä lainaehdon ja osapuolten luettelon osana hakuprosessia.
Kun liikkeeseenlaskija on valittu, koulun on hankittava ja täytettävä kaikki liikkeeseenlaskijan ja sen lakimiehen mahdollisesti vaatimat hakemukset ja kyselylomakkeet. Tässä vaiheessa laaditaan myös joukkovelkakirjatransaktion karkea aikataulu. Liikkeeseenlaskijat vaativat usein yleisen hakemuksen, jolla vahvistetaan kelpoisuus liikkeeseenlaskijan ohjelmaan, ja erillisen kyselylomakkeen, jolla tuetaan ratkaisevaa lausuntoa velan verovapaudesta. Kun hakemusprosessi on saatu päätökseen, Condit-liikkeeseenlaskija täyttää liittovaltion tuloverolainsäädännössä vaaditun TEFRA-ilmoitus-, kuulemis- ja hyväksymisprosessin julkaisemalla ilmoituksen ehdotetusta rahoituksesta, jonka jälkeen a) järjestetään julkinen kuuleminen, jossa yleisö voi esittää huomautuksia ehdotetusta rahoituksesta, ja b) liikkeeseenlaskijan julkisesti valittu virkamies hyväksyy rahoituksen virallisesti kuulemisen jälkeen. Liikkeeseenlaskijoilla on erilaisia sääntöjä, menettelyjä ja aikatauluja rahoitusryhmän kokouksia, julkisia kuulemistilaisuuksia ja virallisia hyväksyntöjä varten.
Rahoitusryhmä
Tyypillisesti useat eri ammattilaiset osallistuvat koulun puolesta tapahtuvaan joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskuun. Liikkeeseenlaskijalla on henkilökuntaa, joka vastaa liikkeeseenlaskuprosessin avustamisesta, ja se on palkannut ulkopuolisen lakimiehen edustamaan itseään liikkeeseenlaskun yhteydessä (”joukkovelkakirjalainan neuvonantaja” ja/tai ”liikkeeseenlaskijan neuvonantaja”).
Jos kyseessä on verovapaan velan yksityinen liikkeeseenlasku, jossa yksittäinen pankki toimii ainoana lainanantajana, pankki palkkaa tavallisesti oman sisäisen tai ulkopuolisen neuvonantajansa (”pankin neuvonantaja”). Vaihtoehtoisesti, jos velka on tarkoitus tarjota julkisesti merkitsijän avustuksella, merkitsijä käyttää tavallisesti omaa lakimiestään (”merkitsijän lakimies”) avustaakseen neuvotteluissa joukkovelkakirjojen ostoasiakirjasta ja liikkeeseenlaskuilmoituksista joukkovelkakirjojen myyntiä varten yleisölle. Toisinaan osapuolet voivat sopia, että yksi neuvonantaja edustaa kahta osapuolta, jotta neuvonantajan kokonaispalkkiot pienenisivät ja liikkeeseenlaskuprosessi tehostuisi. Yksi neuvonantaja voi esimerkiksi toimia sekä liikkeeseenlaskijan että koulun neuvonantajana. Tällaisessa tilanteessa liikkeeseenlaskijalla on edelleen tyypillisesti oma ”liikkeeseenlaskijan neuvonantaja”, jonka rooli on paljon rajoitetumpi kuin joukkovelkakirjojen neuvonantajan rooli.
Koululla on oma oikeudellinen neuvonantaja (tunnetaan myös nimellä ”lainanottajan neuvonantaja”). Koulun neuvonantajan on tunnettava verovapaan rahoitusprosessin erityispiirteet ja kyettävä antamaan lausunnot, joita tarvitaan velan verovapaan aseman tukemiseksi. Jos rahoitetaan kiinteistöjä ja rakentamista tai jos koulu on peruskoulu, lainanottajan neuvonantajan on oltava pätevä myös näillä aloilla.
Usein koulu käyttää rahoitusneuvojaa. Jos vakuutuksenantaja on mukana, se voi olla rahoitusneuvonnan lähde; vakuutuksenantajan neuvoihin voi kuitenkin liittyä luopuminen luottamusvastuusta koulua kohtaan. Tämän vuoksi monet koulut palkkaavat oman rahoitusneuvojan, jonka korvaus ei riipu liiketoimen toteuttamisesta. Jos käytetään koronvaihtosopimuksia tai suojauksia, koulu voi luottaa siihen, että sen rahoitusneuvonantaja toimii swap-neuvonantajana, tai rahoitusneuvonantajan pätevyydestä riippuen se voi joutua palkkaamaan erillisen swap-neuvonantajan. Myös Conduit-liikkeeseenlaskijalla voi olla oma rahoitusneuvonantaja.
Koulun kirjanpitäjän rooli riippuu valitusta rahoitusrakenteesta. Yksinkertaisessa lainarakenteessa saatetaan vaatia vain kopioita tilintarkastetuista tilinpäätöksistä. Julkisessa liikkeeseenlaskussa myytäviin joukkovelkakirjalainoihin liitetään koulun tilintarkastettu tilinpäätös tilintarkastajan suostumuksella ja asianmukaisilla huolellisuusmenettelyillä. Tilintarkastajat voivat myös neuvotella rahoituskovenantteihin ja toteutettavuuteen liittyvistä kysymyksistä. Lisäksi koulun kirjanpitäjä voi avustaa koulua verotukseen liittyvissä laskelmissa ja todistuksissa, jotka ovat tarpeen koulun verovelvollisuustodistuksen tueksi, kuten joukkovelkakirjalainojen neuvonantaja vaatii.
Kannanotot
Markkinat vaativat, että verovapaiden joukkovelkakirjojen mukana on oltava joukkovelkakirjalainojen neuvonantajan lausunto, joka tukee joukkovelkakirjalainan koron verovapaata asemaa ja joka vakuuttaa joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun asianmukaisuuden. Joukkovelkakirjalainojen neuvonantaja vaatii yleensä koulun neuvonantajalta lausuntoa muun muassa koulun verovapaasta asemasta ja luottaa siihen. Hankkeen luonteesta ja transaktion rakenteesta riippuen voi olla muitakin tärkeitä lausuntoja, jotka koskevat toimilupia ja akkreditointia, sääntelyn noudattamista, arvopapereiden julkistamista ja muuta vastaavaa. Kummankin osapuolen neuvonantaja antaa yleensä lausunnon edustamansa osapuolen valtuuksista toteuttaa transaktio, kyseisen osapuolen transaktion toteuttamiseen antamien hyväksyntöjen pätevyydestä ja muista asiaan liittyvistä seikoista. Kukin neuvonantaja asettaa kaupan osapuolille omat huolellisuus- ja todistusvaatimuksensa, jotka se katsoo tarpeellisiksi lausuntonsa antamisen tueksi.
Myynti ja sulkeminen
Yksityisen arvopaperisijoituksen osalta myynti ja sulkeminen yhdistetään yleensä yhdeksi tapahtumaksi. Etukäteen voidaan sopia term sheetistä tai kirjeestä, jossa osapuolet sitoutuvat rahoituksen ehtoihin.
Julkisesti myydyissä joukkovelkakirjalainoissa myynti ja loppuunsaattaminen ovat kaksi erillistä tapahtumaa, joiden välillä on yleensä yksi tai kaksi viikkoa. Kaikki osapuolet työskentelevät yhdessä valmistellakseen ensisijaisen asiakirjan, virallisen selvityksen, jossa esitetään yksityiskohtaisesti joukkovelkakirjojen ehdot ja vakuudet ja jota merkitsijät käyttävät markkinoidessaan joukkovelkakirjoja mahdollisille ostajille. Koulun kannalta tärkeintä on se virallisen lausunnon osa (yleensä otsikolla ”Liite A”), jossa kuvataan yksityiskohtaisesti koulua, sen koulutusalaa, hakemusten, hyväksymisten ja ilmoittautumisten historiaa sekä sen taloudellista tilannetta, jotta mahdolliset lainanantajat saavat tarvittavat tiedot arvioidakseen koulun kykyä maksaa velkansa takaisin. Sen jälkeen, kun markkinointia on harjoitettu käyttäen alustavaa virallista selvitystä ja muita strategioita, joiden merkitsijät uskovat edistävän joukkovelkakirjalainojen myyntiä, merkitsijät toteuttavat joukkovelkakirjalainojen myynnin virallisesti tarjousmateriaaleissa vahvistettuna ajankohtana.
Kunhan joukkovelkakirjalainojen hinnoittelu ja muut avoimet ehdot on viimeistelty myynnin loppuunsaattamiseen mennessä, asiakirjojen lopulliset muodot, joihin on sisällytetty myynnin tuloksena syntyvän velan korot ja muut ehdot, valmistellaan allekirjoitettaviksi päättymispäivänä. Tämän jälkeen kaikki joukkovelkakirja-asiakirjat viimeistellään ja allekirjoitetaan tilinpäätöspäivänä. Koulun kannalta tärkeintä on, että rahoitus tapahtuu siten, että joukkovelkakirjalainan nettotuotot liikkeeseenlaskukustannusten maksamisen jälkeen ovat koulun käytettävissä.
Liittovaltion verolainsäädäntöä koskevat vaatimukset
Liittovaltion tuloverolainsäädäntö asettaa erilaisia vaatimuksia verovapaan velan koron verovapaan aseman edellytykseksi. Seuraavassa esitetään yleiskatsaus useisiin merkittävimpiin näistä liittovaltion tuloverolainsäädännön vaatimuksista. Koulun hankkeen luonteesta riippuen sovelletaan muitakin kuin tässä käsiteltyjä vaatimuksia. Kuhunkin näistä vaatimuksista sovelletaan erilaisia poikkeuksia ja erityissääntöjä.
Kaiken verovapaalla velalla rahoitettavan omaisuuden on oltava verovapaan 501(c)(3)-järjestön omistuksessa. Koulun on käytettävä vähintään 95 prosenttia rahoitettavasta omaisuudesta verovapaiden tarkoitustensa toteuttamiseen. 95 prosentin vaatimus jättää jäljelle 5 prosentin vähennyksen (jota kutsutaan usein ”yksityisen yrityskäytön vähennykseksi”), jonka on katettava i) liikkeeseenlaskukustannukset, jotka rahoitetaan velkakirjojen tuotoilla, ja ii) joukkovelkakirjalainojen tuoton käyttö joko lainanottajan omaan, asiaan liittymättömään elinkeino- tai yritystoimintaan tai sellaisten kolmansien osapuolten harjoittamaan käyttöön, jotka eivät itse ole verovapaita 501(c)(3)-organisaatioita.
Tyypillisiä käyttötarkoituksia, jotka voivat johtaa 5 prosentin rajoituksen alaiseen yksityiseen yrityskäyttöön, ovat muun muassa kaikki lainanottajan etuyhteydettömät kaupalliset tai liiketoiminnalliset toiminnot (riippumatta siitä, harjoitetaanko kyseistä toimintaa tappiollisesti) sekä tarpeettomien tilojen vuokraaminen rahoitettavassa laitoksessa yksityiselle yritykselle tai yksityisten johtohenkilöstön palkkaaminen pitämään yllä ravitsemisliikkeitä, kirjakauppoja tai muuta rahoitettavaa omaisuutta. Jopa kesäleirejä tai urheiluohjelmia ylläpitävien voittoa tavoittelevien yhteisöjen tilapäinen käyttö voi olla ongelmallista.
Jos mahdollisesti kielletty yksityinen käyttö on seurausta hallinnointi- ja muusta ammatillista palvelua koskevasta sopimuksesta, joka liittyy joukkovelkakirjalainoilla rahoitettuihin tiloihin, helpotusta ”yksityisen yrityskäyttötarkoituksen” asemaan voidaan löytää IRS:n säännöissä, jotka sisältävät ”safe harbor” -ohjeet. Näissä ohjeissa esitetään korvaus-, määräaikais- ja irtisanomisehtojen yhdistelmiä, jotka, jos niitä noudatetaan, varmistavat, että tällaisten hallinto- ja palvelusopimusten ei katsota johtavan yksityiseen liiketoimintaan. Lisäksi yksityistä käyttöä koskevista rajoituksista voidaan poiketa eri tavoin lyhytaikaisissa käyttöjärjestelyissä ja ”yleisölle avoimien” tilojen käyttämisessä; näitä poikkeuksia voidaan soveltaa kestoltaan rajoitettuihin ohjelmiin, joissa tiloja käytetään iltaisin, viikonloppuisin tai kesäisin.
Velkakirjalainojen liikkeeseenlaskusta aiheutuviin transaktiokustannuksiin voidaan käyttää enintään 2 prosenttia velkakirjojen tuotosta. Kuten todettiin, tällaiset ”liikkeeseenlaskukustannukset” luetaan myös yksityiseen yrityskäyttöön myönnettävään 5 prosentin vähennykseen. Jos liikkeeseenlaskukustannukset ylittävät 2 prosentin rajan, koulun on rahoitettava ne omasta pääomastaan tai otettava erillinen veronalainen laina (jota usein kutsutaan ”veronalaiseksi lainaksi”) rahoittaakseen ylimenevän osuuden yhdessä muiden sellaisten hankkeen kustannusten kanssa, joita ei voida sisällyttää 501(c)(3)-lainojen mitoitukseen. Jotkin koulut päättävät maksaa kaikki liikkeeseenlaskukustannukset omalla pääomalla säilyttääkseen täyden 5 prosentin vähennyksen yksityiseen yrityskäyttöön. Tällainen lähestymistapa voi olla arvokas, jotta voidaan säilyttää joustavuus joukkovelkakirjalainalla rahoitettuun hankkeeseen liittyvää tulevaa odottamatonta yksityistä liiketoimintaa varten.
Uskonnolliset osatekijät
Uskonnolliseen organisaatioon liittyvän koulun tapauksessa ehdotettuun pääomasijoitushankkeeseen voi sisältyä osia, jotka ovat yksinomaan uskonnollisiin tarkoituksiin liittyviä, kuten uuden kappelin ja siihen liittyvien toimistotilojen lisääminen uskonnolliselle henkilökunnalle, tällaisten tilojen peruskorjaus tai kalusteiden ja laitteiden hankkiminen niitä varten. Usein uskonnolliseen yhdyskuntaan kuuluvan koulun käyttö ei ole näin erillistä, kuten esimerkiksi silloin, kun luokkahuoneita käytetään arkisin yleissivistävän opetuksen opetukseen, mutta niitä saatetaan käyttää viikonloppuisin ja iltaisin puhtaasti uskonnollisiin kokouksiin ja oppitunteihin. Kukin tällainen tapaus edellyttää keskustelua liikkeeseenlaskijan joukkovelkakirjalainojen neuvonantajan kanssa siitä, missä määrin tällaisten uskonnolliseen käyttöön liittyvien osien kustannukset voidaan rahoittaa verovapaista joukkovelkakirjalainoista saaduilla tuloilla.
Liikkeeseenlaskun jälkeinen vaatimustenmukaisuus
Liittovaltion tuloverolainsäädännön erilaiset vaatimukset on yleensä täytettävä sekä 501(c)(3)-joukkovelkakirjalainojen alun perin tapahtuneen liikkeeseenlaskun yhteydessä että niin kauan, kun velan jokin osa on maksamatta. Sekä Conduit Governmental -liikkeeseenlaskijan että koulun olisi hyväksyttävä kirjalliset menettelyt, joissa selvitetään yksityiskohtaisesti, miten ja kuka huolehtii tällaisten vaatimusten noudattamisesta liikkeeseenlaskun jälkeen.
501(c)(3)-organisaatioiden, joilla on liikkeellä olevia verovapaita velkakirjoja, on täytettävä vuosittain ylimääräinen Form 990 -luettelo niin kauan kuin velka on liikkeellä – Schedule K, Supplemental Information on Tax-Exempt Bonds. K-luettelossa ilmoitettaviin tietoihin kuuluvat yksityiskohtaiset luettelot tulojen käytöstä, tilastot yksityisestä yrityskäytöstä ja arbitraasitietojen noudattamisesta. Vaikka joillakin kouluilla voi olla talouspäälliköitä, jotka täyttävät ilmoituksen helposti yksin, toiset tarvitsevat ulkopuolisten neuvonantajien apua varmistaakseen, että kysytyt kysymykset ymmärretään oikein ja vastaukset täytetään oikein.
Vaihtoehtojen punnitseminen
Historiallisesti 501(c)(3)-koulut ovat havainneet, että verovapaan velan hyödyt ovat olleet suuremmat kuin sen aiheuttamat kustannukset ja rasitukset. Nykyisessä taloudellisessa ympäristössä, jossa korot ovat historiallisen alhaisella tasolla, arviointi vaatii tarkkaa tarkastelua, sillä veronalaisten ja verovapaiden korkojen välinen säästömarginaali ei välttämättä ole verovapaan velan hankkimisesta aiheutuvien lisäkustannusten ja -rasitteiden arvoinen, erityisesti pienemmissä lainoissa. Rahoitusneuvojan palvelut, joko koulun tavanomaisen pankkisuhteiden hoitajan tai tämän alan neuvontaan erikoistuneen ammattilaisen kautta, voivat olla korvaamattoman arvokkaita tässä arvioinnissa. Myös koulun oikeudellisella neuvonantajalla voi olla asiantuntemusta verovapaasta rahoituksesta, ja se voi olla tärkeä osa ryhmää, jonka tehtävänä on arvioida 501(c)(3)-organisaatioiden käytettävissä olevia rahoitusvaihtoehtoja.
Lisätietoja antavat kirjoittajat Caryn G. Pass, Walter R. Calvert tai Davis V.R. Sherman.