- Contenu
- Introduction à la structure de terme du VIX
- Qu’est-ce que la structure des termes VIX ?
- Contango et Backwardation
- Pourquoi la structure de terme du VIX est-elle importante ?
- Pourquoi la structure de terme du VIX est-elle importante ?
- VIX Term Structure Examples
- AUGUST 2017
- FÉVRIER 2018
- Conclusion
- Vous aimez ? Partagez-le!
Contenu
-
- Introduction à la structure à terme du VIX
- Qu’est-ce que la structure à terme du VIX ?
- Contango et backwardation
- Pourquoi la structure des termes du VIX est-elle importante ?
- Stratégie de négociation lorsque le VIX est en Contango
- Exemples de structure de terme du VIX
- Conclusion
Introduction à la structure de terme du VIX
La structure de terme du VIX est un concept important pour les traders d’options, mais c’est un sujet avancé à saisir pour les nouveaux traders, donc dans cet article, je vais tenter de le décomposer en points clés. À la fin de l’article, vous comprendrez :
- Ce qu’est la structure des termes VIX
- Des termes clés tels que Contango et Backwardation
- Comment utiliser la structure des termes VIX dans votre trading
- Des exemples de la façon dont la structure des termes est impactée lors des pics de volatilité
Amusez-vous bien !
Qu’est-ce que la structure des termes VIX ?
La structure des termes VIX est le terme utilisé par le CBOE pour un ensemble de volatilités attendues de l’indice S&P500 basées sur des options S&P500 de différentes durées d’échéance.
L’indice VIX fait référence à un indice de volatilité créé par le Chicago Board Options Exchance (CBOE) qui représente les attentes du marché concernant les mouvements de prix du S&P 500 au cours des 30 prochains jours.
VIX est un nombre alors que la structure des termes VIX fait référence à un ensemble de plusieurs nombres mesurant la volatilité attendue pour différentes périodes d’expiration des options.
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Une excellente source pour regarder la structure des termes VIX actuelle et passée est www.vixcentral.com
Je regarde ce site presque quotidiennement pour voir à quoi ressemble l’attente du marché en matière de volatilité future. Vous pouvez voir ci-dessous un exemple de la structure à terme du VIX. Je vous expliquerai plus en détail plus tard dans l’article.
Contango et Backwardation
Avant de plonger dans la structure de terme, nous devons comprendre ces deux termes clés.
Contango et backwardation sont des termes clés qui proviennent du marché à terme. Contango se réfère à une situation où le prix d’une marchandise est plus élevé dans le futur par rapport au prix spot actuel.
La raison principale de ceci est ce qu’on appelle le coût de portage. Si vous y réfléchissez ; c’est parfaitement logique.
Disons que je sais que j’ai besoin de 100 barils de pétrole dans 3 mois. Je pourrais acheter les barils aujourd’hui pour 50 $, mais je dois ensuite payer des frais de stockage pendant 3 mois jusqu’à ce que j’en ai besoin (coût de portage).
Dans cet exemple, je pourrais être prêt à payer 51 $ pour prendre livraison dans 3 mois plutôt qu’aujourd’hui, afin de ne pas avoir à payer pour le stockage.
Le contango est le scénario le plus courant pour les contrats à terme.
L’opposé du contango est le backwardation qui se produit lorsque le prix au comptant est plus élevé que le prix à terme.
Sur le marché des matières premières, cette situation peut se produire lorsqu’il y a une pénurie perçue d’une matière première et que les entreprises sont prêtes à payer une prime pour prendre livraison aujourd’hui afin de maintenir leurs chaînes de production.
Bien que les termes Contango et Backwardation soient nés sur le marché à terme des matières premières, ils s’appliquent également aux instruments financiers.
Comme pour les matières premières, il y a un coût de portage avec les instruments financiers. Plutôt que des coûts de stockage, le coût de portage des instruments financiers est le taux d’intérêt payé pour acheter et détenir l’instrument.
La plupart du temps, les contrats à terme financiers, tels que les contrats à terme VIX, sont en Contango. Cependant, lorsqu’il y a une panique sur le marché, ils peuvent basculer en Backwardation assez rapidement.
En prenant le VIX comme exemple, pendant une panique, le prix au comptant du VIX s’envole, mais le prix futur du VIX peut ne pas monter autant.
C’est parce que le marché sait que les paniques s’éteignent généralement en quelques semaines et que les choses reviennent à la normale.
Vous verrez deux excellents exemples de cela au bas de cet article.
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Pourquoi la structure de terme du VIX est-elle importante ?
La structure des termes du VIX est importante car elle nous en dit long sur l’état actuel du marché.
Lorsque la structure des termes est en Contango, les marchés sont dans un état calme et se comportent normalement.
Lorsque nous passons en Backwardation, les marchés sont en mode panique.
Parfois, les paniques peuvent s’inverser rapidement, comme lors du Brexit, mais d’autres fois, le marché peut rester en Backwardation pendant une période prolongée, comme lors de la crise financière de 2008.
Oui, adopter une vue contrariante peut être rentable lorsque les marchés paniquent, mais nous devons également être conscients que certaines des pires baisses de marché de l’histoire sont survenues APRÈS que le marché des Futures VIX soit passé en Backwardation.
Pourquoi la structure de terme du VIX est-elle importante ?
Dans cet article, je discute d’une stratégie de trading du VXX. La prémisse clé est de :
- Attendre que le marché passe de Backwardation à Contango (ce qui signifie probablement que la panique est terminée)
- Acheter des puts VXX loin dans le temps, généralement cela signifie au moins 4-5 mois pour moi. Cela donne au trade beaucoup de temps pour fonctionner.
- Prise des profits systématiquement lorsque le trade évolue en votre faveur.
VIX Term Structure Examples
Lorsque les traders parlent d’un « pic de volatilité », il est important de réaliser que tous les mois de la courbe ne sont pas impactés de la même manière.
Le VIX ponctuel peut avoir connu une forte hausse, mais les mois futurs n’ont probablement pas été aussi impactés.
Comme mentionné plus tôt dans l’article, je veux utiliser quelques exemples pour illustrer ce point et parler de la raison pour laquelle c’est important lorsque vous négociez des options.
AUGUST 2017
2017 a été une période très calme sur les marchés et la volatilité a été incroyablement faible pendant la majeure partie de l’année. Le VIX est descendu aussi bas que 8,84 le 26 juillet ! !!
Le 9 août 2017, le VIX a clôturé à 11,11, et le lendemain, il a fait un pic de 44% à 16,04. En termes de pourcentage, c’était l’un des plus grands pics de l’histoire.
Le graphique ci-dessous montre la structure à terme du VIX le 9 août (bleu) et le 10 août (noir).
Notez que le 10 août nous avons basculé de Contango à Backwardation.
Notez également que le pic était le plus prononcé dans les premiers mois de la courbe.
C’est TRÈS important à comprendre en tant que traders d’options.
Toute personne qui était à court de volatilité dans ces options du premier mois (à court terme), aurait été frappée assez durement.
Le mouvement était beaucoup moins prononcé en sortant de 90 jours et plus.
C’est une raison clé pour laquelle j’ai tendance à me concentrer sur les trades à plus long terme ces jours-ci, ils sont beaucoup moins impactés par les pics de volatilité et P&L bouge beaucoup plus lentement me permettant plus de temps pour réagir.
FÉVRIER 2018
Voici un autre exemple de février 2018, communément appelé le « volpocalype ».
Le 5 février, le VIX a fait un pic tout puissant de 115,6 %, passant de 17,31 à 37,32.
Le plus grand pic précédent (en excluant le krach de 1987 car le VIX n’existait pas à l’époque) était de 64,20 % en février 2007.
Laissons cela couler une minute.
Le pic était presque deux fois plus important que le plus grand pic précédent. Il a littéralement anéanti les traders par milliers et a même vu l’effondrement de quelques ETF de volatilité.
Ci-après, vous pouvez voir ce qui est arrivé à la structure à terme du VIX ce jour-là.
Similaire à août 2017, tous les mois de la courbe n’ont pas été impactés et la plupart des dommages ont été concentrés dans les 3-4 premiers mois.
Ce graphique pratique de Volateq montre les 25 plus grands pics du VIX depuis 1990 et ce qui s’est passé dans les jours suivants.
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Conclusion
Vous devriez maintenant avoir une solide compréhension de ce qu’est la structure à terme du VIX et pourquoi elle est importante pour les traders d’options. Vous comprenez également les concepts clés de Contango et Backwardation.
L’état de la Structure de Terme peut être incorporé dans une stratégie de trading d’options pour améliorer la performance.
Enfin, nous avons examiné quelques exemples de pics de volatilité passés et comment ceux-ci ont impacté les différents mois de la Courbe.
N’hésitez pas à nous joindre à tout moment si vous avez des questions.
Trade safe!
Disclaimer : Les informations ci-dessus sont à des fins éducatives uniquement et ne doivent pas être considérées comme des conseils d’investissement. La stratégie présentée ne conviendrait pas aux investisseurs qui ne sont pas familiers avec les options négociées en bourse. Tout lecteur intéressé par cette stratégie devrait faire ses propres recherches et demander conseil à un conseiller financier agréé.
