Contents
-
- Elvezetés a VIX Term Structure
- Mi a VIX Term Structure?
- Contango és backwardation
- Miért fontos a VIX Term Structure?
- Trading Strategy for When VIX is in Contango
- VIX Term Structure Examples
- Conclusion
Introduction to VIX Term Structure
VIX Term Structure is an important concept for option traders, but it is a advanced topic for new traders to begrip, because in this article, I will attempt to break it down to the key points. A cikk végére megérti:
- Mi a VIX Term Structure
- Főbb fogalmak, mint a Contango és a Backwardation
- Hogyan használhatja a VIX Term Structure-t a kereskedésben
- Példák arra, hogyan hat a Term Structure a volatilitási csúcsok idején
Érvezze!
Mi a VIX Term Structure?
A VIX Term Structure a CBOE által használt kifejezés az S&P500 index várható volatilitásainak a különböző lejárati idejű S&P500 opciókon alapuló halmazára.
A VIX index a Chicago Board Options Exchance (CBOE) által létrehozott volatilitási indexre utal, amely a piacnak az S&P500 index következő 30 napra vonatkozó ármozgására vonatkozó várakozásait tükrözi.
A VIX egy szám, míg a VIX Term Structure egy több számból álló halmazra utal, amely a különböző opciós lejárati időszakokra várható volatilitást méri.
Access 5 FREE Options Books
Az aktuális és múltbeli VIX Term Structure megtekintéséhez nagyszerű forrás a www.vixcentral.com
Az oldalon szinte naponta megnézem, hogy lássam, hogyan néz ki a piac várakozása a jövőbeli volatilitásra. Az alábbiakban a VIX Term Structure egy példáját láthatja. Erről a cikk későbbi részében többet fogok magyarázni.
Contango és Backwardation
Mielőtt belemerülnénk a Term Structure-ba, meg kell értenünk ezt a két kulcsfogalmat.
A contango és a backwardation a határidős piacról származó kulcsfogalmak. A contango olyan helyzetre utal, amikor egy árucikk ára magasabb a jövőben az aktuális spot árhoz képest.
A fő oka ennek az úgynevezett hordozási költség. Ha belegondolunk; ez tökéletesen érthető.
Tegyük fel, hogy tudom, hogy 3 hónap múlva 100 hordó olajra van szükségem. Megvehetném a hordókat ma 50 dollárért, de akkor 3 hónapig tárolási költséget kell fizetnem, amíg szükségem van rá (cost of carry).
Ebben a példában hajlandó lennék 51 dollárt fizetni azért, hogy nem ma, hanem 3 hónap múlva vehessem át, így nem kell fizetnem a tárolásért.
A kontangó a leggyakoribb forgatókönyv a határidős ügyleteknél.
A kontangó ellentéte a backwardation, ami akkor fordul elő, amikor a spot ár magasabb, mint a határidős ár.
A nyersanyagpiacon ez a helyzet akkor fordulhat elő, ha egy árucikkből vélt hiány van, és a vállalatok hajlandóak felárat fizetni a mai szállításért, hogy a gyártósorok tovább működjenek.
Míg a Contango és Backwardation kifejezések az árufutures piacról származnak, a pénzügyi eszközökre is alkalmazhatók.
Az árucikkekhez hasonlóan a pénzügyi eszközöknél is van hordozási költség. A tárolási költségek helyett a pénzügyi eszközöknél a carry költsége az eszköz megvásárlásáért és tartásáért fizetett kamatláb.
A legtöbbször a pénzügyi határidős ügyletek, például a VIX határidős ügyletek Contango-ban vannak. Piaci pánik esetén azonban elég gyorsan átfordulhatnak Backwardationbe.
A VIX-et használva példaként, pánik idején a VIX azonnali árfolyama magasabbra szökik, de a VIX határidős árfolyama nem biztos, hogy ugyanennyivel emelkedik.
Ez azért van, mert a piac tudja, hogy a pánik általában néhány héten belül lecseng, és a dolgok visszatérnek a normális kerékvágásba.
A cikk alján két remek példát láthat erre.
Jelentkezzen az 5 napos opciós kereskedési bootcampre.
Miért fontos a VIX lejárati struktúrája?
A VIX Term Structure azért fontos, mert sokat elárul a piac aktuális állapotáról.
Amikor a Term Structure Contango-ban van, a piacok nyugodt állapotban vannak és normálisan viselkednek.
Amikor Backwardation-be váltunk, a piacok pánik üzemmódban vannak.
Néha a pánik gyorsan visszafordulhat, mint például a Brexit idején, máskor viszont a piac hosszabb ideig Backwardationben maradhat, mint például a 2008-as pénzügyi válság idején.
Igen, a kontrariánus nézőpont alkalmazása nyereséges lehet, amikor a piacok pánikba esnek, de azzal is tisztában kell lennünk, hogy a történelem legsúlyosabb piaci visszaesései közül néhány azután következett be, hogy a VIX határidős piac Backwardationbe került.
Miért fontos a VIX Term Structure?
Ebben a cikkben a VXX kereskedési stratégiáját tárgyalom. A legfontosabb előfeltevés:
- Várni, hogy a piac a Backwardationből a Contango irányába mozduljon el (ez valószínűleg azt jelenti, hogy a pániknak vége)
- Vásárolja meg a VXX putokat időben messze előre, általában ez számomra legalább 4-5 hónapot jelent. Ez rengeteg időt ad a kereskedésnek a kidolgozásra.
- Szisztematikusan veszi ki a profitot, ahogy a kereskedés az Ön javára mozog.
VIX Term Structure Példák
Amikor a kereskedők “volatilitási tüskéről” beszélnek, fontos felismerni, hogy nem minden hónapot érint egyformán a görbén.
A VIX-nek lehet, hogy volt egy nagy emelkedése, de a jövőbeli hónapokra valószínűleg nem volt akkora hatással.
Amint korábban említettem a cikkben, néhány példával szeretném szemléltetni ezt a pontot, és beszélni arról, hogy miért fontos ez az opciók kereskedése során.
2017 augusztusa
2017 nagyon csendes időszak volt a piacokon, és a volatilitás hihetetlenül alacsony volt az év nagy részében. A VIX július 26-án egészen 8,84-ig süllyedt!!!
2017. augusztus 9-én a VIX 11,11-en zárt, majd másnap 44%-kal 16,04-re ugrott. Százalékban kifejezve ez volt a történelem egyik legnagyobb kiugrása.
A lenti grafikon a VIX Term Structure-t mutatja augusztus 9-én (kék) és augusztus 10-én (fekete).
Figyeljük meg, hogy augusztus 10-én Contango-ból Backwardation-be váltottunk.
Azt is vegyük észre, hogy a kiugrás a görbe első hónapjaiban volt a legkifejezettebb.
Ez nagyon fontos, hogy opciós kereskedőként megértsük.
Aki rövid volatilitással rendelkezett az első hónapok (rövid távú) opcióiban, azt elég keményen sújtotta volna.
A mozgás sokkal kevésbé volt kifejezett 90 napra és tovább.
Ez az egyik fő oka annak, hogy manapság inkább a hosszabb távú kereskedésekre összpontosítok, ezeket sokkal kevésbé befolyásolják a volatilitási kiugrások, és a P&L sokkal lassabban mozog, így több időm van reagálni.
FEBRUÁR 2018
Itt egy másik példa 2018 februárjából, amelyet általában “volpocalype”-ként emlegetnek.
Február 5-én a VIX hatalmasat, 115,6%-ot ugrott 17,31-ről 37,32-re.
A korábbi legnagyobb kiugrás (az 1987-es összeomlás nélkül, mert akkor még nem létezett a VIX) 64,20% volt 2007 februárjában.
Hagyjuk, hogy ez egy percig elmerüljön.
A kiugrás majdnem kétszer akkora volt, mint a korábbi legnagyobb kiugrás. Szó szerint ezerszámra söpörte el a kereskedőket, és még néhány volatilitási ETF is összeomlott.
Az alábbiakban látható, mi történt a VIX Term Structure-vel azon a napon.
A 2017 augusztusához hasonlóan nem minden hónapot érintett a görbén, és a kár nagy része az első 3-4 hónapra koncentrálódott.
Ez a praktikus grafikon a Volateq-től mutatja a 25 legnagyobb VIX-kiugrást 1990 óta, és azt, hogy mi történt a következő napokban.
Az opciós kereskedők 5 legjobb eszköze
Következtetés
Most már tisztában kell lennie azzal, hogy mi a VIX Term Structure, és miért fontos az opciós kereskedők számára. Megértette a Contango és Backwardation kulcsfogalmait is.
A Term Structure állapota beépíthető egy opciós kereskedési stratégiába a teljesítmény javítása érdekében.
Végül megnéztünk néhány példát a múltbeli volatilitási kiugrásokra, és arra, hogy ezek hogyan hatottak a görbe különböző hónapjaira.
Felvetődő kérdéseivel bármikor forduljon hozzánk.
Trade safe!
Disclaimer: A fenti információk kizárólag oktatási célokat szolgálnak, és nem tekinthetők befektetési tanácsadásnak. A bemutatott stratégia nem lenne alkalmas olyan befektetők számára, akik nem ismerik a tőzsdén kereskedett opciókat. A stratégia iránt érdeklődő olvasóknak saját kutatásokat kell végezniük, és tanácsot kell kérniük egy engedéllyel rendelkező pénzügyi tanácsadótól.
