8 idee sbagliate sulla Federal Reserve – sfatate

Il lavoro della Federal Reserve può spesso essere incredibilmente complesso. Non c’è da stupirsi che l’istituzione sia avvolta da così tanto mistero.

Che si tratti della convinzione che la Fed stampi denaro, o dell’idea che avere una banca centrale sia incostituzionale, probabilmente vi siete imbattuti in alcune affermazioni selvagge quando avete cercato di sapere cosa fa effettivamente la banca centrale degli Stati Uniti. Per la maggior parte, però, queste affermazioni sono semplicemente false – ma sono perpetuate dalla natura complicata del lavoro.

La Federal Reserve è stata creata dal Congresso nel 1913 per mantenere la stabilità economica e finanziaria in tutto il paese. Il braccio di fissazione dei tassi della Fed, il Federal Open Market Committee (FOMC), lo fa soprattutto aumentando o abbassando i tassi di interesse. Dopo la crisi finanziaria del 2008, la Fed ha anche assunto nuovi ruoli di regolamentazione, agendo come un cane da guardia sulle più grandi istituzioni finanziarie del mondo.

Ma molte altre affermazioni si insinuano. Ecco le otto idee sbagliate più comuni su ciò che fa la banca centrale degli Stati Uniti, secondo gli esperti, e una spiegazione del perché sono false

Quali sono le idee sbagliate più grandi sulla Federal Reserve?

1. La Fed è da biasimare per i tassi dei mutui e dei prestiti agli studenti.
2. La Fed agisce da sola, senza supervisione o controllo.
3. La Fed stampa denaro.
4. La Fed è finanziata – o si arricchisce – attraverso il denaro dei contribuenti.
5. La Fed agisce con Wall Street in mente.
6. La Fed è incostituzionale.
7. La Fed può prevenire la disuguaglianza di reddito.
8. La Fed può eliminare il ciclo economico.

Misconcezione n. 1: La Fed è da biasimare per i tassi dei mutui e dei prestiti agli studenti

Quando pensate per la prima volta ad un tasso di interesse, probabilmente pensate a quello che state pagando sul vostro mutuo. Probabilmente rabbrividite all’idea di un aumento dei tassi da parte della Fed, se avete un tasso variabile o state pensando di acquistare una casa nel prossimo futuro.

Questi tassi, tuttavia, non sono realmente legati alle mosse politiche della Fed. Un esempio: La Fed a dicembre ha aumentato i tassi per la quarta volta nel 2018, ma i tassi dei mutui sono scesi. Questi mutui a lungo termine sono in particolare dettati da fattori guidati dal mercato, come il rendimento del Tesoro a 10 anni.

Ma questo malinteso può avere un fondo di verità. Durante la crisi finanziaria, la Fed ha ridotto il suo tasso di fed funds a quasi zero, e non era ancora abbastanza per stimolare l’economia. Di conseguenza, la banca centrale statunitense ha voluto spingere verso il basso i tassi a lungo termine su prodotti come i mutui. Il presidente della Fed Ben Bernanke ha ideato un piano per iniziare a comprare Treasuries e titoli garantiti da ipoteca per far sì che ciò avvenga, un’iniziativa comunemente nota come “quantitative easing”. Ma i tassi di interesse non sono nemmeno legati al tasso dei fondi federali.

Questi due tassi sarebbero stati più strettamente legati, se la senatrice Elizabeth Warren (D-Massachusetts) avesse visto la sua legislazione realizzarsi. Nel 2013, Warren ha presentato una proposta di legge intitolata “Bank on Student Loans Fairness Act”. La legislazione è stata progettata per incaricare il Congresso di fissare il tasso di interesse dei prestiti agli studenti per essere lo stesso del tasso di interesse della finestra di sconto della Fed, che è il tasso che la Fed addebita alle banche che prendono credito per soddisfare il requisito di riserva overnight della banca centrale degli Stati Uniti. È stato tipicamente circa un punto percentuale più alto del tasso dei fondi federali, ma fluttua a seconda delle condizioni economiche.

“Se il Congresso lascia raddoppiare i tassi di interesse sui prestiti agli studenti quest’estate, i nostri ragazzi pagheranno tassi nove volte più alti delle grandi banche sui loro prestiti governativi”, ha detto Warren in una dichiarazione di accompagnamento. “Questo è sbagliato.”

Ma quella legislazione non è mai diventata una legge. I tassi di interesse sui prestiti agli studenti sono imposti dal Congresso, in particolare dal Dipartimento dell’Istruzione. E se si prende un prestito studentesco da un prestatore privato, questo è molto probabilmente determinato dal vostro punteggio di credito.

Se la Fed ha deciso che voleva avere una mano nel controllo dei tassi di interesse dei prestiti agli studenti, sarebbe necessaria un’iniziativa simile al quantitative easing, dice Andrew Szczurowski, CFA, portfolio manager di Eaton Vance.

“Se pensassero che il trilione di dollari di debito dei prestiti agli studenti fosse un problema per l’economia, potrebbero comprare il debito dei prestiti agli studenti per far scendere i prezzi”, dice Szczurowski. “La Fed non controlla quel tasso. Alla fine della giornata, purtroppo non è colpa della Fed.”

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Misconcezione n. 2: La Fed agisce da sola, senza supervisione o controllo

Cerca “Federal Reserve” sui social media, e probabilmente incontrerai questa frase: “Audit the Fed! Molto probabilmente deriva dalla paura (o teoria della cospirazione, in realtà) che la banca centrale degli Stati Uniti controlli il governo – e il mondo.

Ma in realtà, la Fed è controllata, e ha un’immensa quantità di supervisione, anche se è tecnicamente indipendente dal Congresso. In altre parole, solo perché i funzionari possono scegliere di alzare o abbassare i tassi di interesse come meglio credono, non significa che non debbano seguire le regole.

Quando si tratta delle banche regionali di riserva della Fed, ognuna è controllata annualmente da una società di revisione indipendente selezionata dal consiglio dei governatori. Nel 2018, questa era Klynveld Peat Marwick Goerdeler, o KPMG.

Come richiesto dal consiglio dei governatori, la società deve rimanere indipendente dalla Fed in tutte le questioni. Non può consigliare nessuna delle banche di riserva o avere alcuna affiliazione con la Fed che potrebbe compromettere la sua imparzialità, secondo il consiglio dei governatori.

Il consiglio dei governatori è anche controllato, ma l’Ufficio dell’ispettore generale trova l’entità per esso. L’azienda selezionata mette insieme un rapporto sulla “conformità e sul controllo interno sul reporting finanziario in conformità con gli standard di revisione del governo”, secondo la Fed. Inoltre, l’Ufficio dell’Ispettore Generale conduce anche le proprie verifiche, revisioni e indagini relative alle attività e alle operazioni del consiglio, compresi i compiti di sicurezza e supervisione della Fed che ha assunto in seguito alla crisi finanziaria.

I rapporti risultanti sono tutti pubblicati sul sito web del consiglio dei governatori ogni anno.

Inoltre, ogni titolo del Tesoro che la Fed possiede è anche reso disponibile, fino ad ogni minuzioso dettaglio, dalla sua data di scadenza al suo CUSIP, che è essenzialmente un numero di serie per ogni obbligazione.

L’Humphrey-Hawkins Full Employment Act del 1978 richiede anche che la Fed riferisca semestralmente sia alla Camera dei rappresentanti che al Senato sugli sviluppi della politica economica e monetaria. Lungo queste stesse linee, i funzionari della Fed viaggiano nel paese tra un incontro e l’altro, tenendo discorsi e osservazioni pubbliche per aiutare la gente comune e i mercati a capire cosa stanno facendo e perché lo stanno facendo.

“C’è questa idea comune che la Fed sia un tempio segreto”, dice W. Michael Cox, professore di economia alla Southern Methodist University che in passato ha servito come capo economista alla Fed di Dallas. “Ma la Fed è stata creata dal Congresso, e può essere cancellata dal Congresso.”

Ma alcuni membri del Congresso vorrebbero vedere più trasparenza. Il senatore Rand Paul (R-Kentucky) a gennaio ha reintrodotto il “Federal Reserve Transparency Act”, colloquialmente chiamato “Audit the Fed”. La legislazione era stata precedentemente proposta da suo padre, Ron Paul, un ex rappresentante repubblicano del Texas.

La legge chiede che l’indipendente e apartitico Government Accountability Office (GAO) esegua ulteriori controlli sulla Fed, comprese “le sue transazioni per o con banche centrali straniere, governi di paesi stranieri, o organizzazioni finanziarie internazionali non private”, afferma la legge.

Il disegno di legge offrirebbe anche al Congresso una visione diretta delle “deliberazioni, decisioni o azioni della Fed in materia di politica monetaria”, un processo tipicamente separato dalla supervisione del Congresso per garantire che le decisioni sui tassi di interesse siano prese senza pressioni politiche. Quelle questioni politiche includono decisioni relative alle operazioni della finestra di sconto della Fed, le riserve delle banche membri, i crediti di titoli e gli interessi pagati sui depositi.

“E’ tempo che il Congresso risponda approvando questa legge per tenere la segreta Federal Reserve, l’artefice della dipendenza dalla spesa di Washington, responsabile di fronte ai rappresentanti del popolo”, ha detto il senatore Paul in una dichiarazione fornita dal suo ufficio stampa. “Audit the Fed è un movimento di base che ha scosso l’establishment e dimostrato più volte la differenza che gli americani preoccupati possono fare contro le probabilità.”

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Misconcezione n. 3: La Fed stampa denaro

Sembra controintuitivo che la banca centrale degli Stati Uniti non sia responsabile della stampa di denaro. Tuttavia, questa è la verità, e la responsabilità ricade sotto il dominio del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti.

Le monete provengono dalla Zecca degli Stati Uniti, e la carta moneta è prodotta presso il Bureau of Engraving and Printing. Il Tesoro supervisiona entrambe le entità.

Ma la Fed ha una mano nel far circolare la moneta una volta stampata. In primo luogo, distribuisce quel denaro alle banche. In secondo luogo, può scegliere di togliere le banconote direttamente dalla circolazione quando sembrano essere troppo vecchie o consumate – o addirittura contraffatte, secondo la Fed di St.

La Fed manipola anche direttamente la quantità di denaro in circolazione attraverso le sue operazioni di mercato aperto. Qui, la Fed può aggiungere denaro – o togliere denaro – comprando o vendendo titoli del Tesoro degli Stati Uniti e altri strumenti finanziari. La Fed paga questi titoli accreditando fondi alle riserve che le banche tengono in conti presso la Fed. Di conseguenza, questo influenza “quanto le banche sono disposte a prestare, che a sua volta determina il volume dei depositi bancari detenuti dal pubblico”, riferisce la Fed di St. Louis.

La Fed può anche servire come “prestatore di ultima istanza”, fornendo credito alle banche o ad altre imprese finanziarie in difficoltà finanziarie e sull’orlo del collasso. In un certo senso, questi prestiti hanno anche una leva sull’offerta di denaro, dando alle banche la capacità di offrire più fondi ai consumatori.

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Misconcezione n. 4: La Fed è finanziata – o si arricchisce – attraverso i soldi dei contribuenti

Potreste pensare che una parte delle vostre tasse vada a finanziare le operazioni della Fed – ma non è così. La Fed non riceve alcun finanziamento attraverso il processo di bilancio del Congresso, secondo il consiglio dei governatori, una parte intenzionale del suo design che aiuta a mantenere la sua indipendenza dal Congresso.

Invece delle tasse, la Fed invece trae il suo reddito principalmente dagli interessi che riceve sui titoli di stato e sui Treasuries che acquista attraverso le operazioni di mercato aperto.

Altre fonti includono l’interesse sui suoi investimenti in valute estere, l’interesse sui prestiti forniti agli istituti di deposito, e le commissioni ricevute in cambio di servizi forniti agli istituti di deposito – come la compensazione degli assegni, il trasferimento di fondi e le operazioni di compensazione automatizzata.

Ma dopo aver pagato le sue spese, la Fed non tiene i suoi profitti. La banca centrale degli Stati Uniti restituisce la totalità dei suoi profitti al Tesoro degli Stati Uniti.

“La Fed non si arricchisce con gli interessi che guadagna su tutti quei titoli di stato”, dice Cox. “La Fed non stampa denaro e lo spende e compra cose per se stessa.”

Per quanto riguarda gli stipendi, il Congresso è responsabile di fissare quelli dei membri del consiglio della Fed. Il presidente Jerome Powell ha guadagnato $ 203.500 nel 2019, secondo la Fed, mentre tutti gli altri membri del consiglio hanno guadagnato $ 183.100.

Il consiglio rivede gli stipendi dei presidenti di ogni banca di riserva, che in genere fanno più del consiglio dei governatori e della sedia. I funzionari stabiliscono queste fasce salariali in base al costo del lavoro in ogni città sede. Quegli stipendi possono anche aumentare, se approvati dal consiglio di amministrazione di ogni banca regionale della Fed.

Per esempio, il presidente della Fed di San Francisco – ora Mary Daly – fa 476.100 dollari, mentre il presidente della Fed di St. Louis James Bullard fa 369.900 dollari, secondo il più recente rapporto annuale della Fed pubblicato nel 2017.

Ancora, quel totale impallidisce in confronto a ciò che “le persone con quel livello di formazione e competenza farebbero a Wall Street”, dice Cox.

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Il malinteso n. 5: La Fed agisce pensando a Wall Street

Ma questo non ha impedito alla gente di credere che la Fed agisca pensando agli interessi di Wall Street.

È una paura che molti hanno avuto sulla banca centrale americana, soprattutto dopo i grandi salvataggi bancari durante la crisi finanziaria. Potrebbe anche avere a che fare con la posizione di voto permanente del presidente della Fed di New York nel FOMC. Molti funzionari affiliati alla banca regionale di riserva provengono dall’importante centro finanziario di New York, dice Cox.

Ma il FOMC è stato progettato per avere altre voci – non solo di quelli provenienti da grandi aree urbane.

I presidenti di altre cinque banche regionali della Fed possono esprimere il loro voto, oltre al presidente della Fed di New York e a tutti i membri del Consiglio dei governatori.

Intanto, tutti i 12 presidenti delle banche regionali della Fed partecipano ad ogni riunione del FOMC, anche se non hanno un voto. Il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari, per esempio, ha detto in una nota di ricerca di venerdì che ha sostenuto il taglio di 0,50 punti percentuali durante la riunione del 18-19 giugno della Fed, anche se non ha avuto un voto.

Dopo tutto, l’economia degli Stati Uniti è varia e diversa in ogni area del paese. I punti di vista diversificati sono destinati a riflettere questo.

“Alla fine della giornata, non ogni parte del paese cresce alla stessa velocità. Le coste stanno andando molto bene, ma non il cuore del paese”, dice Szczurowski. “È molto dura, ma alla fine della giornata, non c’è un sistema perfetto. Questo è solo quello che abbiamo sviluppato.”

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Misconcezione n. 6: La Fed è incostituzionale

La Fed è probabilmente la banca centrale più potente del mondo. Le sue decisioni sui tassi di interesse hanno un impatto su tutti gli Stati Uniti, così come su altri paesi del mondo.

Tuttavia, i suoi principali funzionari non sono eletti, né sono considerati direttamente parte del governo. La costituzione non menziona nemmeno la necessità di un “Federal Reserve System”. Questo rende alcune persone un po’ sospettose sulla Fed in generale, e potrebbe essere una ragione per cui così tanti americani sono scettici sul loro scopo.

Ma la Fed è stata creata quasi 100 anni fa sotto il presidente Woodrow Wilson con il passaggio del Federal Reserve Act. Wilson voleva formare una banca centrale degli Stati Uniti incaricata di mantenere la stabilità economica in risposta al panico bancario di appena sei anni prima. (A quel tempo, le banche private e i proprietari di attività commerciali si affidavano per mantenere la stabilità economica, inondando il sistema di capitali e contanti per mantenere il sistema finanziario a galla)

Prima della Federal Reserve, c’erano due banche centrali negli Stati Uniti. La Prima Banca degli Stati Uniti è durata dal 1791 al 1811, e la Seconda Banca degli Stati Uniti è esistita tra il 1816-1841.

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Misconcezione n. 7: La Fed può prevenire la disuguaglianza del reddito

La Fed ha un doppio mandato: prezzi stabili e massima occupazione. Storicamente, i funzionari della Fed hanno basato i loro modelli sulla curva di Phillips, che afferma che questi due obiettivi hanno una relazione inversa. Quando la disoccupazione scende, si pensa (tipicamente) che i prezzi salgano.

Questo non è stato il caso dell’attuale espansione. Anche se il tasso di disoccupazione è ad un minimo di metà secolo del 3,6%, l’inflazione è rimasta mansueta, scendendo sotto l’obiettivo del 2% della Fed per gran parte dell’attuale espansione. Attualmente, si trova a circa l’1,6%, a giudicare dall’indice dei prezzi delle spese di consumo personale di base preferito dai banchieri centrali degli Stati Uniti (PCE), secondo il Dipartimento del Commercio.

In questo quadro di bassa inflazione potrebbe esserci uno sfondo di tiepidi aumenti salariali, che hanno sfondato il 3% per la prima volta nell’ottobre 2018, nove anni dopo l’espansione. In genere, quella soglia viene raggiunta molto prima durante i periodi di bassa disoccupazione.

Al tempo stesso, la quota di reddito che va ai lavoratori è rimasta indietro rispetto ai suoi precedenti livelli di espansione, con la maggior parte dei guadagni concentrati tra i lavoratori di alto livello.

Molte persone incolpano la Fed per questo problema di disuguaglianza di reddito, con i critici che più comunemente dicono che la Fed ha aumentato i tassi di interesse senza chiare prove di inflazione, sopprimendo ulteriori guadagni salariali. Ma la Fed non è interamente da biasimare, dice Greg McBride, CFA, capo analista finanziario di Bankrate.

La disuguaglianza di reddito “non è nella loro sfera di competenza”, dice McBride. “Abbiamo una carenza di competenze, abbiamo 11 milioni di abbandoni scolastici nella nostra forza lavoro. Questi sono i fattori che, se li sistemiamo, facciamo un grande passo verso l’eliminazione della disuguaglianza di reddito. La Fed non li sistemerà”.

Nei commenti pubblici, Powell ha sottolineato che l’inflazione salariale è al di fuori del doppio mandato della Fed. Ma molti funzionari della Fed – compreso Kashkari – stanno iniziando ad ammettere che i funzionari dovrebbero prendere in considerazione la crescita dei salari e la disuguaglianza di reddito quando stabiliscono la politica.

Kashkari in un discorso del 12 maggio ha sollevato le conseguenze economiche della disuguaglianza di reddito, dicendo che la Fed dovrebbe guardare alla distribuzione del reddito quando determina se ha raggiunto il suo obiettivo di piena occupazione. In altre parole, se i salari non sembrano essere in ripresa, il mercato del lavoro deve avere ancora più allentamento, afferma. Altri osservatori della Fed dicono che la Fed potrebbe fare passi importanti nella giusta direzione implementando un sistema di pagamento in tempo reale.

Ma anche allora, ci vorrebbe una somma delle parti per affrontare interamente il problema. “È più di un problema strutturale”, dice McBride.

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Misconcezione n. 8: La Fed può eliminare il ciclo economico

A partire da luglio, l’espansione economica degli Stati Uniti diventerà la più lunga da record – 10 anni e un mese. Ma più l’espansione continua, più la gente sembra concentrarsi su cosa causerà la sua fine prematura.

In genere, la Fed decide di aumentare o abbassare i tassi di interesse quando cerca di sostenere o stimolare l’economia. Powell ha detto ai giornalisti alla conferenza stampa post-riunione della Fed del 18 giugno che lui e i suoi colleghi hanno un obiettivo generale: “sostenere l’espansione economica”

Ma anche questi funzionari esperti non possono vedere il futuro. I cali, dopo tutto, sono inevitabili – non importa quanto la Fed sia brava nel suo lavoro.

“Se fanno bene il loro lavoro, possono minimizzare l’impatto di una recessione e minimizzare la lunghezza e la profondità di una recessione”, dice McBride. “Ma non possono prevenire una recessione.”

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