Contenuti
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- Introduzione al VIX Term Structure
- Cos’è il VIX Term Structure?
- Contango e Backwardation
- Perché è importante la struttura del termine del VIX?
- Strategia di trading per quando il VIX è in Contango
- Esempi di struttura del termine del VIX
- Conclusione
Introduzione alla struttura del termine del VIX
La struttura del termine del VIX è un concetto importante per i trader di opzioni, ma è un argomento avanzato da comprendere per i nuovi trader, quindi in questo articolo cercherò di scomporlo in punti chiave. Alla fine dell’articolo, capirai:
- Cos’è la Struttura Termica del VIX
- Termini chiave come Contango e Backwardation
- Come usare la Struttura Termica del VIX nel tuo trading
- Esempi di come la Struttura Termica è influenzata durante i picchi di volatilità
Divertiti!
VIX Term Structure è il termine usato da CBOE per un insieme di volatilità previste dell’indice S&P500 basate su opzioni S&P500 di diverso tempo fino alla scadenza.
Il VIX Index si riferisce ad un indice di volatilità creato dalla Chicago Board Options Exchance (CBOE) che rappresenta le aspettative del mercato sui movimenti dei prezzi del S&P 500 nei prossimi 30 giorni.
VIX è un numero, mentre il VIX Term Structure si riferisce ad un insieme di diversi numeri che misurano la volatilità attesa per diversi periodi di scadenza delle opzioni.
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Una grande fonte per guardare il VIX Term Structure attuale e passato è www.vixcentral.com
Guardo questo sito quasi ogni giorno per vedere come sono le aspettative del mercato sulla volatilità futura. Qui sotto puoi vedere un esempio della struttura a termine del VIX. Spiegherò di più su questo più avanti nell’articolo.
Contango e Backwardation
Prima di immergerci nella struttura a termine abbiamo bisogno di capire questi due termini chiave.
Contango e backwardation sono termini chiave che vengono dal mercato dei futures. Contango si riferisce a una situazione in cui il prezzo di una materia prima è più alto in futuro rispetto al prezzo a pronti corrente.
La ragione principale di questo è quello che viene chiamato il costo di trasporto. Se ci pensate, ha perfettamente senso.
Supponiamo che io sappia che ho bisogno di 100 barili di petrolio tra 3 mesi. Potrei comprare i barili oggi per 50 dollari, ma poi devo pagare i costi di stoccaggio per 3 mesi fino a quando ne avrò bisogno (costo di trasporto).
In questo esempio, potrei essere disposto a pagare 51 dollari per prendere la consegna tra 3 mesi piuttosto che oggi, in modo da non dover pagare lo stoccaggio.
Contango è lo scenario più comune per i futures.
L’opposto di Contango è Backwardation che si verifica quando il prezzo spot è superiore a quello dei futures.
Nel mercato delle materie prime, questa situazione potrebbe verificarsi quando c’è una carenza percepita di una materia prima e le aziende sono disposte a pagare un premio per prendere la consegna oggi al fine di mantenere le loro linee di produzione in esecuzione.
Mentre i termini Contango e Backwardation sono nati nel mercato dei futures sulle materie prime, si applicano anche agli strumenti finanziari.
Come le materie prime, c’è un costo di trasporto con gli strumenti finanziari. Piuttosto che i costi di stoccaggio, il costo di trasporto sugli strumenti finanziari è il tasso di interesse pagato per acquistare e tenere lo strumento.
La maggior parte del tempo i futures finanziari, come i futures VIX, sono in Contango. Tuttavia, quando c’è un panico di mercato, possono passare in Backwardation abbastanza rapidamente.
Utilizzando il VIX come esempio, durante un panico il prezzo spot del VIX schizza in alto, ma il prezzo futuro del VIX può non salire di tanto.
Questo perché il mercato sa che il panico di solito muore entro poche settimane e le cose tornano alla normalità.
Vedrai due grandi esempi di questo alla fine di questo articolo.
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Perché la struttura a termine del VIX è importante?
Il VIX Term Structure è importante perché ci dice molto sullo stato attuale del mercato.
Quando il Term Structure è in Contango, i mercati sono in uno stato di calma e si comportano normalmente.
Quando si passa alla Backwardation, i mercati sono in modalità panico.
A volte il panico può invertirsi rapidamente come durante la Brexit, ma altre volte il mercato può rimanere in Backwardation per un periodo prolungato come durante la crisi finanziaria del 2008.
Sì, prendere una visione contrarian può essere redditizio quando i mercati vanno in panico, ma dobbiamo anche essere consapevoli che alcuni dei peggiori cali di mercato nella storia sono arrivati DOPO che il mercato dei Futures VIX si è spostato in Backwardation.
Perché la struttura a termine del VIX è importante?
In questo articolo, discuto una strategia per il trading del VXX. La premessa chiave è:
- Aspettare che il mercato si muova da Backwardation a Contango (probabilmente significa che il panico è finito)
- Acquistare VXX puts molto tempo prima, di solito questo significa almeno 4-5 mesi per me. Questo dà al commercio un sacco di tempo per funzionare.
- Prende profitti sistematicamente come il commercio si muove a tuo favore.
Esempi di struttura a termine del VX
Quando i commercianti parlano di un “picco di volatilità”, è importante capire che non tutti i mesi sulla curva sono colpiti allo stesso modo.
Il punto VIX può aver avuto un grande aumento, ma i mesi futuri probabilmente non hanno avuto lo stesso impatto.
Come detto in precedenza nell’articolo, voglio usare un paio di esempi per illustrare questo punto e parlare del perché è importante quando si fa trading di opzioni.
AUGUSTO 2017
Il 2017 è stato un periodo molto tranquillo nei mercati e la volatilità è stata incredibilmente bassa per la maggior parte dell’anno. Il VIX è sceso fino a 8,84 il 26 luglio!!!
Il 9 agosto 2017 il VIX ha chiuso a 11,11, e il giorno dopo è schizzato del 44% a 16,04. In termini percentuali, questo è stato uno dei più grandi picchi della storia.
Il grafico qui sotto mostra la struttura a termine del VIX il 9 agosto (blu) e il 10 agosto (nero).
Nota che il 10 agosto siamo passati da Contango a Backwardation.
Nota anche che il picco è stato più pronunciato nei primi mesi della curva.
Questo è MOLTO importante da capire come trader di opzioni.
Chiunque fosse a corto di volatilità in quelle opzioni del mese anteriore (a breve termine), sarebbe stato colpito piuttosto duramente.
Il movimento è stato molto meno pronunciato andando fuori di 90 giorni e oltre.
Questa è una ragione fondamentale per cui tendo a concentrarmi sui trade a lungo termine in questi giorni, sono molto meno influenzati dai picchi di volatilità e P&L si muove molto più lentamente permettendomi più tempo per reagire.
FEBBRAIO 2018
Ecco un altro esempio del febbraio 2018, comunemente chiamato “volpocalype”.
Il 5 febbraio, il VIX ha subito un enorme picco del 115,6% da 17,31 a 37,32.
Il precedente picco più grande (escludendo il crash del 1987 perché il VIX non esisteva allora) è stato del 64,20% nel febbraio 2007.
Lascia che questo affondi per un minuto.
Il picco era quasi il doppio del precedente picco più grande. Ha letteralmente spazzato via migliaia di trader e ha persino visto il crollo di alcuni ETF sulla volatilità.
Sotto, potete vedere cosa è successo alla VIX Term Structure in quel giorno.
Similmente all’agosto 2017, non tutti i mesi della curva sono stati colpiti e la maggior parte del danno si è concentrato nei primi 3-4 mesi.
Questo pratico grafico di Volateq mostra i 25 maggiori picchi del VIX dal 1990 e cosa è successo nei giorni successivi.
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Conclusione
Ora dovresti avere una solida comprensione di cosa sia la struttura a termine del VIX e perché è importante per i trader di opzioni. Hai anche capito i concetti chiave di Contango e Backwardation.
Lo stato della struttura a termine può essere incorporato in una strategia di trading di opzioni per migliorare le prestazioni.
Infine, abbiamo guardato un paio di esempi di picchi di volatilità del passato e come questi hanno influenzato i vari mesi della curva.
Sentitevi liberi di contattarci in qualsiasi momento per qualsiasi domanda.
Sicuro!
Disclaimer: Le informazioni di cui sopra sono solo a scopo educativo e non devono essere considerate come consigli di investimento. La strategia presentata non sarebbe adatta agli investitori che non hanno familiarità con le opzioni scambiate in borsa. Tutti i lettori interessati a questa strategia dovrebbero fare le proprie ricerche e chiedere consiglio ad un consulente finanziario autorizzato.
