Contents
-
- Introduction to VIX Term Structure
- What is VIX Term Structure?
- Kontango i backwardation
- Dlaczego struktura terminowa VIX jest ważna?
- Strategia handlowa dla kiedy VIX jest w Contango
- Przykłady VIX Term Structure
- Wniosek
Wprowadzenie do VIX Term Structure
VIX Term Structure jest ważną koncepcją dla traderów opcji, ale jest to zaawansowany temat do ogarnięcia dla nowych traderów, więc w tym artykule, postaram się rozbić go na kluczowe punkty. Do końca artykułu, zrozumiesz:
- Czym jest VIX Term Structure
- Kluczowe terminy takie jak Contango i Backwardation
- Jak używać VIX Term Structure w swoim handlu
- Przykłady tego jak Term Structure wpływa podczas skoków zmienności
Baw się!
Co to jest VIX Term Structure?
Struktura czasowa VIX to termin używany przez CBOE dla zestawu oczekiwanych zmienności indeksu S&P500 w oparciu o opcje S&P500 o różnym czasie do terminu zapadalności.
Indeks VIX odnosi się do indeksu zmienności stworzonego przez Chicago Board Options Exchance (CBOE), który reprezentuje oczekiwania rynku dotyczące ruchów cen indeksu S&P500 w ciągu następnych 30 dni.
VIX to jedna liczba, podczas gdy VIX Term Structure odnosi się do zestawu kilku liczb mierzących oczekiwaną zmienność dla różnych okresów wygaśnięcia opcji.
Dostęp do 5 DARMOWYCH książek o opcjach
Świetnym źródłem do spojrzenia na obecną i przeszłą VIX Term Structure jest www.vixcentral.com
Spoglądam na tę stronę prawie codziennie, aby zobaczyć, jak wygląda oczekiwanie rynku na przyszłą zmienność. Poniżej możesz zobaczyć przykład VIX Term Structure. Więcej na ten temat wyjaśnię w dalszej części artykułu.
Kontango i Backwardation
Przed zanurzeniem się w Strukturze Terminowej musimy zrozumieć te dwa kluczowe terminy.
Kontango i Backwardation są kluczowymi terminami, które pochodzą z rynku kontraktów terminowych. Contango odnosi się do sytuacji, w której cena towaru jest wyższa w przyszłości w porównaniu do bieżącej ceny spot.
Głównym powodem tego jest to, co nazywa się kosztem przeniesienia. Jeśli się nad tym zastanowić, ma to sens.
Powiedzmy, że wiem, że potrzebuję 100 baryłek ropy za 3 miesiące. Mógłbym kupić te baryłki dzisiaj za 50 dolarów, ale wtedy musiałbym ponieść koszty magazynowania przez 3 miesiące, dopóki nie będę ich potrzebował (cost of carry).
W tym przykładzie mógłbym być skłonny zapłacić 51 dolarów za dostawę za 3 miesiące, a nie dzisiaj, abym nie musiał płacić za magazynowanie.
Kontango jest najczęstszym scenariuszem dla kontraktów terminowych.
Przeciwieństwem kontango jest backwardation, która występuje, gdy cena spot jest wyższa niż cena futures.
Na rynku towarowym, sytuacja ta może wystąpić, gdy istnieje postrzegany niedobór towaru i firmy są skłonne zapłacić premię za przyjęcie dostawy dzisiaj, aby utrzymać swoje linie produkcyjne.
Pomimo, że terminy Contango i Backwardation pochodzą z rynku kontraktów terminowych na towary, mają one również zastosowanie do instrumentów finansowych.
Podobnie jak w przypadku towarów, istnieje koszt przeniesienia z instrumentami finansowymi. Zamiast kosztów magazynowania, koszt przeniesienia instrumentów finansowych jest stopą procentową płaconą za zakup i utrzymanie instrumentu.
Większość czasu finansowe kontrakty terminowe, takie jak VIX Futures, są w Contango. Jednakże, kiedy na rynku panuje panika, mogą one dość szybko przejść w Backwardation.
Podając VIX jako przykład, podczas paniki cena spot VIX wzrasta, ale przyszła cena VIX może nie wzrosnąć o tyle samo.
Jest to spowodowane tym, że rynek wie, że panika zwykle umiera w ciągu kilku tygodni i rzeczy wracają do normy.
Zobaczysz dwa świetne przykłady tego na dole tego artykułu.
Dołącz do 5 Day Options Trading Bootcamp.
Dlaczego Struktura Terminowa VIX jest ważna?
Struktura Terminowa VIX jest ważna, ponieważ mówi nam wiele o obecnym stanie rynku.
Gdy Struktura Terminowa jest w Contango, rynki są w spokojnym stanie i zachowują się normalnie.
Gdy przechodzimy do Backwardation, rynki są w trybie panicznym.
Niekiedy panika może się szybko odwrócić, tak jak podczas Brexitu, ale innym razem rynek może pozostać w Backwardation przez dłuższy okres, tak jak podczas kryzysu finansowego w 2008 roku.
Tak, przyjęcie kontrariańskiego poglądu może być opłacalne, kiedy rynki wpadają w panikę, ale musimy również być świadomi, że niektóre z najgorszych spadków rynkowych w historii miały miejsce PO tym, jak rynek VIX Futures przeszedł w Backwardation.
Dlaczego Struktura Terminowa VIX jest ważna?
W tym artykule omawiam strategię handlu na VXX. Kluczowym założeniem jest:
- Czekać, aż rynek przejdzie z backwardation do Contango (prawdopodobnie oznacza to, że panika się skończyła)
- Kupować VXX puts z dużym wyprzedzeniem czasowym, zazwyczaj oznacza to dla mnie co najmniej 4-5 miesięcy. To daje handlowi dużo czasu na wypracowanie.
- Bierz zyski systematycznie, gdy handel porusza się na twoją korzyść.
Przykłady struktury czasowej VIX
Gdy handlowcy mówią o „skoku zmienności”, ważne jest, aby zdać sobie sprawę, że nie wszystkie miesiące na krzywej są dotknięte w równym stopniu.
Spot VIX mógł mieć duży wzrost, ale przyszłe miesiące prawdopodobnie nie były dotknięte tak bardzo.
Jak wspomniano wcześniej w artykule, chcę użyć kilku przykładów, aby zilustrować ten punkt i porozmawiać o tym, dlaczego jest to ważne podczas handlu opcjami.
Sierpień 2017
2017 był bardzo spokojnym okresem na rynkach, a zmienność była niewiarygodnie niska przez większość roku. VIX zszedł aż do 8,84 26 lipca!!!
9 sierpnia 2017 VIX zamknął się na poziomie 11,11, a następnego dnia skoczył o 44% do 16,04. W ujęciu procentowym był to jeden z największych skoków w historii.
Następny wykres pokazuje VIX Term Structure 9 sierpnia (niebieski) i 10 sierpnia (czarny).
Zauważ, że 10 sierpnia przerzuciliśmy się z Contango do Backwardation.
Zauważ również, że skok był najbardziej wyraźny w przednich miesiącach krzywej.
Jest to BARDZO ważne do zrozumienia dla handlowców opcji.
Każdy, kto miał krótką zmienność w tych przednich miesięcznych (krótkoterminowych) opcjach, zostałby uderzony dość mocno.
Ruch był znacznie mniej wyraźny wychodząc na 90 dni i dalej.
Jest to kluczowy powód, dla którego mam tendencję do skupiania się na długoterminowych transakcjach w tych dniach, są one znacznie mniej dotknięte przez skoki zmienności, a P&L porusza się znacznie wolniej, pozwalając mi na więcej czasu na reakcję.
LUTY 2018
Oto kolejny przykład z lutego 2018 roku, powszechnie określany jako „volpocalype”.
W dniu 5 lutego VIX spike wyniósł wszechmocne 115,6% z 17,31 do 37,32.
Poprzedni największy spike (wyłączając krach z 1987 r., ponieważ VIX wtedy nie istniał) wyniósł 64,20% w lutym 2007 r.
Niech to zapadnie na minutę.
Skok był prawie dwukrotnie większy niż poprzedni największy spike. Dosłownie wymazał traderów tysiącami, a nawet był świadkiem upadku kilku volatility ETF’s.
Poniżej możesz zobaczyć, co stało się ze strukturą terminową VIX w tym dniu.
Podobnie jak w sierpniu 2017, nie wszystkie miesiące na krzywej zostały dotknięte, a większość szkód była skoncentrowana w przednich 3-4 miesiącach.
Ta poręczna grafika z Volateq pokazuje 25 największych skoków VIX od 1990 roku i to, co wydarzyło się w ciągu następnych kilku dni.
Dostęp do 5 najlepszych narzędzi dla traderów opcji
Zakończenie
Powinieneś teraz mieć solidne pojęcie o tym, czym jest VIX Term Structure i dlaczego jest ważna dla traderów opcji. Rozumiesz również kluczowe pojęcia Contango i Backwardation.
Stan Term Structure może być włączony do strategii handlowej opcji w celu poprawy wydajności.
Wreszcie, spojrzeliśmy na kilka przykładów przeszłych skoków zmienności i jak wpłynęły one na różne miesiące na krzywej.
Nie krępuj się, jeśli masz jakiekolwiek pytania.
Bądź bezpieczny w handlu!
Zrzeczenie się odpowiedzialności: Powyższe informacje służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie powinny być traktowane jako porada inwestycyjna. Przedstawiona strategia nie będzie odpowiednia dla inwestorów, którzy nie są zaznajomieni z opcjami giełdowymi. Każdy czytelnik zainteresowany tą strategią powinien przeprowadzić własne badania i zasięgnąć porady u licencjonowanego doradcy finansowego.
Lubisz to? Podziel się tym!
.