8 concepții greșite despre Rezerva Federală – dezmințite

Activitatea Rezervei Federale poate fi adesea extrem de complexă. Nu este de mirare că instituția este învăluită în atât de mult mister.

Dacă este vorba de credința că Fed tipărește bani sau de ideea că a avea o bancă centrală este neconstituțională, probabil că ați întâlnit unele afirmații nebunești atunci când ați încercat să aflați despre ceea ce face de fapt banca centrală a Statelor Unite. În cea mai mare parte, însă, aceste afirmații sunt pur și simplu neadevărate – dar ele sunt perpetuate de natura complicată a acestei funcții.

Rezerva Federală a fost creată de Congres în 1913 pentru a menține stabilitatea economică și financiară în întreaga țară. Brațul de stabilire a ratei Fed, Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (Federal Open Market Committee – FOMC), face acest lucru mai ales prin creșterea sau scăderea ratelor dobânzilor. După criza financiară din 2008, Fed și-a asumat, de asemenea, noi roluri de reglementare, acționând ca un câine de pază asupra celor mai mari instituții financiare din lume.

Dar se strecoară o mulțime de alte afirmații. Iată cele mai frecvente opt concepții greșite despre ceea ce face banca centrală americană, potrivit experților, și o explicație de ce sunt false

Care sunt cele mai mari concepții greșite despre Rezerva Federală?

1. Fed este de vină pentru ratele creditelor ipotecare și ale împrumuturilor pentru studenți.
2. Fed acționează singură, fără supraveghere sau control.
3. Fed tipărește bani.
4. Fed este finanțată – sau se îmbogățește – din banii contribuabililor.
5. Fed-ul acționează cu gândul la Wall Street.
6. Fed-ul este neconstituțional.
7. Fed-ul poate preveni inegalitatea veniturilor.
8. Fed-ul poate elimina ciclul de afaceri.

Concepția eronată nr. 1: Fed-ul este de vină pentru ratele creditelor ipotecare și ale împrumuturilor pentru studenți

Când vă gândiți pentru prima dată la o rată a dobânzii, probabil vă gândiți la ceea ce plătiți pentru ipoteca dumneavoastră. Probabil că vă înfricoșați la ideea creșterii ratelor de către Fed, dacă aveți o rată variabilă sau dacă vă gândiți să cumpărați o casă în viitorul apropiat.

Aceste rate, totuși, nu sunt cu adevărat legate de mișcările de politică ale Fed. Caz concret: În decembrie, Fed a majorat ratele pentru a patra oară în 2018, dar ratele ipotecare au scăzut ușor. Aceste împrumuturi pentru locuințe pe termen lung sunt dictate mai ales de factori dictați de piață, cum ar fi randamentul Trezoreriei pe 10 ani.

Dar această concepție greșită poate avea ceva adevăr. În timpul crizei financiare, Fed a redus rata fondurilor federale până aproape de zero și totuși nu a fost suficient pentru a stimula economia. Ca urmare, banca centrală americană a dorit să împingă în jos ratele pe termen lung la produse precum creditele ipotecare. Președintele Fed, Ben Bernanke, a conceput un plan pentru a începe să cumpere titluri de Trezorerie și titluri garantate cu ipoteci pentru a face acest lucru, o inițiativă cunoscută în mod obișnuit sub numele de „relaxare cantitativă.”

O creștere a ratei Fed pare, de asemenea, probabil, că ar fi un pumn în stomac pentru milioanele de americani care au datorii la împrumuturi pentru studenți. Dar nici ratele dobânzilor nu sunt legate de rata fondurilor federale.

Aceste două rate ar fi fost mai strâns legate, dacă senatoarea Elizabeth Warren (D-Massachusetts) ar fi văzut că legislația sa a ajuns la bun sfârșit. În 2013, Warren a lansat un proiect de lege intitulat „Bank on Student Loans Fairness Act”. Legislația a fost concepută pentru a impune Congresului să stabilească rata dobânzii la împrumuturile studențești să fie aceeași cu rata dobânzii la ghișeul de scont al Fed, care este rata pe care Fed o percepe de la băncile care contractează credite pentru a îndeplini cerința de rezervă obligatorie overnight a băncii centrale americane. De obicei, aceasta a fost cu aproximativ un punct procentual mai mare decât rata fondurilor federale, dar fluctuează în funcție de condițiile economice.

„Dacă Congresul permite ca ratele dobânzilor la împrumuturile studențești să se dubleze în această vară, copiii noștri vor plăti rate de nouă ori mai mari decât cele ale marilor bănci pentru împrumuturile lor guvernamentale”, a declarat Warren într-o declarație însoțitoare. „Este greșit.”

Dar acea legislație nu a devenit niciodată o lege. Ratele dobânzilor la împrumuturile studențești sunt impuse de Congres, mai exact de Departamentul de Educație. Iar dacă luați un împrumut pentru studenți de la un creditor privat, cel mai probabil aceasta este determinată de scorul dvs. de credit.

Dacă Fed a decis că vrea să intervină în controlul ratelor dobânzilor la împrumuturile pentru studenți, ar fi nevoie de o inițiativă similară cu relaxarea cantitativă, spune Andrew Szczurowski, CFA, manager de portofoliu la Eaton Vance.

„Dacă ar crede că datoria de un trilion de dolari a împrumuturilor pentru studenți este o problemă pentru economie, ar putea cumpăra datorii pentru împrumuturi studențești pentru a reduce prețurile”, spune Szczurowski. „Fed nu controlează această rată. Până la urmă, din păcate, nu este vina Fed-ului.”

Înapoi sus

Imprejurarea nr. 2: Fed-ul acționează singur, fără supraveghere sau control

Cercetați „Federal Reserve” pe rețelele de socializare și veți întâlni probabil această frază: „Auditați Fed-ul!” Cel mai probabil, aceasta provine din teama (sau teoria conspirației, de fapt) că banca centrală a SUA controlează guvernul – și lumea.

Dar, în realitate, Fed este auditată și are o cantitate imensă de supraveghere, chiar dacă, din punct de vedere tehnic, este independentă de Congres. Cu alte cuvinte, doar pentru că oficialii pot alege să crească sau să scadă ratele dobânzilor după cum cred ei de cuviință, nu înseamnă că nu trebuie să respecte regulile.

Când vine vorba de băncile regionale de rezervă ale Fed, fiecare dintre ele este auditată anual de o firmă de contabilitate publică independentă selectată de consiliul guvernatorilor. În 2018, aceasta a fost Klynveld Peat Marwick Goerdeler, sau KPMG.

După cum cere consiliul guvernatorilor, firma trebuie să rămână independentă față de Fed în toate aspectele. Nu poate consilia niciuna dintre băncile de rezervă și nici nu poate avea vreo afiliere cu Fed care i-ar putea afecta imparțialitatea, potrivit consiliului guvernatorilor.

Consiliul guvernatorilor este, de asemenea, auditat, dar Biroul Inspectorului General găsește entitatea pentru aceasta. Firma selectată întocmește un raport despre „conformitatea și despre controlul intern al raportării financiare în conformitate cu standardele de audit guvernamental”, potrivit Fed. În plus, Biroul Inspectorului General efectuează, de asemenea, propriile audituri, revizuiri și investigații legate de activitățile și operațiunile consiliului, inclusiv atribuțiile de securitate și supraveghere pe care Fed le-a preluat în urma crizei financiare.

Toate rapoartele rezultate sunt publicate anual pe site-ul web al consiliului guvernatorilor.

În plus, fiecare titlu de trezorerie pe care Fed îl deține este, de asemenea, pus la dispoziție, până la fiecare detaliu minuțios, de la data scadenței până la CUSIP, care este, în esență, un număr de serie pentru fiecare obligațiune.

Legea Humphrey-Hawkins privind ocuparea integrală a forței de muncă din 1978 impune, de asemenea, ca Fed să raporteze semestrial atât Camerei Reprezentanților, cât și Senatului cu privire la evoluțiile politicii economice și monetare. În aceeași ordine de idei, oficialii Fed călătoresc prin țară în intervalul dintre întâlniri, ținând discursuri și remarci publice pentru a-i ajuta pe oamenii obișnuiți și pe piețe să înțeleagă ce fac și de ce o fac.

„Există această idee comună că Fed este acest templu secret”, spune W. Michael Cox, profesor de economie la Southern Methodist University, care a fost economist-șef la Fed din Dallas. „Dar Fed a fost creată de Congres și poate fi desființată de Congres.”

Dar unii membri ai Congresului ar dori să vadă mai multă transparență. Senatorul Rand Paul (R-Kentucky) a reintrodus în ianuarie „Legea privind transparența Rezervei Federale”, denumită în mod colocvial proiectul de lege „Audit the Fed”. Legislația a fost lansată anterior de tatăl său, Ron Paul, un fost reprezentant republican din Texas.

Proiectul de lege solicită ca Biroul de responsabilitate guvernamentală (Government Accountability Office – GAO), independent și nepartizan, să efectueze audituri suplimentare ale Fed, inclusiv „tranzacțiile sale pentru sau cu bănci centrale străine, guverne ale țărilor străine sau organizații internaționale de finanțare neprivate”, se arată în proiect.

Proiectul de lege ar oferi, de asemenea, Congresului o perspectivă directă asupra „deliberărilor, deciziilor sau acțiunilor Fed în materie de politică monetară”, un proces separat, de obicei, de supravegherea Congresului, pentru a se asigura că deciziile privind rata dobânzii sunt luate fără presiuni politice. Aceste chestiuni de politică monetară includ decizii legate de operațiunile de scontare ale Fed, rezervele băncilor membre, creditele de valori mobiliare și dobânzile plătite la depozite.

„Este timpul ca Congresul să reacționeze prin adoptarea acestui proiect de lege pentru a trage la răspundere în fața reprezentanților poporului Rezerva Federală secretă, cea care facilitează dependența de cheltuieli a Washingtonului”, a declarat senatorul Paul într-o declarație furnizată de biroul său de presă. „Audit the Fed este o mișcare de bază care a zdruncinat establishment-ul și a dovedit de nenumărate ori diferența pe care americanii preocupați o pot face în ciuda șanselor.”

Înapoi sus

Imprejurarea nr. 3: Fed-ul tipărește bani

Pare contraintuitiv faptul că banca centrală a SUA nu este responsabilă pentru tipărirea banilor. Cu toate acestea, acesta este adevărul, iar această responsabilitate intră în domeniul Departamentului Trezoreriei SUA.

Monezile provin de la Monetăria SUA, iar hârtia monetară este produsă la Biroul de Gravură și Imprimare (Bureau of Engraving and Printing). Trezoreria a depășit ambele entități.

Dar Fed-ul are un rol în punerea în circulație a acelei monede odată ce a fost tipărită. În primul rând, ea distribuie acei bani către bănci. În al doilea rând, poate alege să scoată bancnotele direct din circulație atunci când acestea par a fi prea vechi sau uzate – sau chiar contrafăcute, potrivit Fed din St. Louis.

De asemenea, Fed manipulează în mod direct cantitatea de bani în circulație prin operațiunile sale de piață deschisă. Aici, Fed poate adăuga bani – sau poate lua bani – prin cumpărarea sau vânzarea de titluri de trezorerie americane și alte instrumente financiare. Fed plătește pentru aceste titluri de valoare prin creditarea fondurilor în rezervele pe care băncile le dețin în conturi la Fed. În consecință, acest lucru influențează „cât de mult sunt dispuse băncile să împrumute, ceea ce, la rândul său, determină volumul depozitelor bancare deținute de public”, raportează St. Louis Fed.

Fed poate servi, de asemenea, ca „creditor de ultimă instanță”, oferind credite băncilor sau altor firme financiare care se confruntă cu dificultăți financiare și se află în pragul colapsului. Într-un anumit sens, aceste împrumuturi au și o pârghie asupra masei monetare, oferind băncilor capacitatea de a oferi mai multe fonduri consumatorilor.

Înapoi sus

Imprejurarea nr. 4: Fed este finanțată – sau se îmbogățește – din banii contribuabililor

S-ar putea să credeți că o parte din impozitele dvs. merg spre finanțarea operațiunilor Fed – dar nu este așa. Fed nu primește nicio finanțare prin intermediul procesului bugetar al Congresului, potrivit consiliului guvernatorilor, o parte intenționată a designului său care ajută la menținerea independenței sale față de Congres.

În loc de impozite, Fed își obține în schimb veniturile în principal din dobânzile pe care le primește la titlurile de stat și la titlurile de Trezorerie pe care le cumpără prin acele operațiuni de piață deschisă.

Alte surse includ dobânzile la investițiile sale în valute străine, dobânzile la împrumuturile acordate instituțiilor de depozit și comisioanele primite în schimbul serviciilor furnizate instituțiilor de depozit – cum ar fi compensarea cecurilor, transferul de fonduri și operațiunile de compensare automată.

Dar, după ce își plătește cheltuielile, Fed nu își păstrează profiturile. Banca centrală americană returnează întregul său rezultat final către Trezoreria SUA.

„Fed nu se îmbogățește de pe urma dobânzilor pe care le obține din toate aceste titluri de stat”, spune Cox. „Fed nu tipărește bani, nu îi cheltuiește și nu cumpără lucruri pentru ea însăși.”

În ceea ce privește salariile, Congresul este responsabil pentru stabilirea celor pentru membrii consiliului de administrație al Fed. Președintele Jerome Powell a câștigat 203.500 de dolari în 2019, potrivit Fed, în timp ce toți ceilalți membri ai consiliului au câștigat 183.100 de dolari.

Consiliul revizuiește salariile pentru președinții fiecărei bănci de rezervă, care câștigă de obicei mai mult decât consiliul guvernatorilor și președintele. Oficialii stabilesc aceste intervale salariale pe baza costului forței de muncă din fiecare oraș al sediului central. Aceste salarii pot, de asemenea, să crească, dacă sunt aprobate de consiliul de administrație al fiecărei bănci regionale a Fed.

De exemplu, președintele Fed din San Francisco – acum Mary Daly – câștigă 476.100 de dolari, în timp ce președintele Fed din St. Louis, James Bullard, câștigă 369.900 de dolari, potrivit celui mai recent raport anual al Fed, publicat în 2017.

Cu toate acestea, acest total pălește în comparație cu ceea ce „oamenii cu acest nivel de pregătire și expertiză ar câștiga pe Wall Street”, spune Cox.

Înapoi sus

Imprejurarea nr. 5: Fed acționează cu gândul la Wall Street

Dar asta nu i-a împiedicat pe oameni să creadă că Fed acționează cu gândul la interesele Wall Street.

Este o teamă pe care mulți au avut-o cu privire la banca centrală americană, în special de la salvarea marilor bănci în timpul crizei financiare. De asemenea, ar putea avea legătură cu poziția permanentă de vot a președintelui Fed din New York în cadrul FOMC. Mulți oficiali afiliați la banca de rezervă regională provin din centrul financiar proeminent al New York-ului, spune Cox.

Dar FOMC a fost conceput pentru a avea și alte voci – nu doar a celor din marile zone urbane.

Președinții altor cinci bănci regionale ale Fed au drept de vot, pe lângă președintele New York Fed și toți membrii Consiliului Guvernatorilor.

Între timp, toți cei 12 președinți ai băncilor regionale ale Fed participă la fiecare ședință a FOMC, chiar dacă nu au drept de vot. Președintele Fed din Minneapolis, Neel Kashkari, de exemplu, a declarat într-o notă de cercetare de vineri că a pledat pentru o reducere de 0,50 puncte procentuale în timpul ședinței Fed din 18-19 iunie, chiar dacă nu a avut drept de vot.

La urma urmei, economia americană este diversă și diferită în fiecare zonă a țării. Opiniile diversificate au scopul de a reflecta acest lucru.

„La sfârșitul zilei, nu fiecare parte a țării crește cu aceeași viteză. Coastele s-au descurcat foarte bine, dar nu și zona centrală a țării”, spune Szczurowski. „Este foarte greu, dar, până la urmă, nu există niciun fel de sistem perfect. Acesta este doar cel pe care l-am dezvoltat.”

Înapoi sus

Concepția greșită nr. 6: Fed este neconstituțională

Federația Federală este, fără îndoială, cea mai puternică bancă centrală din lume. Deciziile sale privind ratele dobânzilor au un impact asupra întregii SUA, precum și asupra altor țări de pe glob.

Cu toate acestea, principalii săi oficiali nu sunt aleși și nici nu sunt considerați ca făcând parte direct din guvern. Constituția nici măcar nu menționează necesitatea unui „Sistem Federal de Rezerve”. Acest lucru îi face pe unii oameni să fie puțin suspicioși cu privire la Fed, în general, și ar putea fi un motiv pentru care atât de mulți americani sunt sceptici cu privire la scopul lor.

Dar Fed a fost creată în urmă cu aproape 100 de ani, în timpul președintelui Woodrow Wilson, prin adoptarea Federal Reserve Act. Wilson a dorit să formeze o bancă centrală americană însărcinată cu menținerea stabilității economice, ca răspuns la o panică bancară cu doar șase ani mai devreme. (La acea vreme, se conta pe băncile private și pe proprietarii de afaceri pentru a menține stabilitatea economică, inundând sistemul cu capital și numerar pentru a menține sistemul financiar pe linia de plutire.)

Înainte de Rezerva Federală, existau două bănci centrale în SUA. Prima bancă a Statelor Unite a durat din 1791 până în 1811, iar a doua bancă a Statelor Unite a existat între 1816-1841.

Înapoi sus

Imprejurarea nr. 7: Fed poate preveni inegalitatea veniturilor

Federația Federală are un dublu mandat: prețuri stabile și ocuparea maximă a forței de muncă. Din punct de vedere istoric, oficialii Fed și-au bazat modelele pe curba Phillips, care afirmă că aceste două obiective au o relație inversă. Atunci când șomajul scade, se crede (de obicei) că prețurile cresc.

Nu a fost cazul pentru expansiunea actuală. Deși rata șomajului este la un minim de aproape jumătate de secol, de 3,6%, inflația a rămas domolită, scăzând sub ținta de 2% a Fed pentru o mare parte din expansiunea actuală. În prezent, aceasta se situează la aproximativ 1,6 la sută, judecând după indicele de bază al prețurilor cheltuielilor de consum personal (PCE) preferat de bancherii centrali din SUA, potrivit Departamentului Comerțului.

În acest tablou de inflație scăzută ar putea fi un fundal de câștiguri salariale timide, care au depășit 3 la sută pentru prima dată în octombrie 2018, după nouă ani de expansiune. De obicei, acest prag este atins mult mai devreme în timpul perioadelor de șomaj scăzut.

În același timp, ponderea veniturilor care revine muncitorilor a rămas în urmă față de nivelurile anterioare ale expansiunii, majoritatea câștigurilor fiind concentrate în rândul celor cu venituri de top.

Mulți oameni dau vina pe Fed pentru această problemă a inegalității veniturilor, criticii spunând cel mai adesea că Fed a majorat ratele dobânzilor fără dovezi clare de inflație, suprimând câștigurile salariale suplimentare. Dar Fed nu este în întregime de vină, spune Greg McBride, CFA, analist financiar șef al Bankrate.

Inegalitatea veniturilor „nu este de competența lor”, spune McBride. „Avem un deficit de competențe, avem 11 milioane de persoane care au abandonat liceul în forța noastră de muncă. Aceștia sunt factorii care, dacă îi rezolvăm, facem un pas mare spre eliminarea inegalității veniturilor. Fed nu îi va rezolva pe aceștia.”

În comentariile publice, Powell a subliniat că inflația salarială este în afara dublului mandat al Fed. Dar mulți oficiali ai Fed – inclusiv Kashkari – încep să admită că oficialii ar trebui să ia în considerare creșterea salariilor și inegalitatea veniturilor atunci când stabilesc politica.

Kashkari, într-un discurs din 12 mai, a adus în discuție consecințele economice ale inegalității veniturilor, spunând că Fed ar trebui să analizeze distribuția veniturilor atunci când stabilește dacă și-a atins obiectivul de ocupare deplină a forței de muncă. Cu alte cuvinte, dacă salariile nu par să crească, piața forței de muncă trebuie să aibă încă mai mult spațiu de manevră, afirmă el. Alți observatori ai Fed spun că Fed ar putea face pași proeminenți în direcția corectă prin implementarea unui sistem de plăți în timp real.

Dar chiar și așa, ar fi nevoie de o sumă a părților pentru a rezolva problema în întregime. „Este mai mult o problemă structurală”, spune McBride.

Înapoi sus

Imprejurarea nr. 8: Fed poate elimina ciclul economic

Începând cu luna iulie, expansiunea economică a SUA va deveni cea mai lungă din istorie – întinzându-se pe parcursul a 10 ani și o lună. Dar, cu cât expansiunea continuă mai mult timp, cu atât mai mulți oameni par să se concentreze asupra a ceea ce va cauza sfârșitul său prematur.

În mod obișnuit, Fed decide să crească sau să reducă ratele dobânzilor atunci când încearcă să susțină sau să stimuleze economia. Powell le-a spus jurnaliștilor la conferința de presă post-reuniune a Fed din 18 iunie că el și colegii săi au un singur obiectiv general: „să susțină expansiunea economică.”

Dar nici măcar acești oficiali instruiți nu pot vedea viitorul. Recesiunile, la urma urmei, sunt inevitabile – indiferent cât de bine își face Fed-ul treaba.

„Dacă își fac bine treaba, pot minimiza impactul unei recesiuni și pot minimiza durata și profunzimea unei recesiuni”, spune McBride. „Dar ei nu pot preveni o recesiune.”

Înapoi sus

Învățați mai multe:

• Supravegheați acești 6 indicatori pentru a ști când ar putea veni o recesiune
• 7 moduri în care decizia Fed privind ratele dobânzilor vă afectează
• Ce poate face (și ce nu poate face) Trump când vine vorba de Powell și de Fed

.