Dintre gospodăriile care au primit reducerea, aproape 20 la sută au declarat că o vor cheltui; aproape 32 la sută au declarat că vor economisi în cea mai mare parte reducerea, iar 48 la sută au declarat că vor plăti în cea mai mare parte datoriile cu această reducere.
Într-un efort de a susține performanța economică în lumina unei iminente încetiniri a activității economice, președintele George W. Bush a semnat Legea de stimulare economică din 2008 la 13 februarie 2008. Mai mult de două treimi din legea de 152 de miliarde de dolari a constat în plăți de stimulare economică care au fost trimise începând cu luna mai către aproximativ 130 de milioane de gospodării. Cât de bine a funcționat acest program?
În: Reducerile fiscale din 2008 au stimulat cheltuielile? (NBER Working Paper 14753), Matthew Shapiro și Joel Slemrod analizează dovezile provenite de la un călăreț al sondajului lunar al Centrului de Cercetare al Universității din Michigan, cunoscut și sub numele de Sondajul Consumatorilor, care a fost inclus în fiecare lună din februarie până în iunie 2008. Anexa întreba: „Gândindu-vă la situația financiară a dumneavoastră (a familiei dumneavoastră) în acest an, reducerea de impozit vă va determina în principal să creșteți cheltuielile, în principal să creșteți economiile sau în principal să achitați datoriile?”. Doar o cincime dintre respondenții la sondaj au spus că reducerile de impozite din 2008 îi vor determina în principal să crească cheltuielile. Cei mai mulți respondenți au spus că vor economisi mai mult sau vor folosi mai mult rambursarea pentru a plăti datoriile. Cel mai des întâlnit plan de utilizare a reducerii a fost rambursarea datoriilor.
Aceste răspunsuri implică faptul că înclinația marginală agregată de a cheltui în urma reducerii a fost de aproximativ o treime și că nu ar exista o creștere substanțială a cheltuielilor ca efect întârziat al reducerii. Din cauza înclinației scăzute spre cheltuieli, reducerile din 2008 au oferit un „raport calitate-preț” scăzut ca stimulent economic, concluzionează Shapiro și Slemrod. Persoanele cu venituri mici au fost deosebit de predispuse să folosească reducerile pentru a achita datoriile. Shapiro și Slemrod speculează că șocurile negative asupra locuințelor și a altor averi ar fi putut să îi concentreze pe consumatori pe refacerea bilanțurilor lor. Autorii remarcă faptul că, având în vedere scăderea în continuare a bogăției de când au fost implementate reducerile din 2008, impulsul de a economisi un câștig neașteptat ar fi putut deveni și mai puternic de când a fost realizat sondajul lor.
Sondajul din 2008 i-a întrebat pe cei care au spus că vor economisi în cea mai mare parte reducerile: „Veți folosi economiile suplimentare pentru a face o achiziție mai târziu în acest an sau veți încerca să vă mențineți economiile mai mari timp de cel puțin un an?” O întrebare paralelă a fost adresată celor care au spus că vor achita în principal datoriile. Majoritatea respondenților au declarat că își vor respecta planurile de economisire sau de rambursare a datoriilor.
Chiar dacă doar o treime din reduceri au fost cheltuite, sumele agregate ale reducerilor din 2008 au fost suficient de mari pentru ca acestea să fi avut un efect notabil asupra calendarului de creștere a PIB-ului și a consumului în al doilea și al treilea trimestru din 2008. Creșterea din al doilea trimestru a fost mai puternică, iar creșterea din al treilea trimestru a fost mai slabă decât ar fi fost în absența reducerilor.
Pentru această analiză, Shapiro și Slemrod agregă răspunsurile la cinci sondaje lunare. Dintre cele 2.518 persoane cărora li s-a adresat întrebarea privind reducerea, doar 61 de respondenți fie au răspuns că nu știu ce intenționează să facă cu reducerea, fie au refuzat să răspundă, iar alți 212 respondenți au spus că nu vor primi reducerea. Dintre gospodăriile care au primit reducerea, aproape 20 la sută au declarat că o vor cheltui, aproape 32 la sută au declarat că vor economisi în cea mai mare parte reducerea, iar 48 la sută au declarat că vor plăti în cea mai mare parte datoriile cu această reducere. Cei cu vârsta de peste 65 de ani au fost cu peste 11 puncte procentuale mai predispuși să declare că au cheltuit reducerea decât cei cu vârsta mai mică de 64 de ani. În general, există o relație clară și crescătoare între vârstă și cheltuieli.
Pe baza răspunsurilor din sondaj, rata de cheltuieli nu este strâns legată de venit. Într-adevăr, estimarea punctuală a ratei de cheltuieli pentru grupul cu cele mai mici venituri este mai mică decât media. Sondajul conturează o imagine a persoanelor cu venituri mici care folosesc un câștig neașteptat în numerar pentru a achita datoriile. Dintre cei care câștigă mai puțin de 20.000 de dolari, 58% au planificat să folosească reducerea pentru a plăti în principal datoriile. În schimb, 40 la sută dintre cei cu venituri mai mari de 75.000 de dolari au planificat să achite în cea mai mare parte datoriile.
Datele agregate oficiale privind economiile personale sunt în mare parte în concordanță cu faptul că cea mai mare parte a reducerii este economisită. După ce a oscilat puțin peste zero în prima parte a anului, rata de economisire personală a crescut brusc în mai, când a început programul de reduceri, iar până în iulie a rămas mult mai mare decât în lunile anterioare.
Pentru a-și extinde analiza, autorii au analizat impactul reducerilor de taxe din 2001. Ca parte a proiectului de lege de reducere a impozitelor pe zece ani adoptat de Congres în primăvara anului 2001, Trezoreria a trimis prin poștă cecuri de rambursare a impozitelor de până la 300 de dolari pentru persoanele singure și de până la 600 de dolari pentru gospodării de la sfârșitul lunii iulie și până la sfârșitul lunii septembrie 2001. În două lucrări publicate în 2003, Shapiro și Slemrod au raportat rezultatele unui sondaj cu privire la aceste reduceri, realizat în august, septembrie și octombrie 2001. La acel moment, 22% dintre gospodării au declarat că reducerea de impozit i-ar fi determinat în cea mai mare parte să crească cheltuielile. La fel ca în sondajul din 2008, nu a existat nicio dovadă că rata cheltuielilor a fost mai mare pentru gospodăriile cu venituri mici. Și, datele agregate din 2001 arată o creștere bruscă a ratei de economisire exact în aceeași perioadă în care au fost trimise prin poștă reducerile de impozite în iulie, august și septembrie 2001.
Un alt studiu al episodului reducerilor de impozite din 2001 realizat de David Johnson, Jonathan Parker și Nicholas Souleles (Documentul de lucru NBER nr. 10784) a folosit momentul aleatoriu al trimiterii prin poștă a reducerilor pentru a identifica efectele acestora asupra comportamentului. Acesta a măsurat modificarea consumului cauzată de primirea reducerii cu ajutorul unui modul special de întrebări adăugate la Consumer Expenditure Survey (CEX). Modulul CEX a întrebat gospodăriile când au primit cecurile de reducere și valoarea oricărei reduceri. În această lucrare, estimarea răspunsului cheltuielilor non-durabile în primul trimestru după primirea cecurilor este, în linii mari, în concordanță cu rezultatele lui Shapiro și Slemrod din 2003: o înclinație marginală spre consum de aproximativ o treime. Ceea ce diferă este sugestia că răspunsurile la consum au persistat în al doilea și chiar în al treilea trimestru după primirea cecurilor.
— Donna Zerwitz