8 missuppfattningar om Federal Reserve – avfärdade

Federal Reserves arbete kan ofta vara förbryllande komplext. Det är inte konstigt att institutionen är omgärdad av så mycket mystik.

Oavsett om det är tron att Fed trycker pengar eller idén att det är konstitutionsvidrigt att ha en centralbank har du förmodligen stött på en del vilda påståenden när du har försökt lära dig mer om vad USA:s centralbank faktiskt gör. För det mesta är dock dessa påståenden helt enkelt osanna – men de upprätthålls av arbetets komplicerade natur.

Federal Reserve skapades av kongressen 1913 för att upprätthålla ekonomisk och finansiell stabilitet i hela landet. Feds räntesättande organ, Federal Open Market Committee (FOMC), gör detta framför allt genom att höja eller sänka räntorna. Efter finanskrisen 2008 tog Fed också på sig nya reglerande roller och agerade som vakthund över världens största finansinstitut.

Men mängder av andra påståenden smyger sig in. Här är de åtta vanligaste missuppfattningarna om vad den amerikanska centralbanken gör, enligt experter, och en förklaring till varför de är felaktiga

Vad är de största missuppfattningarna om Federal Reserve?

1. Fed är skyldig till räntorna på hypotekslån och studielån.
2. Fed agerar ensam, utan tillsyn eller övervakning.
3. Fed trycker pengar.
4. Fed finansieras – eller blir rik – med hjälp av skattebetalarnas pengar.
5. Fed agerar med Wall Street i åtanke.
6. Fed är konstitutionsvidrig.
7. Fed kan förhindra inkomstskillnader.
8. Fed kan eliminera konjunkturcykeln.

Missuppfattning nr 1: Fed bär skulden för räntorna på hypotekslån och studielån

När du först tänker på en ränta tänker du antagligen på vad du betalar för ditt hypotek. Du kryper förmodligen ihop vid tanken på att Fed höjer räntorna, om du har en rörlig ränta eller funderar på att köpa en bostad inom en snar framtid.

Dessa räntor är dock inte riktigt knutna till Feds politiska åtgärder. Ett exempel: I december höjde Fed räntorna för fjärde gången under 2018, men bolåneräntorna sjönk. Dessa långsiktiga bostadslån dikteras framför allt av marknadsdrivna faktorer, till exempel den tioåriga statsobligationsräntan.

Men denna missuppfattning kan ha en viss sanning. Under finanskrisen sänkte Fed sin fed funds rate till nästan noll, och det var ändå inte tillräckligt för att stimulera ekonomin. Som ett resultat av detta ville den amerikanska centralbanken pressa ned de långa räntorna på produkter som t.ex. hypotekslån. Fed-chefen Ben Bernanke utarbetade en plan för att börja köpa statspapper och hypotekslån för att åstadkomma detta, ett initiativ som allmänt kallas ”kvantitativa lättnader”.

En räntehöjning från Fed verkar också troligen vara ett slag i magen för de miljontals amerikaner som har studieskulder. Men räntorna är inte heller bundna till den federala räntan.

De två räntorna skulle ha varit närmare bundna om senator Elizabeth Warren (D-Massachusetts) hade sett sin lagstiftning förverkligas. År 2013 lade Warren fram ett lagförslag med titeln ”Bank on Student Loans Fairness Act”. Lagstiftningen syftade till att ålägga kongressen att fastställa räntan på studielån till samma ränta som Feds diskonteringsränta, vilket är den ränta som Feds tar ut av banker som tar upp krediter för att uppfylla den amerikanska centralbankens reservkrav över natten. Den har vanligtvis varit cirka en procentenhet högre än den federala penningräntan, men den varierar beroende på ekonomiska förhållanden.

”Om kongressen låter studielånsräntorna fördubblas i sommar kommer våra barn att betala räntor som är nio gånger högre än storbankernas på sina statliga lån”, sade Warren i ett medföljande uttalande. ”Det är fel.”

Men den lagstiftningen blev aldrig en lag. Räntorna på studielån är föreskrivna av kongressen, närmare bestämt av utbildningsdepartementet. Och om du tar ett studielån från en privat långivare bestäms det troligen av din kreditvärdighet.

Om Fed bestämde sig för att ha ett finger med i spelet när det gäller att kontrollera räntorna på studielån skulle det krävas ett initiativ som liknar kvantitativa lättnader, säger Andrew Szczurowski, CFA, portföljförvaltare på Eaton Vance.

”Om de tyckte att studielåneskulderna på triljoner dollar var ett problem för ekonomin skulle de kunna köpa studielåneskulder för att få ner priserna”, säger Szczurowski. ”Fed kontrollerar inte den räntan. I slutändan är det tyvärr inte Feds fel.”

Tillbaka till början

Missuppfattning nr 2: Fed agerar på egen hand, utan tillsyn eller övervakning

Sök efter ”Federal Reserve” på sociala medier och du kommer förmodligen att stöta på denna fras: ”Audit the Fed!”. Det härrör troligen från rädslan (eller konspirationsteorin, egentligen) att den amerikanska centralbanken kontrollerar regeringen – och världen.

Men i verkligheten revideras Fed, och den har en enorm tillsyn, även om den tekniskt sett är oberoende av kongressen. Med andra ord, bara för att tjänstemännen kan välja att höja eller sänka räntorna som de vill betyder det inte att de inte behöver följa reglerna.

När det gäller de regionala Fed-reservbankerna granskas var och en av dem årligen av en oberoende revisionsbyrå som väljs ut av guvernörsstyrelsen. År 2018 var det Klynveld Peat Marwick Goerdeler, eller KPMG.

Som krävs av guvernörsstyrelsen måste företaget förbli oberoende av Fed i alla frågor. Det får inte ge råd till någon av reservbankerna eller ha någon anknytning till Fed som skulle kunna försämra dess opartiskhet, enligt guvernörsstyrelsen.

Guvernörsstyrelsen revideras också, men det är Office of Inspector General som hittar enheten för det. Det utvalda företaget sammanställer en rapport om ”efterlevnad och om den interna kontrollen över den finansiella rapporteringen i enlighet med statliga revisionsstandarder”, enligt Fed. Dessutom genomför Office of Inspector General också sina egna revisioner, granskningar och utredningar i samband med styrelsens aktiviteter och verksamhet, inklusive Feds säkerhets- och tillsynsuppgifter som den tog på sig i efterdyningarna av finanskrisen.

De resulterande rapporterna publiceras alla årligen på guvernörsstyrelsens webbplats.

Det är dessutom så att varje statspapper som Fed äger också görs tillgängligt, in i minsta detalj, från förfallodatum till CUSIP, som i princip är ett löpnummer för varje obligation.

Humphrey-Hawkins Full Employment Act från 1978 kräver också att Fed halvårsvis ska rapportera till både representanthuset och senaten om den ekonomiska och penningpolitiska utvecklingen. På samma sätt reser Fed-tjänstemännen runt i landet mellan mötena och håller tal och offentliga anföranden för att hjälpa vanliga människor och marknader att förstå vad de gör och varför de gör det.

”Det finns en allmän föreställning om att Fed är ett hemligt tempel”, säger W. Michael Cox, ekonomiprofessor vid Southern Methodist University, som tidigare var chefsekonom vid Fed i Dallas. ”Men Fed skapades av kongressen och den kan inte skapas av kongressen.”

Men vissa kongressledamöter skulle vilja se mer öppenhet. Senator Rand Paul (R-Kentucky) återinförde i januari ”Federal Reserve Transparency Act”, som i vardagligt tal kallas ”Audit the Fed”-förslaget. Lagstiftningen har tidigare lagts fram av hans far, Ron Paul, en före detta republikansk representant från Texas.

I lagförslaget krävs att det opartiska, oberoende Government Accountability Office (GAO) ska genomföra ytterligare revisioner av Fed, inklusive ”dess transaktioner för eller med utländska centralbanker, regeringar i andra länder eller icke-privata internationella finansieringsorganisationer”, står det i lagförslaget.

Redovisningen skulle också ge kongressen direkt insyn i Feds ”överläggningar, beslut eller åtgärder i penningpolitiska frågor”, en process som vanligtvis är skild från kongressens tillsyn för att se till att räntebesluten fattas fritt från politiska påtryckningar. Dessa penningpolitiska frågor omfattar beslut som rör Feds diskonteringsverksamhet, medlemsbankernas reserver, värdepapperskrediter och ränta som betalas på insättningar.

”Det är dags för kongressen att reagera genom att anta det här lagförslaget för att hålla den hemlighetsfulla Federal Reserve, som möjliggör Washingtons utgiftsberoende, ansvarig inför folkets representanter”, sade senator Paul i ett uttalande som tillhandahölls av hans presstjänst. ”Audit the Fed är en gräsrotsdriven rörelse som har skrämt etablissemanget och bevisat gång på gång vilken skillnad oroade amerikaner kan göra mot oddsen.”

Tillbaka till början

Missuppfattning nr 3: Fed trycker pengar

Det verkar kontraintuitivt att USA:s centralbank inte är ansvarig för att trycka pengar. Detta är dock sanningen, och ansvaret faller under det amerikanska finansdepartementets domän.

Mynt kommer från U.S. Mint, och pappersvaluta tillverkas vid Bureau of Engraving and Printing. Finansdepartementet har tillsyn över båda enheterna.

Men Fed har ett finger med i spelet när det gäller att sätta valutan i omlopp när den väl är tryckt. Först distribuerar den dessa pengar till bankerna. För det andra kan den välja att ta sedlar direkt ur cirkulation när de verkar vara för gamla eller slitna – eller till och med förfalskade, enligt St Louis Fed.

Fed manipulerar också direkt mängden pengar i omlopp genom sina öppna marknadsoperationer. Här kan Fed lägga till pengar – eller ta bort pengar – genom att köpa eller sälja amerikanska statspapper och andra finansiella instrument. Fed betalar för dessa värdepapper genom att kreditera medel till de reserver som bankerna har på konton hos Fed. Följaktligen påverkar detta ”hur mycket bankerna är villiga att låna ut, vilket i sin tur bestämmer volymen av bankdepositioner som innehas av allmänheten”, rapporterar St Louis Fed.

Fed kan också fungera som en ”lender of last resort”, genom att tillhandahålla krediter till banker eller andra finansiella företag som befinner sig i ekonomiska svårigheter och som står på randen till kollaps. På sätt och vis har dessa lån också en hävstång på penningmängden, vilket ger bankerna möjlighet att erbjuda mer pengar till konsumenter.

Tillbaka till början

Missuppfattning nr 4: Fed finansieras – eller blir rik – med hjälp av skattebetalarnas pengar

Du kanske tror att en del av dina skatter går till att finansiera Feds verksamhet – men så är inte fallet. Fed får ingen finansiering genom kongressens budgetprocess, enligt guvernörsstyrelsen, vilket är en avsiktlig del av dess utformning som bidrar till att upprätthålla dess oberoende från kongressen.

Istället för skatter hämtar Fed i stället sina inkomster i första hand från den ränta som den får på statspapper och statspapper som den köper genom dessa öppna marknadsoperationer.

Andra källor inkluderar ränta på sina investeringar i utländsk valuta, ränta på lån som ges till inlåningsinstitutioner och avgifter som erhålls i utbyte mot tjänster som tillhandahålls inlåningsinstitutioner – såsom clearing av checkar, överföring av medel och automatiserad clearinghouse-verksamhet.

Men efter att ha betalat av sina utgifter behåller Fed inte sina vinster. Den amerikanska centralbanken lämnar tillbaka hela sin vinst till det amerikanska finansministeriet.

”Fed blir inte rik på räntan på alla dessa statspapper”, säger Cox. ”Fed trycker inte pengar och spenderar dem och köper saker åt sig själv.”

När det gäller löner är det kongressen som har ansvaret för att fastställa dem för Fed:s styrelseledamöter. Ordföranden Jerome Powell tjänade 203 500 dollar 2019, enligt Fed, medan alla andra styrelseledamöter tjänade 183 100 dollar.

Styrelsen granskar lönerna för ordförandena för varje reservbank, som vanligtvis tjänar mer än guvernörsstyrelsen och ordföranden. Tjänstemännen fastställer dessa löneintervall utifrån arbetskraftskostnaden i varje huvudkontorsstad. Dessa löner kan också öka, om de godkänns av varje regional Fed-banks styrelse.

Till exempel tjänar ordföranden för San Francisco Fed – nu Mary Daly – 476 100 dollar, medan ordföranden för St Louis Fed, James Bullard, tjänar 369 900 dollar, enligt Feds senaste årsrapport som publicerades 2017.

Sedan dess bleknar den summan dock i jämförelse med vad ”personer med den utbildningsnivån och expertisen skulle tjäna på Wall Street”, säger Cox.

Tillbaka till början

Missuppfattning nr 5: Fed agerar med Wall Street i åtanke

Men det har inte hindrat människor från att tro att Fed agerar med Wall Streets intressen i åtanke.

Det är en rädsla som många har haft för den amerikanska centralbanken, särskilt sedan de stora bankräddningarna under finanskrisen. Det kan också ha att göra med New York Fed-ordförandens permanenta röstposition i FOMC. Många tjänstemän som är knutna till den regionala reservbanken kommer från New Yorks framstående finanscentrum, säger Cox.

Men FOMC har utformats för att ha andra röster – inte bara av dem som kommer från stora stadsområden.

Presidenterna för fem andra regionala Fed-banker får rösta, utöver ordföranden för New York Fed och alla medlemmar i styrelsen.

Men alla 12 regionala Fed-bankers ordförande deltar i varje FOMC-möte, även om de inte har någon röst. Neel Kashkari, ordförande för Minneapolis Fed, sade till exempel i en forskningsrapport i fredags att han förespråkade en sänkning med 0,50 procentenheter under Feds möte den 18-19 juni, även om han inte hade någon röst.

Den amerikanska ekonomin är trots allt mångfacetterad och skiljer sig åt i alla delar av landet. De diversifierade åsikterna är avsedda att återspegla detta.

”I slutändan växer inte alla delar av landet i samma takt. Kusterna har klarat sig mycket bra, men inte landets kärnområden”, säger Szczurowski. ”Det är mycket svårt, men i slutändan finns det inget perfekt system. Det här är bara det vi har utvecklat.”

Tillbaka till början

Missuppfattning nr 6: Fed är konstitutionsvidrig

Fed är utan tvekan den mäktigaste centralbanken i världen. Dess beslut om räntesatser påverkar hela USA, liksom andra länder runt om i världen.

De ledande tjänstemännen är dock inte valda och anses inte heller vara en direkt del av regeringen. I konstitutionen nämns inte ens behovet av ett ”Federal Reserve System”. Detta gör vissa människor lite misstänksamma mot Fed i allmänhet och kan vara en anledning till att så många amerikaner är skeptiska till deras syfte.

Men Fed skapades för nästan 100 år sedan under president Woodrow Wilson med antagandet av Federal Reserve Act. Wilson ville bilda en amerikansk centralbank med uppgift att upprätthålla ekonomisk stabilitet som svar på en bankpanik bara sex år tidigare. (Vid den tiden förlitade man sig på att privata banker och företagsägare skulle upprätthålla den ekonomiska stabiliteten genom att översvämma systemet med kapital och kontanter för att hålla det finansiella systemet flytande.)

För Federal Reserve fanns det två centralbanker i USA. First Bank of the United States varade från 1791 till 1811 och Second Bank of the United States existerade mellan 1816-1841.

Tillbaka till början

Missuppfattning nr 7: Fed kan förhindra inkomstskillnader

Fed har ett dubbelt mandat: stabila priser och maximal sysselsättning. Historiskt sett har Fed-tjänstemännen baserat sina modeller på Phillipskurvan, som hävdar att dessa två mål har ett omvänt förhållande. När arbetslösheten sjunker antas priserna (vanligtvis) stiga.

Det har inte varit fallet under den nuvarande expansionen. Även om arbetslösheten ligger på 3,6 procent, den lägsta nivån under nästan ett halvt sekel, har inflationen förblivit tam och legat under Feds mål på 2 procent under en stor del av den nuvarande expansionen. För närvarande ligger den på cirka 1,6 procent, att döma av de amerikanska centralbankernas föredragna kärnprisindex för personliga konsumtionsutgifter (PCE), enligt handelsdepartementet.

För att ge en bild av den låga inflationen kan det finnas en bakgrund av svaga löneökningar, som bröt 3 procent för första gången i oktober 2018, nio år in i expansionen. Typiskt sett uppfylls den tröskeln mycket tidigare under perioder med låg arbetslöshet.

Till samma tid har andelen av inkomsten som går till arbetare släpat efter från sina tidigare expansionsnivåer, med de flesta av vinsterna koncentrerade till toppinkomsttagare.

Många skyller på Fed för denna fråga om inkomstskillnader, med kritiker som oftast säger att Fed höjde räntorna utan tydliga bevis på inflation, vilket undertryckte ytterligare löneökningar. Men Fed är inte helt och hållet skyldig, säger Greg McBride, CFA, Bankrate’s chief financial analyst.

Inkomstskillnader ”ligger inte inom deras ansvarsområde”, säger McBride. ”Vi har en kompetensbrist, vi har 11 miljoner ungdomar som inte gått i gymnasiet i vår arbetskraft. Om vi åtgärdar dessa faktorer tar vi ett stort steg mot att eliminera inkomstskillnaderna. Fed kommer inte att åtgärda dessa.”

I offentliga kommentarer har Powell betonat att löneinflation ligger utanför Feds dubbla mandat. Men många Fed-tjänstemän – inklusive Kashkari – börjar erkänna att tjänstemännen bör ta hänsyn till löneökningar och inkomstskillnader när de fastställer politiken.

Kashkari tog i ett tal den 12 maj upp de ekonomiska konsekvenserna av inkomstskillnader och sa att Fed bör titta på inkomstfördelningen när de fastställer om de har uppnått sitt mål om full sysselsättning. Med andra ord, om lönerna inte verkar öka måste arbetsmarknaden fortfarande ha mer utrymme, hävdar han. Andra Fed-observatörer säger att Fed skulle kunna ta framträdande steg i rätt riktning genom att införa ett betalningssystem i realtid.

Men även då skulle det krävas en summa av delarna för att lösa problemet helt och hållet. ”Det är mer av en strukturell fråga”, säger McBride.

Tillbaka till början

Missuppfattning nr 8: Fed kan eliminera konjunkturcykeln

Från och med juli kommer den ekonomiska expansionen i USA att bli den längsta som någonsin registrerats – den sträcker sig över 10 år och en månad. Men ju längre expansionen pågår, desto mer verkar folk fokusera på vad som kommer att orsaka dess förtida slut.

Typiskt sett beslutar Fed att höja eller sänka räntorna när de försöker upprätthålla eller stimulera ekonomin. Powell berättade för journalister vid Feds presskonferens efter mötet den 18 juni att han och hans kollegor har ett övergripande mål: ”att upprätthålla den ekonomiska expansionen.”

Men även dessa utbildade tjänstemän kan inte se framtiden. Nedgångar är trots allt oundvikliga – oavsett hur bra Fed är på sitt jobb.

”Om de gör sitt jobb rätt kan de minimera effekterna av en recession och minimera längden och djupet av en recession”, säger McBride. ”Men de kan inte förhindra en recession.”

Tillbaka till början

Lär dig mer:

• Varna på dessa 6 indikatorer för att veta när en recession kan vara på väg
• 7 sätt på vilka Feds beslut om räntor påverkar dig
• Vad Trump kan (och inte kan) göra när det gäller Powell och Fed