8 Conceitos errados sobre o Federal Reserve – debunked

O trabalho do Federal Reserve pode muitas vezes ser complexo. Não é de admirar que a instituição esteja envolta em tanto mistério.

Se é a crença de que o Fed imprime dinheiro, ou a idéia de que ter um banco central é inconstitucional, você provavelmente já encontrou algumas afirmações selvagens ao tentar aprender sobre o que o banco central dos EUA realmente faz. Na maioria das vezes, porém, essas afirmações não são verdadeiras – mas são perpetuadas pela natureza complicada do trabalho.

O Federal Reserve foi criado pelo Congresso em 1913 para manter a estabilidade econômica e financeira em todo o país. O braço de fixação de taxas do Fed, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), faz isso, principalmente, aumentando ou diminuindo as taxas de juros. Após a crise financeira de 2008, o Fed também assumiu novos papéis regulatórios, atuando como fiscalizador sobre as maiores instituições financeiras do mundo.

Mas muitas outras afirmações se infiltram. Aqui estão os oito equívocos mais comuns sobre o que o Banco Central dos EUA faz, segundo os especialistas, e uma explicação para o porquê de serem falsos

Quais são os maiores equívocos sobre o Federal Reserve?

1. O Fed é o culpado pela hipoteca e taxas de empréstimos estudantis.
2. O Fed age sozinho, sem supervisão ou supervisão.
3. O Fed imprime dinheiro.
4. O Fed é financiado – ou fica rico – através do dinheiro dos contribuintes.
5. O Fed age com Wall Street em mente.
6. O Fed é inconstitucional.
7. O Fed pode prevenir desigualdade de renda.
8. O Fed pode eliminar o ciclo de negócios.

Misconcepção No. 1: O Fed é o culpado pela hipoteca e taxas de empréstimo estudantil

Quando você pensa pela primeira vez sobre uma taxa de juros, você provavelmente pensa sobre o que você está pagando em sua hipoteca. Você provavelmente se encolhe na idéia das taxas de caminhada do Fed, se você tem uma taxa variável ou está pensando em comprar uma casa no futuro próximo.

Estas taxas, no entanto, não estão realmente ligadas aos movimentos da política do Fed. Caso em questão: O Fed em Dezembro subiu as taxas pela quarta vez em 2018, mas as taxas de hipoteca foram mais baixas. Estes empréstimos imobiliários de longo prazo são ditados principalmente por factores impulsionados pelo mercado, tais como o rendimento do Tesouro a 10 anos.

Mas este conceito errado pode ter alguma verdade. Durante a crise financeira, o Fed cortou sua taxa de fundos federais para quase zero, e ainda não foi suficiente para estimular a economia. Como resultado, o banco central dos EUA quis baixar as taxas de longo prazo de produtos como as hipotecas. O presidente do Fed Ben Bernanke elaborou um plano para começar a comprar Treasuries e mortgage-backed securities para fazer isso acontecer, uma iniciativa comumente conhecida como “flexibilização quantitativa”

Um aumento da taxa Fed provavelmente também parece ser um soco no estômago para os milhões de americanos que carregam dívidas de empréstimo estudantil. Mas as taxas de juros não estão ligadas à taxa de fundos federais, nem.

Estas duas taxas teriam sido mais estreitamente ligadas, se a Senadora Elizabeth Warren (D-Massachusetts) visse a sua legislação se tornar realidade. Em 2013, Warren apresentou um projeto de lei intitulado “Bank on Student Loans Fairness Act”. A legislação foi projetada para determinar que o Congresso estabelecesse que a taxa de juros do empréstimo estudantil fosse a mesma taxa de juros da janela de desconto do Fed, que é a taxa que o Fed cobra de bancos que tiram crédito para atender ao requisito de reserva overnight do banco central dos EUA. Tem sido tipicamente cerca de um ponto percentual maior que a taxa de fundos federal, mas flutua dependendo das condições econômicas.

“Se o Congresso permitir que as taxas de juros de empréstimo de estudante dobrem neste verão, nossos filhos pagarão taxas nove vezes maiores que os grandes bancos em seus empréstimos do governo”, disse Warren em uma declaração acompanhando. “Isso está errado.”

“Mas essa legislação nunca se tornou uma lei. As taxas de juros em empréstimos estudantis são mandatadas pelo Congresso, especificamente pelo Departamento de Educação. E se você tirar um empréstimo de estudante de um emprestador privado, isso é muito provavelmente determinado por sua pontuação de crédito.

Se o Fed decidisse que queria ter uma mão no controle das taxas de juros de empréstimo de estudante, exigiria uma iniciativa semelhante à flexibilização quantitativa, diz Andrew Szczurowski, CFA, gerente de portfólio na Eaton Vance.

“Se eles pensassem que a dívida de empréstimo de estudante de trilhões de dólares era um problema para a economia, eles poderiam comprar dívida de empréstimo de estudante para obter os preços para baixo”, diz Szczurowski. “O Fed não controla essa taxa. No final do dia, infelizmente não é culpa do Fed”

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Misconcepção No. 2: O Fed age sozinho, sem supervisão ou supervisão

Procure por “Federal Reserve” nas redes sociais, e você provavelmente encontrará esta frase: “Auditar o Fed!” O mais provável é que isso se origine do medo (ou teoria da conspiração, na verdade) de que o banco central dos EUA controle o governo – e o mundo.

Mas na realidade, o Fed é auditado, e tem uma quantidade imensa de supervisão, mesmo que tecnicamente seja independente do Congresso. Em outras palavras, só porque os funcionários podem escolher aumentar ou diminuir as taxas de juros como entenderem, não significa que não tenham que seguir as regras.

Quando se trata dos bancos de reserva regionais do Fed, cada um deles é auditado anualmente por uma firma de contabilidade pública independente selecionada pelo conselho dos governadores. Em 2018, isto foi Klynveld Peat Marwick Goerdeler, ou KPMG.

Como requerido pelo conselho dos governadores, a firma tem que permanecer independente do Fed em todos os assuntos. Ela não pode aconselhar nenhum dos bancos de reserva ou ter qualquer afiliação com o Fed que possa prejudicar a sua imparcialidade, de acordo com a junta de governadores.

A junta de governadores também é auditada, mas o Gabinete do Inspector-Geral encontra a entidade para ela. A firma selecionada elabora um relatório sobre “conformidade e controle interno sobre relatórios financeiros de acordo com as normas de auditoria do governo”, de acordo com o Fed. Além disso, o Escritório do Inspetor Geral também realiza suas próprias auditorias, revisões e investigações relacionadas às atividades e operações do conselho, incluindo as funções de segurança e supervisão do Fed que assumiu após a crise financeira.

Os relatórios resultantes são todos publicados anualmente no site do conselho de governadores.

Além disso, todos os títulos do Tesouro que o Fed possui também são disponibilizados, até cada detalhe minucioso, desde sua data de vencimento até sua CUSIP, que é essencialmente um número de série para cada título.

A Lei Humphrey-Hawkins Full Employment Act de 1978 também exige que o Fed informe semestralmente tanto a Câmara dos Deputados quanto o Senado sobre a evolução da política econômica e monetária. Nessa mesma linha, funcionários do Fed viajam pelo país no intervalo entre as reuniões, fazendo discursos e comentários públicos para ajudar as pessoas comuns e os mercados a entender o que estão fazendo e porque estão fazendo isso.

“Há esta idéia comum de que o Fed é este templo secreto”, diz W. Michael Cox, professor de economia da Universidade Metodista do Sul, que anteriormente serviu como economista-chefe no Dallas Fed. “Mas o Fed foi criado pelo Congresso, e pode ser criado pelo Congresso”

Mas alguns membros do Congresso gostariam de ver mais transparência”. O Sen. Rand Paul (R-Kentucky) em janeiro reintroduziu a “Lei de Transparência da Reserva Federal”, coloquialmente referida como a lei “Audit the Fed”. A legislação foi apresentada anteriormente por seu pai, Ron Paul, um ex-representante republicano do Texas.

O projeto de lei exige que o Escritório de Responsabilidade Governamental (GAO) independente e apartidário realize auditorias adicionais do Fed, incluindo “suas transações para ou com bancos centrais estrangeiros, governos de países estrangeiros, ou organizações financeiras internacionais não-privadas”, afirma o projeto de lei.

O projeto de lei também ofereceria ao Congresso uma visão direta das “deliberações, decisões ou ações do Fed sobre questões de política monetária”, um processo normalmente separado da supervisão do Congresso para garantir que as decisões sobre taxas de juros sejam tomadas sem pressão política. Essas questões de política incluem decisões relacionadas às operações da janela de desconto do Fed, reservas de bancos membros, créditos de títulos e juros pagos sobre depósitos.

“É hora do Congresso responder aprovando este projeto de lei para manter o sigilo do Federal Reserve, o capacitador do vício em gastos de Washington, responsável perante os representantes do povo”, disse o senador Paul em uma declaração fornecida por seu gabinete de imprensa. “A auditoria do Fed é um movimento de base que tem agitado o estabelecimento e provado repetidamente a diferença que os americanos podem fazer contra as probabilidades”

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Misconcepção No. 3: O Fed imprime dinheiro

Parece contra-intuitivo que o banco central dos EUA não seja responsável pela impressão de dinheiro. No entanto, essa é a verdade, e a responsabilidade recai no domínio do Departamento do Tesouro dos E.U.A.

As moedas vêm da Casa da Moeda dos E.U.A., e o papel-moeda é produzido no Bureau of Engraving and Printing. O Tesouro no exterior, ambas as entidades.

Mas o Fed tem uma mão na circulação dessa moeda uma vez que ela é impressa. Primeiro, ele distribui esse dinheiro para os bancos. Segundo, ele pode escolher tirar notas diretamente da circulação quando elas parecerem muito velhas ou desgastadas – ou mesmo falsificadas, de acordo com o St. Louis Fed.

O Fed também manipula directamente a quantidade de dinheiro em circulação através das suas operações de mercado aberto. Aqui, o Fed pode adicionar dinheiro – ou retirar dinheiro – comprando ou vendendo títulos do Tesouro dos EUA e outros instrumentos financeiros. O Fed paga por esses títulos creditando fundos às reservas que os bancos mantêm em contas no Fed. Consequentemente, isso influencia “quanto os bancos estão dispostos a emprestar, o que por sua vez determina o volume de depósitos bancários detidos pelo público”, relata o Fed de St. Louis.

O Fed também pode servir como um “emprestador de último recurso”, fornecendo crédito a bancos ou outras empresas financeiras que estejam passando por dificuldades financeiras e que estejam à beira do colapso. Em certo sentido, esses empréstimos também têm uma alavanca no fornecimento de dinheiro, dando aos bancos a capacidade de oferecer mais fundos aos consumidores.

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Misconcepção No. 4: O Fed é financiado – ou fica rico – através do dinheiro dos contribuintes

Você pode pensar que uma parte dos seus impostos vai para financiar as operações do Fed – mas não é o caso. O Fed não recebe nenhum financiamento através do processo orçamentário do Congresso, de acordo com a diretoria, uma parte intencional do seu projeto que ajuda a manter sua independência do Congresso.

Em vez de impostos, o Fed obtém sua renda principalmente dos juros que recebe sobre títulos do governo e do Tesouro que compra através dessas operações de mercado aberto.

Outras fontes incluem juros sobre seus investimentos em moedas estrangeiras, juros sobre empréstimos concedidos a instituições depositárias, e taxas recebidas em troca de serviços prestados a instituições depositárias – tais como compensação de cheques, transferência de fundos e operações de compensação automática.

Mas depois de pagar suas despesas, o Fed não mantém seus lucros. O banco central dos EUA devolve a totalidade dos seus lucros ao Tesouro dos EUA.

“O Fed não fica rico com os juros que ganha com todos esses títulos do governo”, diz Cox. “O Fed não imprime dinheiro e gasta-o e compra coisas para si próprio”, diz Cox. “O Fed não imprime dinheiro e gasta-o e compra coisas para si próprio”, diz Cox. O presidente Jerome Powell ganhou $203.500 em 2019, de acordo com o Fed, enquanto todos os outros membros do conselho ganharam $183.100.

O conselho analisa os salários dos presidentes de cada banco de reserva, que normalmente ganham mais do que o conselho dos governadores e o presidente. As autoridades estabelecem essas faixas salariais com base no custo da mão-de-obra em cada cidade da sede. Esses salários também podem aumentar, se aprovados pela diretoria de cada banco regional do Fed.

Por exemplo, o presidente do Fed de São Francisco – agora Mary Daly – ganha US$ 476.100, enquanto o presidente do Fed de St. Louis James Bullard ganha US$ 369.900, de acordo com o mais recente relatório anual do Fed publicado em 2017.

Still, esse total é pálido em comparação com o que “pessoas com esse nível de treinamento e especialização fariam em Wall Street”, diz Cox.

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Misconcepção Nº 5: O Fed age tendo Wall Street em mente

Mas isso não impediu as pessoas de acreditarem que o Fed age tendo em mente os interesses de Wall Street.

É um medo que muitos têm tido em relação ao banco central dos EUA, especialmente desde os salvamentos dos grandes bancos durante a crise financeira. Pode também ter a ver com a posição de voto permanente do presidente do Fed de Nova Iorque no FOMC. Muitos funcionários afiliados ao banco regional de reserva vêm do proeminente centro financeiro de Nova York, diz Cox.

Mas o FOMC foi projetado para ter outras vozes – não apenas daquelas das grandes áreas urbanas.

Presidentes de outros cinco bancos regionais do Fed podem votar, além do presidente do Fed de Nova York e todos os membros do Conselho de Governadores.

Meanwhile, todos os 12 presidentes de bancos regionais do Fed participam de cada reunião do FOMC, mesmo que não tenham direito a voto. O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, por exemplo, disse numa nota de pesquisa de sexta-feira que defendeu um corte de 0,50 pontos percentuais durante a reunião do Fed de 18-19 de junho, mesmo não tendo voto.

Acima de tudo, a economia dos EUA é diversa e diferente em todas as áreas do país. As visões diversificadas pretendem refletir que.

“No final das contas, nem todas as partes do país crescem na mesma velocidade. As costas estão indo muito bem, mas não o coração do país”, diz Szczurowski. “É muito duro, mas no final do dia, não há nenhum tipo de sistema perfeito”. Este é apenas o que desenvolvemos”

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Misconcepção No. 6: O Fed é inconstitucional

O Fed é indiscutivelmente o banco central mais poderoso do mundo. Suas decisões sobre as taxas de juros impactam todos os EUA, assim como outros países ao redor do mundo.

No entanto, seus principais funcionários não são eleitos, nem são considerados diretamente parte do governo. A Constituição nem sequer menciona a necessidade de um “Sistema de Reserva Federal”. Isto torna algumas pessoas um pouco desconfiadas sobre o Fed em geral, e pode ser uma razão pela qual tantos americanos são céticos sobre o seu propósito.

Mas o Fed foi criado há quase 100 anos sob o Presidente Woodrow Wilson com a aprovação da Lei da Reserva Federal. Wilson queria formar um banco central dos EUA encarregado de manter a estabilidade econômica em resposta a um pânico bancário apenas seis anos antes. (Na época, os bancos privados e os donos de empresas eram confiáveis para manter a estabilidade econômica, inundando o sistema com capital e dinheiro para manter o sistema financeiro a funcionar.)

Antes do Federal Reserve, havia dois bancos centrais nos Estados Unidos. O Primeiro Banco dos Estados Unidos durou de 1791 até 1811, e o Segundo Banco dos Estados Unidos existiu entre 1816-1841.

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Misconcepção No. 7: O Fed pode evitar a desigualdade de renda

O Fed tem um duplo mandato: preços estáveis e emprego máximo. Historicamente, os funcionários do Fed têm baseado seus modelos na curva de Phillips, que afirma que esses dois objetivos têm uma relação inversa. Quando o desemprego diminui, pensa-se (tipicamente) que os preços sobem.

Não foi o caso da expansão actual. Embora a taxa de desemprego esteja a quase meio século de baixa de 3,6%, a inflação tem permanecido manca, caindo abaixo da meta de 2% do Fed para grande parte da expansão atual. Atualmente, ela se situa em cerca de 1,6%, a julgar pelo índice de preços de consumo pessoal (PCE) preferido pelos bancos centrais dos EUA, de acordo com o Departamento de Comércio.

A alimentação desse quadro de inflação baixa poderia ser um pano de fundo de ganhos salariais tépidos, que ultrapassaram 3% pela primeira vez em outubro de 2018, nove anos após a expansão. Tipicamente, esse limiar é atingido muito mais cedo durante períodos de baixo desemprego.

Ao mesmo tempo, a parcela da renda que vai para os trabalhadores tem se atrasado em relação aos seus níveis anteriores de expansão, com a maioria dos ganhos concentrada entre os trabalhadores de alto nível.

Muitas pessoas culpam o Fed por esta questão da desigualdade de renda, sendo que os críticos mais comuns dizem que o Fed aumentou as taxas de juros sem evidências claras de inflação, suprimindo novos ganhos salariais. Mas o Fed não é inteiramente culpado, diz Greg McBride, CFA, analista financeiro chefe da Bankrate.

Income inequality “não está na sua alçada”, diz McBride. “Temos uma escassez de competências, temos 11 milhões de alunos que abandonam o ensino médio em nossa força de trabalho”. Esses são os fatores que, se os corrigirmos, daremos um grande passo para eliminar a desigualdade de renda”. O Fed não vai consertar esses fatores.”

Em comentários públicos, Powell enfatizou que a inflação salarial está fora do duplo mandato do Fed. Mas muitos funcionários do Fed – incluindo Kashkari – estão a começar a admitir que os funcionários devem ter em conta o crescimento salarial e a desigualdade de rendimentos quando definem as políticas.

Kashkari, num discurso de 12 de Maio, mencionou as consequências económicas da desigualdade de rendimentos, dizendo que o Fed deve olhar para a distribuição de rendimentos ao determinar se atingiram o seu objectivo de pleno emprego. Em outras palavras, se os salários não parecem estar a subir, o mercado de trabalho ainda deve ter mais folga, afirma ele. Outros observadores do Fed dizem que o Fed poderia dar passos proeminentes na direção certa implementando um sistema de pagamento em tempo real.

Mas mesmo assim, seria necessário uma soma das partes para resolver o problema por completo. “É mais um problema estrutural”, diz McBride.

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Misconcepção No. 8: O Fed pode eliminar o ciclo de negócios

A partir de julho, a expansão econômica dos EUA se tornará a mais longa de que há registro – estendendo-se por 10 anos e um mês. Mas quanto mais tempo a expansão continuar, mais pessoas parecem estar focadas no que vai causar seu fim prematuro.

Tipicamente, o Fed decide aumentar ou diminuir as taxas de juros quando está tentando sustentar ou estimular a economia. Powell disse aos jornalistas na coletiva de imprensa pós-reunião do Fed que ele e seus colegas têm um objetivo global: “sustentar a expansão econômica”

Mas mesmo esses funcionários treinados não conseguem ver o futuro. As quedas, afinal, são inevitáveis – não importa quão bom seja o Fed em seu trabalho.

“Se eles fizerem seu trabalho direito, eles podem minimizar o impacto de uma recessão e minimizar a duração e a profundidade de uma recessão”, diz McBride. “Mas eles não podem evitar uma recessão.”

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