Conteúdo
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- Introdução à Estrutura de Termos VIX
- O que é a Estrutura de Termos VIX?
- Contango e Backwardation
- Por que é importante a estrutura de termos VIX?
- Estratégia de negociação para Quando a VIX está em Contango
- Exemplos da Estrutura de Termos VIX
- Conclusão
Introdução à Estrutura de Termos VIX
Estrutura de Termos VIX é um conceito importante para negociadores de opções, mas é um tópico avançado para novos negociadores entenderem, então neste artigo, vou tentar dividi-lo nos pontos chave. Ao final do artigo, você irá entender:
- O que é VIX Estrutura de Termos
- Termos chave como Contango e Backwardation
- Como usar VIX Estrutura de Termos em suas negociações
- Exemplos de como a Estrutura de Termos é impactada durante picos de volatilidade
Desfrute!
O que é VIX Estrutura de Termos?
VIX Estrutura a Termo é o termo usado pelo CBOE para um conjunto de S&Volatilidades esperadas do Índice S&P500 com base em S&P500 opções de diferentes tempos até a maturidade.
O Índice VIX refere-se a um Índice de Volatilidade criado pela Chicago Board Options Exchance (CBOE) que representa as expectativas do mercado de movimentos de preços no S&P 500 durante os próximos 30 dias.
VIX é um número enquanto que a Estrutura a Termo VIX refere-se a um conjunto de vários números medindo a volatilidade esperada para diferentes períodos de expiração de opções.
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Uma grande fonte para olhar para a Estrutura a Termo VIX atual e passada é www.vixcentral.com
Eu olho para este site quase diariamente para ver como é a expectativa do mercado em relação à volatilidade futura. Abaixo você pode ver um exemplo da Estrutura de Termos VIX. Explicarei mais sobre isso mais tarde no artigo.
Contango e Backwardation
Antes de mergulhar na Estrutura de Termos precisamos entender esses dois termos chave.
Contango e Backwardation são termos chave que vêm do mercado futuro. Contango refere-se a uma situação em que o preço de uma mercadoria é mais elevado no futuro em comparação com o preço à vista actual.
A principal razão para isto é o que se chama o custo de transporte. Se pensarmos bem, faz todo o sentido.
Vamos dizer que eu sei que preciso de 100 barris de petróleo dentro de 3 meses. Eu poderia comprar os barris hoje por $50, mas depois tenho que pagar os custos de armazenamento por 3 meses até precisar (custo de transporte).
Neste exemplo, eu poderia estar disposto a pagar $51 para receber a entrega em 3 meses ao invés de hoje, para que eu não precise pagar pelo armazenamento.
Contango é o cenário mais comum para futuros.
O oposto de Contango é o Backwardation que ocorre quando o preço à vista é maior do que o preço de futuros.
No mercado de commodities, esta situação pode ocorrer quando há uma percepção de escassez de uma commodity e as empresas estão dispostas a pagar um prêmio para receber a entrega hoje para manter suas linhas de produção funcionando.
Embora os termos Contango e Backwardation tenham origem no mercado futuro de commodities, eles também se aplicam a instrumentos financeiros.
Como commodities, há um custo de transporte com instrumentos financeiros. Ao invés de custos de armazenamento, o custo de transporte com instrumentos financeiros é a taxa de juros paga para comprar e manter o instrumento.
A maior parte do tempo os futuros financeiros, como VIX Futuros, estão em Contango. No entanto, quando há pânico no mercado, eles podem virar em Backwardation muito rapidamente.
Usando VIX como exemplo, durante um pânico o preço à vista da VIX dispara mais alto, mas o preço futuro da VIX pode não subir tanto.
Isso é porque o mercado sabe que o pânico geralmente diminui em poucas semanas e as coisas voltam ao normal.
Você verá dois grandes exemplos disso no final deste artigo.
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Por que a Estrutura de Termos VIX é Importante?
VIX A Estrutura de Termos é importante porque nos diz muito sobre o estado atual do mercado.
Quando a Estrutura de Termos está em Contango, os mercados estão em um estado calmo e estão se comportando normalmente.
Quando mudamos para Backwardation, os mercados estão em modo de pânico.
Por vezes o pânico pode reverter rapidamente como durante o Brexit, mas outras vezes o mercado pode permanecer no Backwardation por um período prolongado como durante a crise financeira de 2008.
Sim, ter uma visão contrária pode ser lucrativo quando os mercados entram em pânico, mas também precisamos estar cientes de que algumas das piores quedas de mercado da história vieram depois que o mercado VIX Futuros se mudou para o Backwardation.
Por que a Estrutura a Termo VIX é importante?
Neste artigo, discuto uma estratégia de negociação VXX. A premissa chave é:
- Esperar que o mercado se mova de Backwardation para Contango (provavelmente significa que o pânico acabou)
- Comprar VXX coloca longe no tempo, normalmente isso significa pelo menos 4-5 meses para mim. Isso dá ao comércio muito tempo para trabalhar.
- Terra lucros sistematicamente à medida que o comércio se move em seu favor.
VIX Exemplos de Estrutura de Termos
Quando os comerciantes falam sobre um “pico de volatilidade”, é importante perceber que nem todos os meses na Curva são impactados igualmente.
Ponto VIX pode ter tido um grande aumento, mas meses futuros provavelmente não foram impactados tanto.
Como mencionado anteriormente no artigo, eu quero usar alguns exemplos para ilustrar este ponto e falar sobre porque é importante quando se negocia opções.
AUGUST 2017
2017 foi uma época muito calma nos mercados e a volatilidade foi incrivelmente baixa durante a maior parte do ano. A VIX ficou tão baixa quanto 8,84 em 26 de julho!!
Em 9 de agosto de 2017 a VIX fechou em 11,11, e no dia seguinte subiu 44% para 16,04. Em termos percentuais, este foi um dos maiores picos da história.
O gráfico abaixo mostra a Estrutura de Termos da VIX em 9 de agosto (azul) e 10 de agosto (preto).
Nota que em 10 de agosto passamos de Contango para Backwardation.
Nota também que o pico foi o mais pronunciado nos meses anteriores da curva.
Isso é MUITO importante para entender como traders de opções.
Uma pessoa que estivesse com volatilidade curta naquelas opções do primeiro mês (curto prazo), teria sido atingida com bastante força.
A mudança foi muito menos pronunciada saindo 90 dias ou mais.
Esta é uma razão chave pela qual eu tendo a focar em negócios de longo prazo nestes dias, eles são muito menos afetados por picos de volatilidade e P&L move-se muito mais lentamente permitindo-me mais tempo para reagir.
FEBRUARY 2018
Aqui está outro exemplo de fevereiro de 2018, comumente referido como o “volpocalype”.
Em 5 de fevereiro de 2018, o pico VIX era de 115,6% de 17,31 a 37,32.
O maior pico anterior (excluindo o crash de 1987 porque o VIX não existia na época) era de 64,20% em fevereiro de 2007.
Apenas deixe esse pico afundar por um minuto.
O pico era quase duas vezes maior do que o maior pico anterior. Ele literalmente dizimou os traders aos milhares e até viu o colapso de alguns ETF’s de volatilidade.
Below, você pode ver o que aconteceu com a VIX Term Structure naquele dia.
Similar a Agosto de 2017, nem todos os meses na curva foram impactados e a maior parte dos danos foi concentrada na frente 3-4 meses.
Este prático gráfico da Volateq mostra os 25 maiores picos VIX desde 1990 e o que aconteceu nos dias seguintes.
Acesso às 5 Principais Ferramentas para Negociadores de Opções
Conclusão
Você agora deve ter uma sólida compreensão do que é a Estrutura de Termos VIX e porque ela é importante para negociadores de opções. Você também entende os conceitos chave de Contango e Backwardation.
O estado da Estrutura de Termos pode ser incorporado em uma estratégia de negociação de opções para melhorar a performance.
Finalmente, nós olhamos para alguns exemplos de picos de volatilidade passados e como estes impactaram os vários meses na Curva.
Sinta-se livre para chegar a qualquer momento com perguntas.
Trade safe!
Disclaimer: A informação acima é apenas para fins educacionais e não deve ser tratada como um conselho de investimento. A estratégia apresentada não seria adequada para investidores que não estão familiarizados com opções negociadas em bolsa. Qualquer leitor interessado nesta estratégia deve fazer a sua própria pesquisa e procurar aconselhamento de um consultor financeiro licenciado.
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